山姆和永辉的供应商鑫荣懋想上市，但卖水果越来越难赚钱

界面新闻记者 | 卢奕贝
界面新闻编辑 | 牙韩翔

联想控股的一则公告，将一家长期“隐身”的水果供应链公司推到了台前。

3月10日，联想控股发布公告称，为打通集团水果板块资本化路径，拟通过鑫荣懋果业科技集团股份有限公司（下文简称“鑫荣懋”）与佳沃联合收购的方式，推动部分股东退出鑫荣懋和鑫果佳源，系列交易合计涉资超过16亿元。回购完成后，双方将合力推进鑫荣懋港股上市事宜。

联想控股于2012年开始布局农业板块，成立佳沃集团专注于现代农业与食品产业投资。2015年12月，佳沃集团与鑫荣懋宣布战略合并，形成中国最大的水果全产业链企业之一，并在当时就提出登陆资本市场的计划。2019年，鑫荣懋曾启动A股上市辅导，但最终未能成行。

联想控股在公告中表示，受到内外部多重因素影响，鑫荣懋A股上市计划未能如期推进，其港股上市方案亦曾遭股东否决，导致公司价值未能有效释放，部分股东存在较强退出意愿。

与百果园等直接面向消费者的水果品牌不同，鑫荣懋更多时候处在行业“幕后”。

这家公司成立于1998年，最初是一家水果供应链服务商。2015年与佳沃集团的水果业务进行战略整合后，开始向产业链上下游延伸，从水果贸易逐步发展为覆盖种植、采后处理、进口贸易以及渠道分销的全产业链公司。

官网资料显示，鑫荣懋目前拥有30多个冷链物流中心，分销网络覆盖300多个城市，服务超过1万家商超门店、2.5万家水果专卖店，同时也是沃尔玛、山姆、华润、永辉等大型零售企业的重要供应商。

经过二十多年的扩张，这家公司已经成长为国内水果供应链领域规模最大的企业之一。公开信息显示，鑫荣懋2020年营收接近100亿元；深圳宝安区工商联披露的数据显示，公司2024年营收已突破200亿元。

这一规模已经明显领先于不少上市同行。国内水果零售龙头百果园2024年营收约102.73亿元，而以进口水果供应链见长、如今已暴雷退市的洪九果品，2022年全年营收约150亿元。

鑫荣懋为佳沛奇异果全球最大单一客户。图片来源：鑫荣懋集团公众号

不过，由于鑫荣懋主要处在供应链环节，其品牌知名度并不高。但许多消费者在商超或电商平台购买的水果，背后可能正来自这家公司。

例如，盒马方面告诉界面新闻，其与鑫荣懋存在定制采购合作，通过供应链协作让水果品质更加稳定。

此前盒马推出的云南基地直采蓝莓，便来自鑫荣懋在云南布局的蓝莓基地。依托无土栽培、智能灌溉和分选加工体系，这批蓝莓在甜度和果径上接近进口品牌，但价格更低，带动盒马蓝莓整体销量增长约六成。

鑫荣懋也参与到一些知名消费品牌的水果供应链中。农夫山泉“17.5°橙”项目中，鑫荣懋就是重要的战略合作伙伴之一。公司负责鲜果供应链与渠道分销，使赣南橙能够在采摘后48小时内进入全国零售渠道，包括山姆、沃尔玛、京东、盒马、永辉等平台。

但相较其超过200亿元的营收规模，鑫荣懋的利润增速并不显著。

联想控股披露的数据显示，2023年鑫荣懋实现税后净利润约2.66亿元；2024年增至3.08亿元；2025年前9个月实现税后净利润2.45亿元。

这种营收高增、利润缓慢爬升的情况，在水果行业并不罕见。

事实上，近年来已经登陆资本市场的水果巨头日子同样不好过。曾被称为“中国水果第一股”的洪九果品，在上市仅三年后便因长期停牌、未能披露财报等问题被港交所取消上市资格；其间公司还因涉嫌贷款欺诈和虚开发票等问题被调查，最终黯然退市。

另一家行业龙头百果园也陷入增长困境。2024年百果园交出了上市以来最差的成绩单，营收同比下降9.8%；净利润亏损3.86亿元。2025年上半年，百果园的净亏损仍高达3.42亿元。同时门店规模持续收缩，两年多时间累计关店超过1600家。

虽然几家水果巨头的模式有所不同，但近年来，水果赛道竞争持续加剧令行业整体承压。一方面，社区团购、电商平台等渠道以低价策略不断压缩价格空间，此外大量夫妻店和区域水果门店密集开业，使得终端市场更加分散。

与此同时，水果行业本身也具有明显的非标属性。上游种植高度依赖气候条件，极端天气、病虫害以及国际产区的供需变化，都可能直接影响价格与产量；而进口水果还受到汇率、物流以及地缘因素波动的影响。

在这样的行业环境下，即便是规模达到数百亿元的供应链企业，也难以完全摆脱周期波动对利润的影响。

对联想控股而言，推动水果业务独立资本化，或许正是为农业板块寻找新的价值释放路径。

联想通过佳沃集团搭建现代农业食品平台，其中水果业务和动物蛋白业务是两大核心板块。在水果板块中，鑫荣懋负责供应链业务，而鑫果佳源则侧重水果种植。截至2025年中，佳沃集团持有鑫荣懋约39.46%的股份。

不过，目前联想农业板块整体仍面临经营压力。2025年上半年，佳沃集团收入略有下降，并录得归属于联想控股权益持有人的净亏损1.44亿元，同比虽有所收窄，但仍未扭转亏损局面。亏损主要受到三文鱼业务影响，但这也意味着水果板块在联想农业体系中的盈利能力与增长潜力变得更加关键。

值得注意的是，联想在公告中还为鑫荣懋的上市设置了明确时间表。

公告显示，如果鑫荣懋无法在2027年9月30日前完成合格上市申报，并在同年12月31日前完成上市，联想方面将有权选择通过管理层回购安排退出投资，以确保集团在水果板块的投资能够实现退出路径。

界面新闻就上市进程以及未来计划等事项向鑫荣懋方面查询，截至发稿暂未收到回应。

这家年营收超过200亿元的水果供应链企业，距离资本市场的窗口期并不算宽裕。