不唯利润论：京东的转型底气与长期主义

2026年3月5日，京东集团发布2025年四季度及全年业绩报告，全年13091亿元的营收规模同比增长13.0%，实现双位数加速增长，年度活跃用户数突破7亿，季度用户购物频次同比增长超30%。这份成绩单背后，是京东主动摆脱低频消费业务依赖，向高频消费生态全面转型的战略落地，尽管短期利润承压，但核心零售业务韧性凸显、新业务增长势能强劲、技术研发与国际化布局多点开花，更以ESG领域的卓越表现领跑行业，勾勒出从"供应链巨头"到"全场景消费入口"的全新商业蓝图。市场对这份财报的低开高走回应，本质上是对京东长期转型逻辑的认可——在注意力碎片化的时代，京东正以高频消费为支点，重构平台价值与商业护城河。

从业绩数据来看，京东2025年的发展呈现出"核心业务稳盘，新业务提速"的鲜明特征。四季度集团收入3523亿元，虽同比仅增长1.5%，但核心零售板块全年实现收入11264亿元，经营利润514亿元，经营利润率提升至4.6%，较2024年提升0.6个百分点，在消费市场整体承压的背景下，展现出极强的业务韧性。受地产后周期及经济下行影响，3C家电等低频核心品类四季度收入同比下滑12%，但京东迅速通过日用百货、商超、大健康等高频品类实现补位，其中日百品类全年收入同比增长15.3%，连续5个季度保持双位数增长，占商品收入比例超四成创年度新高，商超品类更是实现连续8个季度双位数增长，成为拉动商品收入的新引擎。

服务收入的快速增长成为业绩亮点，全年同比增长23.6%，占收入比例达21.8%创年度新高，物流及其他服务收入四季度同比增长23.6%，平台广告收入同比增长15%，标志着京东从"商品交易平台"向"服务生态平台"的转型取得实质性进展。这种业务结构的优化，不仅对冲了低频品类的增长压力，更让京东的收入来源更加多元，抗风险能力显著提升。

高频消费转型成为核心战略抓手，外卖业务撬动生态裂变是京东2025年发展的关键主线。长期以来，3C家电的低频消费属性让京东面临用户使用频次偏低的结构性问题，而在注意力成为稀缺资源的当下，消费决策的"第一联想"成为平台竞争的核心。京东精准把握行业趋势，以即时零售、生鲜日用、外卖等高频业务为突破口，全力打造用户日常消费入口，而京东外卖的快速崛起，成为这场"频次战争"的核心支点。

上线仅一年，京东外卖便斩获超2.4亿下单用户，市场份额突破15%，成为外卖行业不可忽视的新势力。其成功并非简单的流量争夺，而是依托京东的供应链基因，走出了一条"品质重构行业生态"的差异化道路。京东外卖摒弃行业同质化的补贴内卷，通过严格审核商家资质、拒绝百万家不合规门店、推广后厨直播，树立起更高的行业食安标准；推出0佣金招募及不超过5%的低佣金政策，让商家将更多资源投入食材与菜品升级，形成"品质提升-口碑沉淀-业绩增长"的良性循环。而七鲜小厨作为京东外卖的创新业态，以"新鲜现炒不隔夜"为核心，通过标准化净菜冷链配送、后厨实时直播、大牌食材公示的双重透明体系，重新定义品质外卖，单店开业三月日均单量超500单，成为拉动外卖业务增长的关键引擎。截至2026年初，七鲜小厨已实现北京五环内全覆盖，上海、深圳等多地新店密集落地，计划2026年底覆盖所有一二线城市，剑指30%的外卖市场份额。

外卖业务的价值远不止于业绩贡献，更在于对京东整体生态的撬动。四季度京东日活用户与购物频次同比增长30%，核心驱动力正是外卖等高频业务带来的用户粘性提升；年轻、高购买力的外卖用户群体，有效弥补了京东在年轻用户渗透上的短板，更带动PLUS会员实现两位数增长，会员续卡率与平台粘性同步提升。高频业务带来的流量红利，反哺了京东零售的存量市场，稳住了供应链资产的价值，让京东从"偶尔想起的家电平台"，变成"日常离不开的消费入口"。

在战略投入的背后，京东始终坚持技术研发为基，以创新驱动全链路智能化。2025年京东全年研发开支达222亿元，同比增长30.5%，四季度研发开支67亿元，同比增长52%，自2017年全面向技术转型以来，研发投入累计已近1700亿元。巨额的研发投入转化为实实在在的技术成果，JoyAI大模型深度落地2000多个业务场景，实现全链路智能化；JoyAgent智能体平台落地超5万个生产级智能体，JoyCode智能编码平台年生成代码超10亿行，内部AI生成代码占比达40%，研发效率大幅提升。

AI技术的落地让京东的供应链优势进一步放大，京东物流"超脑+狼族"体系大规模应用，支撑全链路智能履约；京东健康AI医生"大为"完成数亿次交互，"京东卓医"落地多家医院，实现医疗服务的智能化升级；面向商家的JoyStreamer数字人平台免费开放，服务超5万商家，助力商家数字化转型。技术与业务的深度融合，让京东的供应链效率、用户体验、运营能力实现全方位提升，成为其转型的核心底气。

同时，京东的国际化布局全面提速，超级供应链能力走向全球。2025年四季度，京东欧洲线上零售业务Joybuy在英、德、荷等六国启动试运营，2026年3月正式上线；京东物流海外仓、保税仓、直邮仓已近200个，总管理面积近200万平方米，覆盖全球25个国家，首个海外智狼仓在英国投用，JoyExpress快递品牌在欧洲多国及沙特实现当日达、次日达，提供冷链配送、大件送装一体等多元化服务。京东产发在英国物流"黄金三角区"完成九大高标仓布局，与沙特MODON共建吉达智慧物流枢纽，联合收购新加坡物流仓储设施，全球化的物流基础设施网络逐步成型。与英中贸易协会、DHL集团的战略合作，更让京东成为中外品牌双向流通的桥梁，超级供应链的国际化竞争力持续凸显。

在业务扩张的同时，京东始终坚守社会责任，以可持续发展构建长期价值。2026年，京东凭借在ESG领域的卓越表现，以中国零售行业最高分连续四年入选标普全球《可持续发展年鉴2026》，成为行业标杆。在绿色发展方面，京东物流投入超1万辆自营新能源车，京东产发打造廊坊广阳零碳园区、东莞麻涌碳中和园区，以技术创新推动绿色供应链建设；在社会责任方面，京东在香港大埔火灾、密云防汛等突发灾害中第一时间驰援，为残疾员工等特殊群体提供就业机会，荣获"全国残疾人工作先进集体"称号；围绕乡村振兴，京东启动40亿元"优质农产品基地计划"，覆盖超百万农户，助力2000多个农业特色产业带发展。

京东更将"投资于人"作为发展的核心底色，截至2025年底，京东体系员工总数超90万人，全年人力资源总支出1572亿元，同比增加337亿元。为一线员工提供2.8万套住房，未来5年投入220亿元建设15万套"小哥之家"，为外卖骑手缴纳五险一金，与广东省共建全国首家"现代骑手学院"，2026年春节投入13亿元为一线员工提供福利补贴。这些举措让京东先后获评"全国就业与社会保障先进民营企业"，连续9年登上福布斯全球最佳雇主榜，成为全球零售业唯一上榜的中国企业，在实现企业发展的同时，切实履行社会责任，构建起员工、企业、社会共赢的生态。

短期来看，京东因新业务投入面临利润承压，2025年非美国通用会计准则下净利润270亿元，经营利润率0.7%，四季度新业务亏损144.74亿元，主要源于外卖等即时零售业务的战略投入。但从现金流与资金储备来看，京东四季度经营活动现金流净额248.91亿元，截至2025年底持有现金及短期投资2254亿元，充足的资金储备为新业务发展提供了坚实支撑，这场"频次战争"，京东并未打光"子弹"。

更重要的是，京东的战略投入正逐步转化为长期竞争力：高频业务带来的用户规模与活跃度提升，让平台价值持续放大；业务结构的优化让收入增长更具可持续性；技术研发与国际化布局为未来打开了增长空间；ESG与社会责任的深耕，让企业的长期价值得到市场认可。从低频到高频的转型，从国内供应链巨头到全球生态玩家，京东正在经历一场深刻的商业逻辑重构，而这场重构，不仅是为了应对当下的行业竞争，更是为了锚定未来十年的发展方向。

在互联网平台纷纷争夺日常消费入口的当下，京东凭借供应链、技术、品质的三重优势，在高频消费赛道走出了差异化道路。当外卖、即时零售成为用户打开京东的新理由，当技术创新让供应链效率持续提升，当全球化布局让超级供应链能力走向世界，京东的长期价值正在被重新定义。短期的利润承压，是企业转型必经的阶段，而市场对京东财报的正向反馈，恰恰印证了其转型逻辑的正确性。未来，随着七鲜小厨的全国布局、外卖市场份额的持续提升、国际化业务的正式落地，京东将从这场"频次战争"中收获更多增长红利，实现从"做重"到"做优"，从"规模"到"价值"的全面跃迁。