油价破110美元，创俄乌冲突以来历史新高，钛白粉想涨又不敢？

钛白粉，今年真的钛难了。

3月9日，全球油价最高涨至119.5美元/桶，创俄乌冲突以来历史新高，国内汽油每吨已经涨了695元。作为高能耗的钛白粉行业，再次陷入“成本倒逼涨价”与“需求压制传导”的左右为难。

毕竟一周前，国内钛白粉刚形成第一波涨价潮，每吨涨了500元。但钛白粉涨的500元/吨，根本覆盖不了创下历史新高的油价。

不涨吧，油价比钛白粉涨得凶，利润再次逼近成本线。涨吧，下游涂料企业不接受，毕竟刚涨完一个多星期。

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3月9日深夜，国家发改委的一纸调价通知，让油价站上历史新台阶：国内汽、柴油价格每吨分别上调695元和670元，92号汽油重回“8元时代”，95号逼近9元关口。此次调价背后，是国际原油价格的“疯涨”——布伦特原油突破110美元/桶，WTI原油站稳105美元/桶，双双创2022年俄乌冲突以来历史新高。

全球油价“破纪录”，直接造成了钛白粉成本的“二次爆表”。作为典型的高能耗、高原料依赖行业，钛白粉的成本结构中，能源（天然气、电力）占比35%，硫磺及硫酸等原料成本占比60%，而这两大板块均与油价深度绑定：

能源端：油价和天然气价格的上涨，会推高钛白粉生产中的能源成本。若油价维持当前高位，钛白粉企业能源成本会增长百元以上。

我国钛白粉年产能在600万吨左右，其中硫酸法占80%，氯化法占20%。传统工艺的硫酸法钛白粉，每吨钛白粉消耗天然气约230m³。升级到新工艺，每吨硫酸法钛白粉消耗天然气降至130m³。氯化法钛白粉的能耗相对较低，但产量较小。

原料端：硫磺作为硫酸法钛白粉的核心原料（占比约40%），价格一直随着油价而波动。近期中东局势紧张（伊朗硫磺出口受限），叠加原油价格上涨带动炼厂副产品硫磺成本攀升，国内硫磺价格涨至4000元/吨左右，是去年同期的200%以上。

对比之下，钛白粉企业的提价幅度堪称“杯水车薪”。3月起，龙佰集团、钛能等20多家企业宣布国内钛白粉价格上调500元/吨，形成第一波涨价潮，但这一涨幅并没有覆盖能源与硫磺的成本增加。

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面对“原油创历史新高”的冲击，在成本压力的倒逼之下，钛白粉“还得涨”，这是成本倒逼下的“不得不涨，但涨幅与节奏会受制于需求。

百川盈孚数据显示：截至2月27日，硫酸法钛白粉价差为-7541.5元/吨，氯化法为-4549.1元/吨，毛利率为-13.61%。

3月4日前，钛白粉形成第一波涨价潮，每吨涨500元后，毛利有所回升，但仍覆盖不了创新高的原油带来的成本增加。若油价维持高位，企业利润空间将进一步被压缩。为避免现金流断裂，企业需要通过涨价转移成本压力。

但“想涨”不代表“敢涨”，“敢涨”不代表“敢涨到位”。现在不是钛白粉企业敢不敢涨的问题，而是下游涂料等行业接不接受的问题。

当前钛白粉的终端需求70%集中于涂料、塑料、造纸等领域，其中建筑涂料与房地产市场高度绑定。而房地产行业仍处于筑底阶段，房企资金链紧张导致新开工面积同比下滑，下游涂料企业普遍采取“低库存、按需采购”策略。

如果下游房地产项目回款慢，钛白粉涨得太猛，涂料企业是不愿意为高价原料买单的。他们更愿意通过减少采购量，改用替代品的方式，来缓解成本压力。

事实上，钛白粉行业的“成本困局”并非首次出现。

2022年俄乌冲突期间，油价与硫磺价格同步飙升，钛白粉企业曾经历长达半年的亏损期，直到2023年下半年需求复苏才逐步涨价修复利润。