大润发母公司失联CEO遭罢免！陈好老公搭档零薪“救场”

“资本老手”能否做好零售生意？

作者｜姚悦

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

大润发母公司高鑫零售（6808.HK）突发重大人事调整！

CEO李卫平失联超一个月后，于3月8日被董事会正式免除职务。高鑫零售董事会主席，同时也是高鑫零售“新东家”德弘资本的联合创始人兼CEO——华裕能亲自上阵，在偏离常规治理规则的情况下正式以零薪“一肩挑”。

刚入职三个月的“阿里系”老将因何失联，至今成谜，公告中其“仍为公司雇员”的表述为事件留下悬念。

一边是失联高管留下疑云，一边是“资本老手”紧急跨界操盘，这家零售巨头前路几何？

截至3月9日收盘，高鑫零售股价与前一交易日持平，报1.65港元/股，总市值157亿港元。

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CEO李卫平失联后被免，

董事会主席华裕能正式“一肩挑”

3月8日，高鑫零售公告称，董事会主席华裕能已获委任为公司CEO；并由非执行董事调任为执行董事；自3月8日起生效。

公告指出，高鑫零售CEO李卫平至今仍未能取得联络，其在长时间内未请假情况下，未能履行其职责，董事会已议决免除李卫平执行董事职务，3月8日起实时生效，李卫平亦不再担任公司CEO及授权代表。不过，值得注意的是，公告也表示，李卫平仍将是公司雇员。

早在2月4日早间，高鑫零售公告称，公司暂时无法与执行董事兼CEO李卫平取得联系。对于李卫平失联的原因，高鑫零售的公告中并没有相关披露，只是表示该事项与集团业务及营运无关，对集团也无重大不利影响。

李卫平是一位有着“阿里系”背景，并在零售行业积累了逾20年经验的老将。据Wind数据显示，李卫平于2025年12月1日起担任高鑫零售执行董事兼任CEO。被免除职务前，李卫平是高鑫零售董事会中唯一执行董事。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，李卫平失联一个月后被免除职务，也侧面反映此次失联并不简单。一般而言，企业高管短暂失联可能因个人突发状况，但若失联长达一个月且未履行请假手续，显然超出普通个人意外范畴。结合其刚入职两个月便失联的时间节点，更增添了事件的反常性。董事会最终选择免除职务，既出于维持公司正常运营的现实需求，也暗示失联事件可能涉及无法对外披露的复杂因素。

针对公告称李卫平仍为公司雇员，中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，这一操作可能是一种在信息不明朗状态下的“风险冷冻”处理。一是法律合规隔离：依据《公司法》罢免管理职务，但依据《劳动法》保留劳动关系，避免失联状态下单方面解约引发法律纠纷。二是策略留有余地：若李卫平后续回归且无过错，可为岗位调整预留空间；若确有问题，这种安排能在剥夺其权力的同时维持法律关系悬置，实现信息隔离。此外，此举侧面证实失联的非自愿性——公司无法与其沟通，只能等待事态明朗。

彼时，面对履新2个月的CEO突然失联，董事会主席华裕能临时上阵，暂代管理职责。如今，李卫平继续失联，华裕能则正式开启“一肩挑”模式。

公告显示，华裕能的任命属于非标准雇佣（无合约），且他完全放弃高管薪酬，即零薪履职。截至3月8日，华裕能持有高鑫零售75.52亿股。

值得注意的是，港交所上市规则附录C1中《企业管治守则》第二部分守则条文第C2.1条规定，董事会主席与首席执行官的角色应有区分，并不应由一人同时兼任。不过，该规则条文本身不是强制性的法律禁令，核心准则包括“不遵守就解释”。

高鑫零售解释，公司虽然偏离了“董事长与CEO应分开”的常规治理规则，让华裕能一人兼任两职，但董事会认为，基于他的经验、能力和对公司的重要性，这种安排反而能带来更高效的领导和更一致的决策，最终对公司和股东更有利。

袁帅表示，“一肩挑”模式可能削弱董事会监督制衡效果，增加决策失误风险。不过，这种风险并非绝对，其实际影响取决于内部治理机制的完善程度与决策流程的规范水平。

资料显示，华裕能，现年52岁，其为注册会计师及美国注册管理会计师，以会计专业荣誉学士学位毕业于伊利诺伊大学香槟分校。自2025年3月6日起担任高鑫零售董事及董事会主席，其也担任德弘资本的联合创始人兼首席执行官。

在成立德弘资本之前，华裕能在全球知名私募股权投资机构KKR集团旗下的KKR Asia Limited担任合伙人，主管大中华地区业务。在加入KKR Asia Limited之前，华裕能曾就职于摩根士丹利的私募股权投资部门，负责中国投资业务。 在此之前，其曾任职于Lazard Freres & Co.的兼并及收购部以及Coopers & Lybrand的金融咨询公司。

华裕能过往的全球著名投资机构KKR集团任职经历等更凸显其资本运作能力，公开资料未显示其有零售行业从业经验。

袁帅认为，华裕能的资本运作背景能够推动公司战略升级，作为德弘资本核心成员，他可借助私募股权投资经验优化高鑫零售的资产结构，通过整合资源实现业务瘦身或并购扩张，此前德弘资本完成对高鑫零售的收购，华裕能的接任将加速资本与产业的深度融合，提升公司资本市场价值。同时他主动放弃酬金，也向市场传递出对公司发展的信心。但另一方面，其缺乏零售行业一线运营经验可能导致其对线下门店管理、供应链优化等实际业务的把控不足，难以快速应对零售市场的竞争变化。

02

高鑫零售转型关键期遇挑战

2025年2月，德弘资本从阿里巴巴手中收购高鑫零售78.7%股权。

控制权更迭后，德弘资本迅速启动治理重构：一方面对董事会进行大换血，由联合创始人华裕能亲自担任董事会主席，三名非执行董事与三名独立非执行董事组成新董事会，另一方面保留了原CEO沈辉等核心管理团队，形成“资本派董事会+实业派管理层”的格局。

在此格局下，高鑫零售2025财年扭亏，但2026财年上半财年再度转亏。2025年11月，沈辉以“家庭事务”为由辞职，高鑫资本随即启用拥有26年零售经验、曾任盒马CEO的李卫平接任公司CEO一职。

2026上半财年高鑫零售营业收入305.02亿元，同比减少12.12%；净利润-1.23亿元，同比减少159.71%，业绩下滑趋势明显。在年货旺季这一关键节点，核心管理层突然变动是否会影响门店运营效率、促销活动执行，从而进一步影响高鑫零售在德弘资本接手后的第一个完整财年营收表现，为外界所关注。

更为关键的是，李卫平就任之时，正值高鑫零售提出落实三年战略转型的关键期，公司规划未来三年通过“大超+中超+前置仓+会员店”的多业态组合，以及“一店一方案”的门店调改，推动门店向社区生活中心转型。高鑫零售还在人事变动中指出，李卫平的专业背景与集团的三年战略高度契合，公司期待李卫平推动三年战略全面落地。

兼具传统零售功底与新零售实操经验的李卫平走马上任后，高鑫零售的改革动作随即迅速展开。 例如，业态升级落地方面，1月30日，主打“小而美、精而全、快而鲜”社区定位的大润发Super新店在山东东营开业。

高鑫零售计划在2026财年（2025年4月1日-2026年3月31日）完成逾30家门店的整体或区域调改，并预计在下财年前累计完成超200家门店的改造。 而2026财年上半年，高鑫零售完成了3家华东区门店的整店调改，以及3家华南区门店的区域调改。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，高鑫零售核心高管失联，可能对门店调改、供应商关系等引发连锁反应。

袁帅进一步表示，从门店调改层面来看，原CEO作为战略转型的核心推动者，必然已经对门店调改制定了清晰的路线图和执行细节，此时核心管理者出现问题，原本计划中的业态升级、场景重构、商品结构调整等工作可能出现停滞或偏离预设轨道的情况，部分已经启动调改的门店可能因为决策衔接不畅陷入进退两难的境地，而尚未启动的调改项目则可能因为新管理层对市场感知不足而被延缓甚至搁置。此外，对于那些依赖高鑫零售渠道的中小供应商来说，这种不确定性可能会让他们转向与战略更稳定的竞争对手合作，进一步压缩高鑫零售的供应链优势。

外部来看，高鑫零售此次内部人事变数发生在传统商超行业集体展开转型卡位战之际。

随着电商流量红利见顶、消费需求分级加剧，传统大卖场模式遭遇前所未有的生存危机：坪效下滑、客流流失、利润收窄成为行业共同面临的问题。传统商超巨头纷纷开始寻求转型，当前各大商超都在加速推进数字化转型、拓展线上线下融合的全渠道布局、探索社区团购、前置仓等新业态。

高鑫零售的直接竞争对手，山姆近年在中国大举扩张，2025年新开门店达到10家，刷新进入中国市场29年以来的纪录；2026-2027年，山姆预计还将新增超20家门店；盒马CEO严筱磊在面向员工的全员信中披露，2025年，盒马进入了40个新城市，超盒算NB新开门店超过200家；胖东来模式的追随者们正在快速崛起，区域商超通过服务升级与社区渗透抢占本地市场。

袁帅认为，在传统商超集体转型的大背景下，高鑫零售此次遭遇的核心高管出状况，可能会使其在战略卡位战中陷入被动。高鑫零售原有的转型计划可能因为高管变动而出现断层，无法及时跟进行业转型的最新趋势，有可能导致其在技术投入、业态创新等方面落后于竞争对手。如果此时，竞争对手再通过优化供应链、推出更具吸引力的促销活动、挖走核心团队等方式抢占市场份额，高鑫零售的生存空间也有可能进一步被挤压。

03

德弘资本百亿资本局遭考验

作为高鑫零售的重要资产，大润发超市一度风靡中国，是“零售史上第一家完全由中国人自行设计规划管理的大型连锁量贩超市。”1999年，大润发曾因创下240亿元营收震惊全球零售业。2000年，为扩大市场，大润发与法国欧尚合资，加码全球化。

9年后，大润发再创奇迹，以404亿元营收规模力压家乐福，登顶“中国超市之王”。2011年，大润发、欧尚集团合并港股IPO，推动高鑫零售超越沃尔玛，为中国最大零售商。

但随着“新零售概念”提出，大润发遭遇严峻挑战。而就在高鑫零售面临压力之际，其却被“新零售概念”发起人马云看上。2017年，阿里巴巴入主了高鑫零售。据《中国企业家》报道，在大润发和阿里巴巴的甜蜜期，在双方合作初期，大润发创始人黄明端与阿里时任CEO张勇均对这场“联姻”给予极高期待，直言大润发因阿里而不同，阿里因大润发而不同。

但令外界颇感意外的是，没几年高鑫零售业绩还是显现疲态。2016年高鑫零售年营收突破1000亿元，保持数年，但到2022年营收规模急剧收缩，跌出千亿阵营，到2025财年，营收只有700多亿元，尤其是2024财年亏损16.68亿元，亏幅达2238.5%。

经过一番尝试后，阿里巴巴最终选择“割肉”出让高鑫零售。从首次入股再到增持控股，阿里巴巴收购高鑫零售股权的成本高达504亿港元，以最高131.38亿港元出售，账面亏损约372.62亿港元，约350.69亿元。

“捡漏”高鑫零售的德弘资本，是一家国际私募股权投资机构，创始人是刘海峰，曾是全球历史最悠久、经验最为丰富的私募股权投资机构KKR的全球合作人、KKR亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区首席执行官，其另一个为外界关注的身份是知名女演员陈好老公。

作为私募基金，德弘资本擅长通过资本运作、战略重构与投后管理实现资产增值，通俗说就是“买入-改造-溢价出售”模式。在接手大润发之前，德弘资本主导过不少消费领域的投资，如蒙牛、海尔、圣农发展等，但并没有直接投资传统大型连锁超市的经历。

以131.38亿港元收购高鑫零售，是德弘资本成立以来对外的最大规模的一笔投资。收购之后，德弘资本联合创始人兼首席执行官华裕能亲自上阵担任董事会主席。

拯救大润发，绝非易事。此时德弘资本被认为面临的不仅是企业内部的问题，更要对抗整个行业的趋势——如何在渠道碎片化、需求个性化的时代，为大润发找到新的定位......

德弘资本接手大润发前后，高鑫零售精简区域架构、削减人力开支，甚至还掀起了颇具力度的内部反腐，据“上观新闻”报道，2025年11月，大润发华东营运部负责人管明武被批捕，因向合作供应商索取巨额“借款”，其中已查实的涉案金额达700余万元。2026年初，李卫平上任后曾发布内部信也强调“廉洁自律是公司生命线”。

此外，具体业务层面，高鑫零售已经关停多家大卖场、放弃盈利困难的业态，并聚焦有增长潜力的新业态，2025财年来看，新业态为大润发的营收带来了一定的助力，但重点是，作为实业的商超，需要重金投入，新业态的扩张、供应链、数字化等方面，都需要持续资金投入。

据《财经天下weekly》报道， 在接手大润发时，德弘资本曾表示“看好线下零售的长期价值”，但多名知情人士表示，大润发这个摊子比想象中难管，德弘资本投入的成本也太大了。进，需直面阿里遗留的供应链沉疴与行业性挑战；退，则意味着百亿投资打了水漂。

你认为CEO失联的突发状况会给高鑫零售造成多大影响？德弘资本最终能否拯救大润发？欢迎留言评论。