鹰眼预警：贵航股份经营活动净现金流/净利润比值低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月14日，贵航股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为25.23亿元，同比增长6%；归母净利润为1.93亿元，同比增长8.42%；扣非归母净利润为1.51亿元，同比下降2.85%；基本每股收益0.48元/股。

公司自2001年12月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为8.14亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.44元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贵航股份2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为25.23亿元，同比增长6%；净利润为1.99亿元，同比增长8.81%；经营活动净现金流为1.01亿元，同比增长1124.84%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为37.82%，-0.09%，-2.85%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）1.55亿1.55亿1.51亿扣非归母利润增速37.82%-0.09%-2.85%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动6%，销售费用同比变动45.54%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）23.35亿23.8亿25.23亿销售费用（元）3323.09万2946.79万4288.63万营业收入增速8.43%1.95%6%销售费用增速-15.93%-1.23%45.54%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长31.53%，营业成本同比增长8.06%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速3.62%-6.42%31.53%营业成本增速7.73%2.7%8.06%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长31.53%，营业收入同比增长6%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速3.62%-6.42%31.53%营业收入增速8.43%1.95%6%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.505低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）1.31亿820.98万1.01亿净利润（元）1.69亿1.83亿1.99亿经营活动净现金流/净利润0.770.040.5

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为21.65%，同比下降6.43%；净利率为7.89%，同比增长2.65%；净资产收益率（加权）为6.14%，同比增长3.72%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.84%、23.14%、21.65%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率23.84%23.14%21.65%销售毛利率增速2.12%-2.94%-6.43%

• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为23.84%、23.14%、21.65%，持续下降，销售净利率分别为7.23%、7.69%、7.89%，持续增长。

项目202312312024123120251231销售毛利率23.84%23.14%21.65%销售净利率7.23%7.69%7.89%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.14%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率5.71%5.92%6.14%净资产收益率增速29.19%3.68%3.72%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.11%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率5.68%5.88%6.11%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为57%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）6599.87万5446.78万1.14亿净利润（元）1.69亿1.83亿1.99亿非常规性收益/净利润36.05%29.75%57%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为20.46%，同比下降18.34%；流动比率为2.83，速动比率为2.16；总债务为722.21万元，其中短期债务为722.21万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.8亿元，短期债务为254.3万元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.433%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）5.27亿4.75亿3.79亿短期债务（元）1994.82万5152.16万254.3万利息收入/平均货币资金1.06%1.48%1.43%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.3亿元、1.2亿元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别1.3亿元、821万元、1亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）1.31亿1.23亿1.13亿经营活动净现金流（元）1.31亿820.98万1.01亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.26，同比增长4.86%；存货周转率为4.41，同比下降3.45%；总资产周转率为0.61，同比增长2.45%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.26、4.11、3.52，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）23.35亿23.8亿25.23亿固定资产（元）5.48亿5.79亿7.17亿营业收入/固定资产原值4.264.113.52

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为792.5万元，较期初增长101.8%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）392.73万本期长期待摊费用（元）792.52万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长45.54%。

项目202312312024123120251231销售费用（元）3323.09万2946.79万4288.63万销售费用增速-15.93%-1.23%45.54%

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