又一家锂电企业，倒在春天里

锂电行业产能过剩、洗牌加剧。

2026年的春天，新能源赛道的寒意仍未散去。

近日，化工央企中化国际（600500.SH）一纸公告，揭开了控股子公司宁夏中化锂电池材料有限公司（简称“宁夏锂电”）破产重整的最新进展——第二次债权人会议已于3月5日召开，管理人提交的《重整计划（草案）》因部分债权人需履行内部审批流程，表决被迫延期。

这家成立于2018年的锂电材料企业，曾是中化国际布局新能源赛道的重要棋子。公司主营三元正极材料，拥有年产数千吨的产能，一度被寄予厚望。然而，命运的转折来得猝不及防，2025年10月，中化国际董事会同意宁夏锂电向法院申请破产重整；同年10月30日，宁夏回族自治区中卫市中级人民法院裁定受理重整申请。

从意气风发到破产重整，宁夏锂电用了不到十年时间。

而这几年，恰是中国新能源汽车产业狂飙突进的几年。当行业的潮水退去，裸泳者浮出水面，即便是央企背景的子公司，也难以逃脱市场的残酷法则。

如今，重整计划的表决仍在延期，宁夏锂电的命运悬而未决。这家企业的困境，不仅是中化国际新能源战略的一次重挫，更是整个锂电行业产能过剩、洗牌加剧的缩影。

锂电梦碎

宁夏锂电的诞生，承载着中化国际向新能源转型的野心，也见证了一家央企在新赛道上的7年沉浮。

2018年10月15日，这家公司在宁夏中卫市注册成立，由中化国际控股94%，其余股权由少数股东持有。彼时，正值国内新能源汽车产业爆发式增长的前夜，各路资本蜂拥而入，锂电池材料成为炙手可热的赛道。中化国际作为化工领域的央企巨头，自然不会缺席这场盛宴。在公司的战略蓝图中，宁夏锂电被定位为新能源材料板块的核心资产，承载着打通锂电池正极材料产业链、构建完整新能源材料业务体系的重任。

公司定位为锂电池正极材料研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为三元正极材料，涵盖5系、6系、8系、NCA等产品系列，应用领域包括数码、电动工具和汽车等。

在产能建设上，公司展现出国企特有的“大手笔”，建有多条产线，形成年产数千吨的三元正极产能。在技术研发方面，公司同样投入不菲。截至申请破产重整前，公司拥有数十项专利，其中发明专利占相当比例。公司持续进行研发投入，2021年、2022年均保持数千万元的研发费用。公司的研发团队曾成功开发出多款高性能三元正极材料，部分产品顺利进入国内主流电池企业的供应链体系。

然而，光鲜的产能和技术积累，并未转化为持续的经营能力。从财务数据看，宁夏锂电的盈利能力始终是个问号。

根据中化国际2025年10月披露的信息，宁夏锂电彼时已陷入严重资不抵债的困境。数据显示，2024年，公司实现营业收入1.55亿元，净亏损高达5.25亿元；进入2025年，亏损状况延续，上半年实现营业收入8813.65万元，净亏损2158.12万元。这意味着，仅仅一年半时间，公司的累计亏损额就远超营收规模。

探究亏损的原因，既有外部市场环境的急剧变化，也有企业内部经营的深层问题。在成本端，三元正极材料的主要原材料——锂、钴、镍等金属价格在2022年至2023年间经历了一轮暴涨，严重侵蚀了企业的利润空间。在销售端，随着行业产能的快速扩张，产品价格持续下行，市场竞争日趋白热化。更为关键的是，宁夏锂电的产品结构以5系、6系中镍产品为主，而市场主流需求已加速向磷酸铁锂转移。产品迭代的滞后，使得公司既无法享受技术溢价，又在市场中陷入被动。

2025年10月13日，中化国际召开第十届董事会第十二次会议，审议通过了《关于宁夏锂电破产重整方案的议案》，同意宁夏锂电向法院申请破产重整。17天后，2025年10月30日，宁夏回族自治区中卫市中级人民法院出具（2025）宁05破申5号《民事裁定书》，正式裁定受理宁夏锂电的重整申请，并指定北京德恒（银川）律师事务所担任管理人。

从2018年成立到2025年申请重整，七年时间，中化国际的锂电梦以这样一种方式暂告段落。在这七年里，中国新能源汽车产销量从百万辆级跃升至千万辆级，动力电池装机量增长了十几倍，而曾经被寄予厚望的宁夏锂电，却在行业最鼎盛的时期倒下了。

重整波折

进入破产重整程序后，宁夏锂电的命运牵动着债权人和市场的目光。重整程序如同在钢丝上行走，每一步都关乎企业能否重获新生。

2025年12月26日，宁夏锂电破产重整案第一次债权人会议在中卫中院召开。这次会议虽然只是重整程序的起点，但其意义非同小可。会议表决通过了财产管理及变价方案，为后续重整程序的推进奠定了基础。

在这次会议上，管理人首次向全体债权人披露了宁夏锂电的资产负债情况、债权申报审核结果以及重整工作的初步思路。虽然具体细节未对外公开，但据知情人士透露，现场气氛颇为凝重——申报债权的规模和性质远超预期，既有金融机构的抵押贷款，也有供应商的货款，还有拖欠的职工薪酬。

时隔两个多月，2026年3月5日，第二次债权人会议暨出资人组会议如期举行。会议由中卫中院合议庭主持，全体债权人及出资人代表参加会议，债权人会议主席、债务人代表、职工代表、管理人代表、审计及评估机构代表列席。从参会阵容可以看出，各方对宁夏锂电重整案的重视程度——这不仅是一家企业的存亡问题，更关系到数百家供应商的货款、数百名职工的就业以及地方金融生态的稳定。

会上，管理人依法制定了《宁夏中化锂电池材料有限公司重整计划（草案）》，提交会议审议、表决。这份草案的通过与否，将直接决定宁夏锂电能否通过重整获得新生。

然而，出乎市场意料的是，表决并未当场完成。公告披露：“鉴于部分债权人尚需履行内部审批流程，已向管理人提出延期表决申请。为充分尊重与保障债权人权益，经管理人报请人民法院，同意对需延期表决的债权人依申请延期。”

这简短的一段话，背后是复杂的现实考量。在宁夏锂电的债权人中，有相当一部分是金融机构和大型企业，这些机构的内部决策流程往往较为漫长——有些需要总行审批，有些需要董事会决议，还有些涉及国有资产处置的特殊程序。在当前经济环境下，债权人对待风险资产的态度更加审慎，每项决策都需要反复权衡利弊。

这意味着，宁夏锂电的命运仍悬而未决。管理人表示，将持续跟进上述议案的表决情况，并及时就有关情况予以通知和公告。

对于延期表决的影响，业内专家分析认为，这既有利也有弊：有利的一面是，给债权人更充分的决策时间，有助于提高表决的理性和质量；不利的一面是，时间拖得越久，企业的生产经营受到的冲击越大，核心人才流失的风险越高，重整成功的难度可能随之增加。对于正在等待货款回笼的供应商、焦虑不安的企业员工、以及密切关注事态发展的地方政府而言，每一天的等待都是煎熬。

中化国际也在公告中提示风险：“鉴于宁夏锂电进入破产重整程序后，是否重整成功尚存在不确定性，对公司的具体影响也需待破产重整方案明确后方能确定。”这番话传递出一个明确信号：即便作为控股股东，中化国际也无法完全掌控事态的走向，宁夏锂电的未来最终要由债权人会议和市场规律来决定。

值得注意的是，就在宁夏锂电重整表决延期的同时，中化国际还在推进另一项重大资本运作——拟通过发行股份购买中国蓝星旗下南通星辰合成材料有限公司100%股权。

一边是亏损资产的出清，一边是核心主业的补强，中化国际的“一退一进”战略意图明显：收缩在新能源领域的战线，回归化工主业的基本盘。这种战略调整背后，折射出国企在复杂市场环境下的理性抉择——与其在新兴赛道盲目扩张，不如在传统优势领域深耕细作。

锂电产能过剩的残酷缩影

宁夏锂电的困境，并非孤例。它是整个锂电行业产能过剩、洗牌加剧的残酷缩影，折射出中国制造业在转型升级过程中面临的普遍阵痛。

中化国际2025年年度业绩预告显示，公司全年归母净利润预计亏损19.29亿元至24.11亿元。对于一家央企上市公司而言，如此规模的亏损令人震惊。对于业绩预亏的原因，公司直言：“2025年国内化工品价格指数受供需格局影响处于下行区间，行业整体形势严峻，公司主要产品市场价格，包括环氧丙烷、防老剂、酚酮、双酚A、尼龙66及芳纶等，同比均呈现持续下跌趋势。”

这番话道出了传统化工业务与新能源业务双双承压的窘境——当宏观经济的寒风袭来，没有哪个板块能够独善其身。

新能源赛道的调整，远不止宁夏锂电。2025年，中化国际另一家新能源子公司淮安骏盛新能源科技有限公司（简称“淮安骏盛”）也进入破产程序。2025年4月，淮安骏盛完成管理权交接；同年8月，法院裁定批准其重整计划草案并终止重整程序。报告期内，中化国际确认包括淮安骏盛、宁夏锂电以及转让中化（宁波）润沃膜科技在内的相关股权处置损失合计约1.3亿元。这些数字背后，是曾经被寄予厚望的新能源战略的阶段性挫败，也是企业不得不面对的“止血”之痛。

放眼整个锂电行业，类似的案例比比皆是。

2024年以来，已有数十家锂电材料企业陷入经营困境，有的被迫停产，有的寻求并购重组，有的直接进入破产程序。从上游的锂矿开采，到中游的正负极材料生产，再到下游的电池制造，几乎每个环节都能听到企业倒下的声音。曾经炙手可热的锂电材料赛道，为何迅速从风口跌入谷底？表面上看是市场周期的正常波动，深层剖析则是多重因素叠加的结果。

根本原因在于供需格局的逆转。过去几年，在新能源汽车补贴政策和资本狂热推动下，大量资金涌入锂电产业链。这种“大干快上”的发展模式，导致产能快速扩张，结构性过剩问题日益突出。以正极材料为例，2024年全国产能利用率已降至50%以下，部分低端产线的利用率甚至不足30%。

而当行业进入平稳发展阶段，产能过剩的矛盾便集中爆发：产品价格持续下跌，企业利润空间被严重挤压，那些成本控制能力弱、技术积累不足、资金链紧张的企业首当其冲。

更为致命的是技术路线的快速迭代。宁夏锂电主攻的三元材料，曾是动力电池的“香饽饽”，能量密度高、性能优异，深受高端车型青睐。

然而，随着磷酸铁锂技术在成本和安全性的优势凸显，市场格局发生了根本性转变。其中三元材料的市场份额不断萎缩，对于那些重仓三元材料的企业而言，这无异于一场“降维打击”。即使像宁夏锂电这样拥有技术积累的企业，也难以及时完成产线改造和技术转型——因为投入实在太大，而时间窗口又实在太窄。

宁夏锂电的重整投资人招募公告中，企业被描述为具有核心技术，若能引入具备资金实力、市场渠道和管理经验的战略投资者，有望改善资产负债结构，重新发展起来。然而，希望与现实之间，横亘着残酷的市场法则。即便拥有央企背景、技术积累和产能优势，也未必能在行业的寒冬中独善其身。重整投资人招募的进展如何？有没有潜在投资者愿意接盘？这些都是未知数。

行业洗牌的背后，是深刻的产业逻辑在起作用。任何新兴产业的发展都要经历“初创期—扩张期—泡沫期—出清期—成熟期”的完整周期，锂电产业也不例外。

在经历了前几年的野蛮生长后，中国锂电产业正在进入优胜劣汰的出清阶段。这个过程虽然痛苦，却是产业走向成熟的必经之路。能够熬过寒冬的企业，必将迎来更为健康的发展环境、而那些倒在春天里的企业，则用自己的教训为后来者提供了宝贵的借鉴。

2026年3月5日，宁夏锂电第二次债权人会议结束，重整计划草案表决延期。

这个春天，对于宁夏锂电及其背后的中化国际而言，依然寒意袭人。而它的命运走向，将成为观察中国锂电行业洗牌进程的一个重要样本——是能够凤凰涅槃、浴火重生，还是最终走向清算解散，答案将在不久的将来揭晓。

无论结果如何，宁夏锂电的走向都为中国新能源产业的发展史留下了一个值得深思的注脚。