创新药跌够了？

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春天它会来 平姐姐摄于四川黄龙

今日是周末，估计是担心人气流失，上证指数还是挺努力地来了低开高走，收盘价虽然没站上10日均线，但是把5日均线与20日均线给收复了。而盘中更是一度站上10日均线。这样一个走势，意味着后市无需太过悲观。

近期的股市，似乎是从美以对伊朗的战争中恢复过来了，国际市场上，虽然美油与布油都有小幅上涨，但是国内的基金却不再疯狂了——前期大涨的油气类基金，近期居然走出了两个跌停板，可见投资者越来越会分析了，不再听风便是雨了。

而随着黄金与白银的价格小幅回落，有色与稀土板块也出现了一定的调整。今日就场内基金而言，跌幅最大的就是这两类主题基金了。但是这种下跌完全不用慌，毕竟没有一直上涨的板块，任何一个板块，涨多了就必然会有人要落袋为安，或者有些人想要换个赛道。从基本面来看，支撑有色金属板块走强的基本因素并没有改变。

今日市场有点反常，就是往常在涨幅榜上几乎看不见的板块开始雄起了。主要是化肥农药以及养殖业。这两个板块突然走俏，很可能与两会召开有关，通常两会期间，与农业有关的板块都会涨一波，显示我们对农业的重视。但是这两个板块的经营总是很不稳定。

先说前者，属于化工类，这个板块历史上估值一直就相当低，现在据说很受险资欢迎。但是也就跌得小一点而已。化工之所以涨不起来，一个是它的成本波动比较大，因为它的各种原料与石油的价格高度正相关，而石油的价格是最难预测的。而在销售端，这些企业大多承担着支持农业发展的道德责任，在销售价格上，不太可能随行就市，一个成本不太可控（基本上无人可以与三桶油讲价），但是销售价格却基本被管制的行业，可以不让它亏损，但是要想让它赚大钱，有意外之喜，那基本是不可能的。

而农业，在会计学上就是一个难题。比如养猪类企业，它说有10万头母猪，生了102万只小猪，你信还是不信？这个数据我还说少了，给你上千万头母猪，谁有本事去点算清楚？

此外，这个行业历史上出过大骗子类公司。主要原因就是会计核查太难了。最著名的例子就是獐子岛，开始说投了多少海鲜，丰收在望，结果到收获季节，又说全被冰水团冻死了，要不就是被洋流带走了。遇到这样的事情，你找谁说理去啊？！所以投资者也学精了，这类股票尽量少碰。

今日最值得关注的是创新药板块。这个板块很多人看好，但是自去年9月份以来，这一板块最大跌幅已经达到了三分之一，并且期间没有较为像样的反弹。之前不少专业人士认为，通常年底创新药会有一波行情，一个是集采的影响落地，二是外企大多在圣诞节前敲定新的订单，但是非常令人失望，这个良好的期盼并没有成为现实——不但公元年的年底没动，就是农历年的年底也没啥反应，反而是在大家都对他有点失望的农历新年，似乎在底部给大家带来了希望。

这次创新药类基金从技术图形上来看，似有改出下降轨道的可能。而从基本面来看，也面临着不少利好：

一个是政策端，2026年政府工作报告首次将生物医药列为国家新兴支柱产业，政策表述从控费转向控费加支持创新；

此外，今年前两个月创新药对外授权（BD）总额达到了533亿美元，接近2025年全年的40%，进入3月份，中国生物制药与赛诺菲又达成最高15.3亿美元的独家授权；

其次是业绩与研发兑现，多家企业业绩预增，加上估值处于历史低位，安全边际高。

这些因素的叠加，令创新药今日集体走强，尤其是在香港上市的创新药，随着指数调整日期的临近，不少公司有望进入相关的医药类指数，从而为自己迎来重量级的投资者。

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