“A+H”电力装备龙头将至！华明装备递表港交所，海外收入三年复合增逾32%|港E声

本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院

来源丨时代商业研究院

作者丨实习生陈嘉婕

编辑丨郑琳

2026年3月6日，据港交所披露，深耕电力设备行业三十余年、全球领先的分接开关制造商——华明电力装备股份有限公司（以下简称“华明装备”）向港交所主板递交上市申请，拟以H股形式上市，联席保荐人为J.P. Morgan、海通国际。若成功上市，该公司将成为少数在“A+H”两地上市的电力装备细分行业龙头。

根据招股书及弗若斯特沙利文的报告，按2024年收入计，华明装备在全球分接开关市场中位列第二，市场份额约为17.9%。在全球前三名参与者合计占据约82.5%市场份额的高度集中市场中，该公司是唯一的中国企业。凭借在中国市场的绝对领导地位，按2024年销量计，该公司在中国市场的份额高达约80%，在500千伏以下电压等级这一主流市场，其全球市场份额更是达到约57.3%。

海外市场扩张是华明装备近年来的重要增长动力。2025年，该公司海外销售收入达到4.79亿元，占总收入比例从2023年的14.1%提升至19.9%。2023年至2025年，其海外销售收入的复合年增长率高达32.1%。除中国的两大一体化生产基地（上海奉贤、贵州遵义）外，该公司在土耳其和印度尼西亚设有海外生产基地，并在美国、巴西、新加坡等地设立了销售与服务网点，产品已覆盖全球超过120个国家和地区。

2022年，华明装备±500千伏特高压换流变压器真空有载分接开关成功投运，打破了外国制造商在该领域的长期垄断。2025年，其新型真空有载分接开关在陇东-山东±800千伏特高压直流输电工程实现批量商业运营。该公司还运营着中国首个基于IEC/ISO 17025标准并获得CNAS认可的分接开关实验室。此外，该公司牵头起草并颁布了多项国家及行业标准，其员工作为行业专家也积极参与电气电子工程师学会等国际标准组织的活动，彰显了其技术领导力与行业影响力。

财务数据显示，华明装备在2023年至2025年展现出高增长、高盈利、强现金流的财务特征。其营业收入从2023年的19.46亿元增长至2025年的24.12亿元，复合年增长率为11.3%。其中，核心的电力设备业务收入从16.11亿元增长至20.88亿元，复合年增长率为13.9%。盈利能力方面表现突出。2023年至2025年，该公司的整体毛利率分别为51.5%、48.3%和53.9%；净利率分别为28.3%、26.8%和29.8%。2025年净利润达到7.20亿元。

但需注意的是，华明装备业务增长受全球及中国电网投资、能源结构转型政策影响较大，若相关投资减少或政策支持力度减弱，可能对业绩造成不利影响；该公司面临来自国际知名厂商的激烈竞争，需持续投入以保持技术领先和市场地位。

本次IPO募资，华明装备计划用于：增强核心研发能力，扩展全球销售与服务网络及加强品牌营销，开发海外供应链网络，升级数字化、智能化及自动化制造能力、扩大产能，以及用作营运资金。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。