AI小二 | 除了油气和甲醇，中东局势还会影响哪些大宗？

来源：朝阳永续

接连的中东局势，在金融市场已经迅速传导至了石油、天然气、航运、甲醇等众多大宗细分领域，而全球金融市场高波动下，哪些商品传导较慢或存在预期差？本篇文章基于AI小二，聊聊这场焦点地缘冲突下的“隐形主角”。

首先，除了惯性思维下的黄金、石油、天然气等大家马上能想到的直接关联资产，我们反响推导，问问小二，伊朗在冲突前出口占比前十的商品是哪些？

数据来源：AI小二

其中，尿素、硫磺、聚乙烯这三种看似普通的大宗商品，可能正成为这场地缘冲突中被忽视的、影响最直接、冲击较为显著的“隐形主角”。

01 尿素：全球农业的“粮食”

作为粮食的“粮食”，化肥的稳定供应直接关系到全球农业生产与粮食安全。而伊朗，正是全球化肥供应链上的关键一环。

伊朗是全球第二大尿素出口国，年产能约800-900万吨，年出口量超过400万吨，占全球尿素贸易量的10%-15%。其尿素主要出口至印度、巴西、土耳其等农业大国。更重要的是，霍尔木兹海峡承担着全球近1/3的尿素出口运输任务。一旦这条通道受阻，不仅伊朗自身的出口停滞，沙特、阿联酋等其他中东产尿素国的货物也无法顺利出海。

图：中东尿素价格

来源：AI小二、卖方研究

战事爆发后，伊朗多家尿素工厂因天然气供应中断或安全风险面临停产。更致命的是，霍尔木兹海峡的关闭直接切断了物理运输通道。埃及尿素离岸价已从每吨480-485美元飙升至520美元；美国海湾地区尿素期货价格升至500美元/吨；中东尿素纸货合约价格较冲突前上涨逾10%。

对中国的传导机制：尽管中国尿素自给率超过90%，对国际市场的直接依赖有限，但冲击仍通过三条路径传导至国内：一是情绪传导，国际化肥价格飙升强化国内市场看涨预期；二是成本支撑，天然气作为尿素主要原料，其价格随油气上涨而抬升；三是出口套利窗口，印度、巴西等传统伊朗尿素进口国可能转向中国采购，尽管国内春耕期间出口受限，但预期变化已足够扰动市场。

当前正值北半球春耕备肥旺季，农民和经销商集中备货。供应中断恐慌刺激囤货需求，进一步加剧供需失衡。卓创资讯数据显示，截至3月4日，中国中小颗粒尿素市场均价为1853.15元/吨，较节前上涨2.82%。根据南华期货此前的分析指出，美伊战争对尿素市场的冲击可概括为“全球供给坍塌”与“国内情绪引爆”的叠加效应。

02 硫磺：被扼住的磷肥“命脉”

如果说尿素影响的是氮肥，那么硫磺则直接关系磷肥产业链——而中国对硫磺的进口依赖，使其成为本轮冲突中受影响最显著的化工原料之一。

图：硫磺价格

来源：AI小二、卖方研究

高度依赖的进口结构：中国是全球最大的硫磺进口国，对外依存度长期维持在50%以上。其中，中东地区是中国硫磺进口的核心来源，2025年占比高达56.20%。伊朗不仅是全球主要硫磺供应国，更是中国第二大硫磺进口来源国，占比约31%。

冲突引发的价格飙升：2月28日冲突升级后，国内硫磺市场迅速反应。截至3月1日，多地硫磺主流成交价已由2月27日的3800元/吨上升至4100元/吨，涨幅超7%。生意社监测显示，3月3日硫磺基准价为4050.00元/吨，较本月初上涨3.58%。

硫磺市场受到的是供应、物流、成本的三重打击。供应端，伊朗炼厂停产、阿巴斯港装船停滞，伊朗货源短期供应基本归零；中东其他产硫国出于避险与利润考量，同步限量出货、大幅提价。物流端，霍尔木兹海峡承担全球30%以上硫磺海运量，当前通航基本停滞；船只被迫绕行好望角，航程增加15-20天，航运保险费暴涨300%以上。需求端，当前正值春耕备肥旺季，磷肥生产对硫磺形成集中刚性需求。同时，磷酸铁锂、印尼湿法镍冶炼等新能源领域需求持续增长，传统化工与新能源双赛道共振，让硫磺从“炼化副产物”向战略化工原料加速转型。

产业链传导效应：硫磺是硫酸生产的主要原料，其价格波动直接影响硫酸生产成本。中东局势升级后，硫磺价格暴涨直接推动硫酸生产成本飙升，进而传导至磷肥行业。每生产1吨磷酸二铵需消耗1.8吨硫酸，春耕期间磷肥产量占全年的45%-50%。这意味着硫磺价格的上涨将沿着“硫磺→硫酸→磷肥”的链条逐级传导，最终影响农业生产成本。

03 聚乙烯：成本驱动与供应收缩的双重压力

作为最重要的通用塑料之一，聚乙烯(PE)受到的影响更为复杂，既有原油成本上涨的推动，也有中东货源供应收缩的担忧。

成本传导的核心路径：聚乙烯价格的核心驱动来自原油成本传导。原油价格上涨通过“石脑油→乙烯”的路径，直接抬升聚乙烯的生产成本。中东局势升级后，国际原油价格大幅跳涨，布伦特原油一度暴涨13%。作为石油化工核心下游，塑料行业面临全链条成本压力。

进口依赖与供应风险：中国聚乙烯产业对进口仍有较高依赖，尤其是高端料和专用料。2025年，来自中东国家的聚乙烯进口量达647.04万吨，占中国PE总进口量的48.26%。分品种看，HDPE进口量中56.46%来自中东，LDPE进口量中52.42%来自中东。伊朗作为中国第四大聚乙烯贸易伙伴，占中国PE总进口量的8.4%。

若计入通过阿联酋、阿曼等国的转口贸易，中东地区实际占比更高。若霍尔木兹海峡长期封锁，整个波斯湾地区(伊朗、阿联酋、阿曼、沙特、卡塔尔、科威特)的出口通道受阻，将对中国PE进口造成较大冲击——中东地区合计进口量占中国PE总进口量的40%左右，在消费量中占比14%。

市场表现与分化：冲突爆发后，国内聚乙烯价格大幅上涨，但不同品种表现分化。据生意社监测，3月3日LDPE(2426H)均价9450元/吨，较2月27日上涨8.83%；LLDPE(7042)均价7125元/吨，上涨7.87%；HDPE(5000S)均价7637元/吨，上涨4.44%。LDPE涨幅最大，因其进口依赖度最高，受中东货源影响最直接。

短期与长期影响：短期看，3月国内无新增产能投产，但检修装置增多，供应边际收紧。元宵节后下游包装、注塑、管材等行业全面复工，农膜进入传统需求旺季，刚需与补库共振。中长期看，2026年聚乙烯投产仍多，以非标为主，远期影响有限。但若冲突持续，航运长期受阻，国内将面临进口成本上升和供应缺口扩大的双重压力。

04 小结

然而，三种商品的影响程度和传导机制存在显著差异：

尿素更多受情绪和成本传导影响，因中国自给率高，直接供应冲击有限，但国际化肥价格飙升会通过预期影响国内市场。

硫磺受冲击最为直接，因中国进口依赖度高且中东占比大，面临的是“供应减少+成本上升+需求刚性”的三重压力。

聚乙烯则处于中间状态，既有原油成本上涨的推动，也有中东货源减少的担忧，但国内产能充足提供了一定缓冲。

面对这场地缘危机，产业链各环节需要差异化应对：农户需关注国内保供稳价政策，合理安排化肥采购；贸易商应密切监控霍尔木兹海峡局势及主要进口国招标变化；化工企业则需优化原料配方、拓宽供应来源，提升供应链韧性。

中东战火仍在持续，其最终影响取决于冲突的持续时间、霍尔木兹海峡的通航状况以及伊朗化工设施的实际受损程度。但可以肯定的是，在全球供应链深度互联的今天，远在中东的枪炮声，已通过尿素、硫磺、聚乙烯这些看似普通的化工品，真切地传导至世界各个角落。这场危机不仅是对全球化工供应链的一次压力测试，更是对各国能源安全与产业韧性的严峻考验。

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