突然暴跌！金融圈突发：限制赎回

来源：中国基金报

伊朗战争之后，没想到流动性危机也来了。

隔夜美股，全球最大的资产管理公司贝莱德，股价暴跌7%。

消息面上，贝莱德公司限制了其一只大型私人信贷基金的赎回，此前客户的赎回请求大幅增加。这是投资者对规模1.8万亿美元私人信贷行业感到焦虑的最新迹象。

公司管理的260亿美元HPS Corporate Lending Fund（HLEND企业贷款基金）是规模最大的非上市商业发展公司（BDC）之一。该基金周五在声明中表示，股东申请赎回9.3%的份额，但管理层决定将回购比例限制在5%。

这些份额的总价值约为12亿美元，但投资者最终只能拿回约6.2亿美元，即基金截至去年年底持有的可用于赎回的资金规模。

这是自去年年底以来，大型私人信贷基金中最明显的一次赎回“闸门”（限制赎回）案例。当时，一些知名企业倒闭引发了市场对贷款标准的担忧，投资者开始对这一资产类别越来越不安。此前许多基金公司通常选择满足更高的赎回需求，或者通过其他方式向投资者偿还资金。

贝莱德表示，这一举措符合其对旗舰零售直贷产品HLEND的既有流动性管理机制，也是该投资产品的一个“基础性”设计特征。

贝莱德称：“如果没有这一机制，投资者资金与HLEND所投资的私人信贷贷款期限之间就会出现结构性错配。”

上个月，这只非上市BDC按惯例提出最多回购5%的份额。在此前一个周期，该基金面临约4.1%的赎回请求。

随着市场对该行业贷款实践以及对可能被人工智能颠覆企业的敞口感到担忧，私人信贷基金整体正准备应对一波赎回潮。

HPS Investment Partners是最大的另类信贷管理公司之一，去年被贝莱德收购，这是贝莱德扩大私人资产业务战略的一部分。

HPS高管周五表示，限制赎回将帮助基金在当前不确定和高波动的环境中抓住“有吸引力的投资机会”。

分析师表示，随着赎回请求开始超过通常5%的门槛，像贝莱德这样的公司正面临艰难抉择：是否向客户提供流动性。“HPS 将赎回比例维持在5%的决定是正确的，因为这能维护非上市投资工具的完整性，避免基金被迫出售资产，也避免增加杠杆。半流动性基金本来就被设计和销售为流动性有限的产品，尤其是在市场压力时期。”

另一只贝莱德私人信贷基金——BlackRock Private Credit Fund，截至去年年底资产规模约22亿美元，周五也披露投资者申请赎回4.5%的份额。该基金将全部满足这些赎回请求。

其他资产管理公司也采取措施，以避免像HLEND这样限制赎回。

本周早些时候，黑石的旗舰私人信贷基金满足了创纪录的7.9%赎回请求，部分方式是由公司及其员工 出资承接部分赎回份额。

今年1月，Blue Owl Capital允许其一只专注科技领域的基金投资者套现约5.27亿美元份额，约占该基金15%的净资产。

除了贝莱德，KKR、Ares Management等另类资产管理公司的股价也大幅下挫局。