长城基金储雯玉：以周期视角，看透市场本质｜远见·她力量

全文共3095字，阅读全文约需7分钟

“ 跟上时代，比固守数据或经验更重要。”

本文首发于21金融圈未经授权 不得转载

作者 | 杨娜娜

编辑 |周炎炎

排版 | 张舒惠

在投资的疆域里，真正的远见，往往源于对共识的超越，对细节的深究，以及对时代脉搏的精准把握。值此“三八”国际妇女节之际，21世纪经济报道推出“远见·她力量——不止于突破，更在定义未来”专题报道，探寻那些在金融领域以独特视角和坚定信念，不断突破边界、定义未来的女性领航者。

在与我们的对话中，拥有17年证券从业经验的长城基金研究部副总经理储雯玉，作为一名深耕科技成长及AI产业链的女性投研专家，为我们分享了她在研究方法、投资决策、团队管理以及自我修炼方面的独到见解。

在她的投资哲学中，我们看到的不仅仅是冷冰冰的财务数据与估值模型，更有对“人”的温度的感知，对产业趋势的敬畏，以及对周期本质的深刻洞察。从关注管理层的精神面貌，到在AI浪潮中前瞻布局；从坚守自下而上的精选个股，到构建自上而下的周期视角，她的投资之路，是一场理性与直觉、严谨与开放交织的修行。

更可贵的是，她以自身的经历，诠释了女性在投研领域的独特优势：敏锐的洞察力、稳健的风险观、强大的抗压能力，以及持续反思、终身学习的韧性。在这个被技术革新与宏观变局深刻重塑的时代，她坚信，跟上时代的步伐，看懂变化的本源，远比固守单一的数据或经验更为重要。

这不仅是她自己的成长体悟，也为渴望进入行业的年轻人，提供了关于“长期主义”、“深度研究”与“独立判断”的宝贵启示。

以下是采访实录。

超越数据：在“人”的细节里寻找非共识价值

21记者：在做行业或公司研究时，通常会在哪些“非共识”的细节上花更多功夫？

储雯玉：大部分分析师做公司研究时会非常关注公司财务数据、做横向、纵向的比较，这当然也是我们非常看重的指标。但同时，我们还会关心“人”的因素，即管理层的眼界、魄力、公司治理能力，以及公司员工体现出来的精神面貌，这一信息通常需要我们去实地跟踪调研才能获取。

一个勤勉尽责的管理层，一个积极向上的员工面貌，往往对公司把握发展机遇、获得超越同行的业绩表现，有着决定性的作用。

21记者：从研究发现到投资决策，中间往往有鸿沟。如何判断一个“好公司”同时是一个“好股票”？在估值和赔率上一般如何权衡？

储雯玉：从研究发现到投资决策，我始终坚持自下而上精选个股，用一套清晰的标准来区分 “好公司” 与 “好股票”，并在估值与赔率之间做好权衡。

我选“好公司”主要看四大维度：一是竞争格局，要求公司在产业内具备垄断优势，有技术壁垒和产品卡位，商业模式可持续；二是发展空间，要有广阔的成长前景；三是团队管理，管理层需勤勉尽责、专业诚信；四是经营情况，经营状态持续向好。

在此基础上判断是不是“好股票”。我会淡化仓位择时，以周期视角判断行业胜率，再聚焦个股赔率。买入偏左侧布局，从产业跟踪出发把握时机；卖出则严守逻辑 —— 要么公司基本面逻辑恶化，要么在同等条件下，置换成赔率更高的标的，以此实现估值与赔率的动态平衡。

看懂变化，比数据和常识更重要

21记者：做了这么多年研究，在思维方式上最大的变化是什么？是更相信数据了，还是更相信常识了？

储雯玉：做了这么多年研究，我在思维方式上最大的变化，是从单一公司自身层面的分析，转向更贴近时代、更尊重产业趋势的动态思考。

我们正处在从互联网时代向人工智能时代迈进的关键转折期，技术迭代、应用推广、信息传播的速度都远超以往。面对这种颠覆性变化，我既看重数据，更相信时代趋势与产业常识。

这些年深耕科技成长及AI 产业链，从早期关注模型公司、海外映射，到布局光模块、PCB、液冷等算力基座，再到长期关注半导体、高端制造，都让我深刻体会到：真正可靠的不是静态数据，也不是旧经验，而是对产业方向、技术节奏和商业落地的前瞻判断。跟上时代、看懂变化，比单纯相信数据或常识更重要。

她优势：耐心、敏锐与长期主义

21记者：女性在投研分析或团队管理中，有哪些独特优势？比如在风险控制、深度调研或团队协作方面。

储雯玉：在研究与洞察层面，女性通常拥有敏锐的观察力，既能捕捉产业趋势的细微变化，也能感知市场情绪的波动，有助于提前把握先机。同时，她们愿意投入更多时间与精力，从多个角度、多个细节去验证逻辑，也会主动参考不同观点，研究更扎实、更全面。

在投资行为与风险控制上，女性更少过度自信与自负，不易被情绪驱动做出激进决策，冲动交易和过度交易相对更少，整体更厌恶风险、更脚踏实地。面对市场波动时，她们的忍耐力与抗压能力更强，决策更稳健。

此外，女性更善于反思与迭代，愿意从自身错误中吸取教训，及时调整投资策略。在沟通与协作中，她们身段更柔软、更懂得变通，愿意倾听他人意见，在团队管理中也更具包容性与共情力，有利于形成稳定、理性的投研氛围。

正如《巴菲特像女人——颠覆常识的性情投资心理学》一书中所总结的：成功的投资往往与耐心、审慎、长期主义、持续反思等特质高度相关，而这些正是女性在投资中天然具备的重要优势。

以周期之眼，看透市场本质

21记者：您所在的岗位需要拥有哪些品质才能形成核心竞争力？对希望进入基金行业的年轻人，会建议他们优先培养哪三项核心能力？

储雯玉：我认为，投研岗位最需要的核心品质，是长期主义、深度研究、独立判断。

对刚入行的年轻人，我建议优先培养三项能力：一是扎实的研究能力，看得深、看得透；二是强大的学习能力，能快速适应行业变化；三是稳定的心态与抗压能力，在波动中坚守逻辑、知行合一。

21记者：在您看来，一个专业的基金经理最应该具备的底层能力是什么？

储雯玉：在我看来，专业基金经理最核心的底层能力，是以周期视角看透市场本质的能力。信息优势只是基础，逻辑推演是工具，而真正决定长期业绩的，是对宏观周期、产业周期、公司发展周期的深刻理解与把握。

自上而下看清宏观经济、政策与环境的大势，建立对全市场各个行业的研究框架和知识图谱，在此基础上去寻找出相对占优的方向，跟踪产业需求、竞争格局与创新节奏，跟踪核心企业的经营、产能与产品生命周期。

只有建立完整的周期认知，才能在波动中保持定力，不被情绪和短期噪音干扰。再辅以严谨的逻辑推演与对人性的理解，才能形成可持续、可复制的投资体系。

敬畏市场，终身学习

21记者：如何保持“终身学习”的动力？特别是在宏观环境多变、AI技术冲击的当下，通过什么方式让自己保持敏锐，避免思维僵化？

储雯玉：对我而言，保持终身学习的动力，源于对市场始终心怀敬畏，也源于不断突破自身能力边界的追求。从行业研究员到基金经理，我先后覆盖十余个行业，每一次拓展研究范围，都是一次打破固有认知、重新学习的过程。

面对当下复杂多变的宏观环境与 AI 技术带来的冲击，我始终以开放心态拥抱新工具、新方法，同时坚守深度研究的本质。我会持续跟踪宏观、政策与产业变化，不断迭代研究框架，不固守单一赛道，不依赖过往经验。

我更注重搭建网状知识结构，拓宽知识图谱，实现由点及面的联想与洞察。在我看来，当前时代机遇大于挑战，AI 是提升效率的强大助手。只有始终保持好奇心，坚持持续学习，不断输出创造性观点，才能在变革中保持敏锐，避免思维僵化。

21记者：当组合表现阶段性落后、或面临较大投资压力时，您通常会如何调整自己的状态？

储雯玉：作为职业投资人，投资压力是长期存在的，我也时常会忧心忡忡、患得患失。要想长期做好投资，必须会调整自己的心态。

首先从投资方法论上，要坚守自己的初心，坚持从产业趋势的角度去挖掘个股，不随波逐流，不被短期市场情绪干扰。其次从行动上，压力大的时候我会与同行、专家做更多深入的交流，进一步审视投资决策的正确性，同时运动、阅读、玩一些解压小游戏也是我调节自己心理压力的好办法。