麦科田港股IPO招股书失效：营收净利双增背后，商誉与渠道隐忧待解

深圳商报·读创客户端记者邱清月

3月11日，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（下称“麦科田”）2025年9月11日递交的港股招股书正式满6个月并失效，这意味着其港股上市进程暂时遭遇阻滞。

资料显示，麦科田成立于2011年，总部位于深圳，核心业务覆盖生命支持、微创介入、体外诊断三大赛道，产品矩阵覆盖临床、社区及家庭护理等多场景，是国内少数实现三大核心领域全覆盖的医疗设备企业之一。截至2025年6月30日，公司已商业化50余种生命支持产品、80余种微创介入产品及210种体外诊断产品，型号丰富，适配不同临床需求。

从业务结构看，微创介入为核心收入来源。2025年上半年，该板块收入4亿元，占总营收51.1%，较2024年51.6%的占比略有回落但仍居主导；生命支持业务收入3亿元，占比37.9%，较2024年35.3%的占比小幅提升；体外诊断业务收入8622万元，占比11%，保持稳定。在细分领域，公司具备一定竞争优势：2021-2024年全自动血栓弹力图市场销售额排名第一，2024年跻身血型检测设备市场前五，药物输注设备以15%份额位列第二，仅次于35%市占率的行业龙头。

全球渠道布局持续完善，产品已覆盖全球140余个国家及地区，在中国累计覆盖6000余家医院，包括约90%的三级甲等医院，覆盖31个省、自治区、直辖市。不过，公司销售高度依赖经销商模式，2025年上半年经销商销售收入占比82.9%。但经销商数量呈现缩减趋势，2024年底国内经销商3694家，2025年6月降至2566家，半年内减少1128家，海外经销商也从903家缩减至607家。

2022年至2024年，公司营收分别为9.17亿元、13.13亿元、13.99亿元，增速放缓主要受药物输注产品需求短期调整影响——疫情期间医院提前采购导致2024年采购需求回落。公司此前持续亏损。同期净利润分别为-2.26亿元、-6450.8万元、-9661.7万元，三年累计亏损超3.87亿元，亏损主因是大规模研发投入、业务扩张及人才激励开支。2025年上半年迎来拐点，营收7.87亿元，同比增长15.3%；净利润4096.8万元，上年同期为-5802.6万元。

尽管麦科田已完成证监会备案，但其上市之路仍面临多重不确定性。例如公司面临高额商誉减值风险。为快速拓展业务，公司通过收购Penlon、唯德康医疗等企业形成大额商誉，截至2025年6月30日，商誉余额9.08亿元，占总资产比例较高，而2025年上半年净利润仅4096.8万元，商誉规模为当期净利润的22倍。若被收购企业业绩不及预期，商誉减值将直接侵蚀利润，对财务状况造成重大冲击。

同时，公司所处赛道竞争激烈，国际层面面临美敦力、GE医疗、飞利浦等巨头挤压，国内则需与迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等企业争夺市场份额。在药物输注、微创介入等核心领域，公司与行业龙头仍存明显差距，技术迭代压力与市场份额争夺将持续考验其盈利能力。

麦科田招股书失效，并非意味着上市进程终止，但其需尽快重新递交招股书并通过港交所聆讯，才能重启上市之路。当前，高瓴资本、深创投等知名机构股东的加持也为其提供了资本支持。