皇马冬窗前账面仅有340万欧元现金，总负债约为17.8亿欧元

虎扑03月07日讯 据西班牙媒体vozpopuli报道，尽管一线队本赛季表现起伏且伤病频发，皇马在冬窗并未引援，而是选择让刚在卡斯蒂亚起步的阿韦洛亚接替阿隆索执教一线队。财报数据为这一克制决策提供了背景说明——俱乐部在转会窗口开启前的现金状况相当紧张。

根据皇马本周五公布的中期财报，截至2025年12月31日，皇马账面仅有340万欧元现金及现金等价物，较半年前赛季结算时的1.758亿欧元大幅下降。现金储备在本赛季上半程明显缩水，主要原因是伯纳乌球场改造相关基础设施投入，以及今夏对赫伊森和马斯坦托诺等球员的引援支出，两笔转会合计约1.2亿欧元。

皇马在财报中解释称，现金减少与球场及球员投资有关，同时强调每个赛季上半程通常支出多于收入。尽管如此，本次现金余额仍创下近年来新低：2024年初为1.9亿欧元，2025年初为6100万欧元，而2026年初仅剩340万欧元。

收入方面，皇马上半赛季实现营业收入5.71亿欧元，同比减少1850万欧元；营业总收入为6.13亿欧元，低于上赛季同期的6.36亿欧元。收入下滑主要来自门店销售减少、未举办演唱会，以及赞助收入略有调整——尽管俱乐部已与阿联酋航空续约至2030/31赛季。值得注意的是，在营业额构成中，新伯纳乌带来的球场相关收入达到1.52亿欧元，同比增加约300万欧元，已成为俱乐部核心财务支柱之一。

利润同样出现回落。上半赛季净利润为520万欧元，而去年同期为2940万欧元，部分原因是阵容支出上升。与此同时，反映短期偿债能力的营运资金由2024年12月的-1.86亿欧元恶化至2025年末的-4.06亿欧元。

为缓解流动性压力，皇马已开始动用此前未使用的信用额度。俱乐部共有4.75亿欧元授信额度（大部分本赛季到期），上半赛季已动用约1亿欧元。截至2026年1月1日，皇马短期银行债务为1.175亿欧元，长期银行债务为9990万欧元。若计入为伯纳乌改造融资、期限至2053年的贷款，俱乐部总负债约为17.8亿欧元，其中4.67亿为流动负债，13.12亿为非流动负债。

展望未来，皇马管理层表示，随着新伯纳乌逐步全面运营，现金流有望增强并改善财务结构。俱乐部同时在财报中提到，皇马也在推进其他业务优化措施，以实现更显著的经营利润。

在去年11月的会员大会上，弗洛伦蒂诺提出推进公司结构改革，计划赋予会员“经济权利”，并引入持有5%至10%股份的少数私人投资者，以换取流动性注入。该方案仍需召开特别大会并经会员投票通过，但目前因内部阻力及近期竞技成绩波动而有所延后。

在新的资产变现路径中，还包括在巴尔德贝巴斯推进“马德里创新区”项目，计划将训练基地周边打造为类似旧金山“硅谷”的科技、医疗、商业和住宅综合区。俱乐部希望马德里市政府在2026年上半年完成土地用途从体育用地向商业用途的调整。

在与美国基金Sixth Street的合作方面，双方于2022年达成协议，由该基金向皇马投资3.6亿欧元，换取伯纳乌商业开发20年权益。随着本赛季协议生效，双方对合同进行了修订，将基金享有权利的期限延长至2043年3月。此外，原本与新球场“正式启用”挂钩的3250万欧元款项未支付，在修订后合同中亦不再出现。皇马在最新中期财报中也将Sixth Street的“最高出资额”由此前的3.6亿欧元下调至3.27亿欧元。

近期，Sixth Street方面还对俱乐部公司结构改革进展缓慢表达担忧。该改革由弗洛伦蒂诺的财务顾问阿纳斯-拉格拉里推动，但需召开特别会员大会并进行公投，目前因内部阻力以及近期竞技成绩波动而有所延迟。