稳增长发力显效，结构破局仍需加力 ——2月金融数据点评

来源：市场资讯

（来源：浙商银行FICC）

作者｜吴 思

事件

3月13日，央行发布2026年2月金融数据：

1. 社会融资规模新增2.38万亿元，同比多增1417亿元。

2. 新增人民币贷款（信贷口径）9000亿元，同比少增1100亿元。

3. M2 同比增速9.0%，环比持平；M1同比增速5.9%，环比提升1个百分点。

点评

社融端：总量超预期回暖，结构多点支撑

2月末社融存量达451.4万亿元，同比增长8.2%，连续两个月维持8%以上增速；单月新增社融2.38万亿元，同比多增1417亿元，略高于近三年同期均值（2.32万亿元）。其中人民币贷款是第一贡献项，当月新增8484亿元，同比多增1956亿元，体现信贷投放节奏更趋平稳均衡。表外融资亦有修复，当月未贴现银行承兑汇票减少1755亿元，同比少减1232亿元，反映企业供应链短期结算融资需求回升。政府债券新增1.40万亿元，同比少增2903亿元，主要受去年同期高基数影响，今年财政靠前发力的基调未发生改变，后续随着专项债发行提速，仍将是社融增长的核心压舱石。

信贷端：企业端表现活跃，居民端仍显疲软

2月新增人民币贷款9000亿元，同比少增1100亿元，核心拖累来自居民端，企业端则呈现“量增质优”的强势表现，成为当月信贷投放的核心支撑。

企业贷款新增1.49万亿元，同比多增6200亿元，连续两个月实现同比多增，结构持续优化。企业中长期贷款新增8900亿元，同比多增3500亿元，连续三个月同比多增，核心驱动来自财政稳增长项目落地带来的配套融资、出口回暖带动的制造业投资需求，以及科创、绿色等重点领域的定向信贷支持，企业资本开支意愿边际改善。短期贷款新增6000亿元，同比多增2700亿元，主要源于春节前后支付结算与流动性备付需求季节性释放，企业经营活跃度回升。

居民贷款减少6508亿元，同比多减2617亿元，短贷与中长贷双双走弱。居民短贷减少4693亿元，同比多减1952亿元，反映个体经营和居民消费偏弱，虽然春节消费需求不弱，但居民利用信贷加杠杆消费的意愿依然谨慎。居民中长期贷款减少1815亿元，同比多减665亿元，这与2月房地产市场成交数据平淡相印证，2月30大中城商品房成交面积436.12万平，同比下降23.14%，地产销售仍处于低位，居民购房加杠杆意愿偏弱。

货币端：剪刀差收窄，资金活化程度边际提升

M2同比增速维持9.0%高位，银行体系流动性合理充裕、财政支出持续发力，为实体经济提供了适宜的货币金融环境。

M1增速大幅提升1个百分点至5.9%，反映企业经营活跃度提升、投资意愿改善、资金周转加快，与企业信贷端表现相印证。

小结和展望

2月金融数据再次印证了年初稳增长政策靠前发力的成效，企业端信用扩张持续走强，实体经济资金活跃度边际改善，为经济平稳开局提供了有力支撑。但“企业强、居民弱”的结构分化仍在加剧，内需内生修复动力仍显不足。后续政策预计仍将在稳增长、扩内需、防风险之间持续发力，重点聚焦提振居民收入预期、稳定房地产销售、激发民间投资活力等，推动信用扩张从“政策驱动”向“内生驱动”切换，巩固经济回升向好的态势。

数据来源：同花顺（与央行官网披露数据略有不同）

备注：社融口径人民币贷款与信贷口径人民币贷款统计原则不同，前者不包含非银贷款、境外贷款等

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