大钲资本拟收购蓝瓶咖啡全球门店：精品咖啡资本整合加速，瑞幸高端化与国际化迎关键落子

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作者| ynew

编辑| wenxi

3月4日，有报道称，大钲资本已与雀巢达成协议，从雀巢手中收购蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）的全球门店业务，交易价格低于4亿美元。目前交易双方已完成签字流程，但尚未正式交割。交易完成后，雀巢仍将保留蓝瓶咖啡的快消业务，包括咖啡豆、速溶咖啡以及即饮饮料产品。

这一交易不仅意味着雀巢对咖啡业务结构进行调整，也被业内视为全球精品咖啡赛道资本整合的重要信号。同时，由于大钲资本是瑞幸咖啡的控股股东，该交易也被认为可能对瑞幸未来的高端化布局和国际化战略产生深远影响。

One

雀巢战略调整，大钲资本低价接盘

据接近交易双方的人士透露，大钲资本已经完成对蓝瓶咖啡全球门店业务的收购协议签署，但目前仍处于交割前阶段。此次交易价格低于4亿美元，而雀巢在2017年收购蓝瓶咖啡68%股权时支付的金额接近5亿美元，当时蓝瓶咖啡估值约为7亿美元。

雀巢方面近年来持续推进业务结构优化。在2025年年报中，公司提出将精简业务组合，处置部分“干扰主业”的资产，以构建更加“高效、敏捷并优先考虑增长”的组织架构。此次出售蓝瓶咖啡门店业务，被视为雀巢退出实体零售门店运营、聚焦核心消费品业务的重要一步。

根据交易安排，雀巢将继续保留蓝瓶咖啡的快消业务，例如咖啡机、胶囊、咖啡豆以及即饮饮料等产品线。这意味着蓝瓶咖啡将形成“门店运营与零售产品分离”的业务结构。

对大钲资本而言，此次交易在价格和战略上都具有吸引力。一方面，收购价格低于雀巢当年的投资成本；另一方面，蓝瓶咖啡在全球精品咖啡领域具有较高品牌认知度和文化价值。

Two

蓝瓶咖啡：

第三次咖啡浪潮代表品牌，营收增长但仍处亏损

蓝瓶咖啡创立于2002年，由前单簧管演奏家詹姆斯·弗里曼（James Freeman）在美国加州奥克兰创办。品牌核心理念是“只售卖烘焙出炉不超过48小时的咖啡豆”，强调新鲜烘焙、手工冲煮以及极简美学。

2005年，蓝瓶咖啡在旧金山开出首家门店，并逐步在精品咖啡圈建立影响力。品牌坚持全球采购咖啡豆，并建立了自己的烘焙和质量标准体系。

在行业层面，蓝瓶咖啡通常被视为“第三次咖啡浪潮”的代表品牌之一。这一浪潮强调咖啡豆产地、烘焙工艺以及手工冲煮体验，区别于传统商业咖啡的大规模工业化生产。

2017年雀巢入股时，蓝瓶咖啡全球门店数量约为55家。随后几年品牌扩张速度相对谨慎，截至2025年底，蓝瓶咖啡全球门店数量约为140家，其中亚洲门店31家。

在中国市场，蓝瓶咖啡进入时间较晚。品牌直到2022年才在上海苏州河开出中国首店。截至2025年底，蓝瓶咖啡在中国内地拥有15家门店，主要分布在上海、深圳和杭州。

尽管蓝瓶咖啡拥有较高品牌价值，但其经营状况仍处于亏损阶段。

数据显示，截至2025年6月30日，蓝瓶咖啡过去12个月的营收约为2.5亿美元。其中，美国市场贡献约1.5亿美元收入，亚太地区贡献约1亿美元。蓝瓶咖啡有望在2026年实现盈利。

相比于其他精品咖啡品牌，蓝瓶咖啡扩张速度相对保守。同期中国精品咖啡品牌的扩张速度明显更快。例如，在2022年至2024年期间，精品咖啡品牌皮爷咖啡进入快速扩张期，三年新增门店接近200家。相比之下，蓝瓶咖啡的门店增长节奏较为缓慢。

这种稳健的扩张策略一方面保持了品牌调性，但另一方面也限制了规模增长。

Three

大钲资本：瑞幸控股股东的资本布局

大钲资本成立于2017年，由黎辉创立，是一家私募股权投资机构，管理规模超过70亿美元。该机构以“投资驱动变革”为理念，在消费和互联网领域进行投资。

大钲资本与瑞幸咖啡的关系尤为密切。

2018年，大钲资本成为瑞幸咖啡早期投资者。2020年瑞幸咖啡发生财务造假事件后，大钲资本主导公司重组，并逐步接手创始团队股权。

截至目前，大钲资本及黎辉合计持有瑞幸咖啡23.28%的股份，并掌握超过53%的投票权，是公司的绝对控股股东。

2024年5月，黎辉正式出任瑞幸咖啡董事长，开始全面主导公司战略方向。

在瑞幸经营层面，大钲资本深度参与公司运营。例如在2025年底瑞幸成都门店突破1000家时，黎辉与瑞幸CEO郭谨一均出席现场活动。

Four

瑞幸现状：规模领先但利润承压

瑞幸咖啡近年来保持高速扩张。

根据2025年财报，公司全年实现总净收入492.88亿元，门店数量突破3.1万家，成为中国规模最大的咖啡连锁品牌。

2025年第四季度，瑞幸营收同比增长32.9%至127.77亿元，但净利润同比下降39.09%。

利润压力主要来自激烈的价格竞争和外卖配送成本上升。2025年瑞幸配送费用同比增长143.8%，达到69亿元。

与此同时，中国咖啡市场的中端价格带竞争也日益激烈。即便拥有超过3万家门店的规模优势，瑞幸仍需要寻找新的增长空间。

Five

高端化与国际化双重布局

全球咖啡资本整合加速

在业内看来，大钲资本收购蓝瓶咖啡具有明显的战略意义。

首先是推动瑞幸高端化。瑞幸目前主要定位大众市场，而蓝瓶咖啡定位高端精品咖啡，单杯价格通常高于星巴克。通过引入蓝瓶咖啡品牌，大钲资本有望在价格带上形成更完整的品牌结构。

据财迅通观察，瑞幸此前也曾接触过M Stand等精品咖啡品牌。

其次是加速国际化布局。

截至2025年底，瑞幸海外门店数量为160家，其中新加坡自营门店81家，美国自营门店9家，马来西亚加盟门店70家。

瑞幸管理层表示，目前海外业务仍处于早期探索阶段，公司重点在于验证模式、优化产品体验并完善供应链体系。

美国市场一直被认为是中国咖啡品牌出海最难进入的市场，而蓝瓶咖啡作为美国起家的精品品牌，在当地拥有成熟团队、渠道和高端客群基础，这些资源可能为瑞幸未来进入美国市场提供支持。

此次交易并非孤立事件。

近年来，全球咖啡行业正进入资本整合阶段。2025年11月，博裕资本收购星巴克中国业务60%股权，并计划与星巴克成立合资公司，共同运营中国零售业务。更早之前，美国饮料公司Keurig Dr Pepper宣布收购皮爷咖啡母公司JDE Peet's，总股权对价达到157亿欧元。

此外，可口可乐旗下Costa也被传出可能出售的消息，大钲资本曾评估参与竞购，估值约10亿英镑。

大钲资本此前还研究过多个精品咖啡品牌，包括Arabica和M Stand等。最终选择蓝瓶咖啡，一方面因为其品牌文化认可度更高，另一方面也因为业绩表现相对更好。

当前，中国咖啡市场依靠价格战驱动的扩张模式已逐渐接近阶段性瓶颈。

在这一背景下，品牌升级和国际化成为新的增长方向。

对于瑞幸而言，通过资本整合引入蓝瓶咖啡，不仅能够补足高端精品咖啡品牌，也有望借助蓝瓶在欧美市场的品牌影响力，为瑞幸未来全球化发展提供支持。

从行业角度看，随着全球资本对咖啡行业的持续布局，未来咖啡品牌之间的并购与合作可能进一步增加。

在这一过程中，如何在规模扩张、品牌价值和盈利能力之间取得平衡，将成为咖啡企业长期竞争的关键。

而随着此次收购推进，大钲资本、瑞幸咖啡与蓝瓶咖啡之间的协同效应，也将成为市场关注的重要焦点。

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