十五五开局年如何布局 基金解读

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（来源：创业板观察）

面对新的宏观环境与发展任务，今年的政府工作报告多个“首次”的提法透露出哪些新信号？资本市场如何响应并布局新一轮投资蓝图？投资主线何在？多家头部基金公司第一时间对报告进行了深度解读，为投资者梳理出清晰的政策脉络与投资逻辑。

• 报告新亮点：弹性经济发展目标务实，长远蓝图并重

在基金公司看来，2026年政府工作报告在宏观目标设定上展现出显著的“弹性”与“务实”特征，政策工具箱的运用也更具创新性。

首先，经济增长目标的设定方式迎来新变化。政府工作报告明确今年GDP增长目标为4.5%-5%，城镇新增就业1200万人以上。

创金合信基金首席经济学家魏凤春指出，这一目标务实守底、弹性有度，契合转型期总量与结构平衡。富国基金同样认为，除GDP增速目标从2025年的“5%左右”调整为区间值外，城镇调查失业率、居民消费价格涨幅等指标维持不变，体现了“稳中求进”的总基调。

景顺长城投研团队进一步分析，这是2020年以来我国首次采用区间式增长目标，4.5%的下限划出了经济增长的底线，而强调“在实际工作中努力争取更好结果”，则体现了务实进取的态度。

其次，财政与货币政策协同发力，工具创新层出不穷。政府工作报告提出继续实施更加积极的财政政策，赤字率维持4%。

对此，景顺长城指出，今年财政政策亮点上，赤字率连续第二年维持在4%的高位，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出首次站上30万亿元大关。在债券发行上，安排1.3万亿元超长期特别国债和4.4万亿元专项债。

摩根资产管理认为，继续通过适当的财政扩张促进经济稳定增长，扩大内需和科技创新在今年仍然被定位为推动经济增长的优先事项。货币政策方面，明确继续实施适度宽松的货币政策。

“政策坚持总量合理充裕、结构精准导向，不搞大水漫灌，意在打通宽货币到宽信用的传导。”魏凤春点评称。

最为引人注目的是，今年政府工作报告首次系统铺开“十五五”蓝图和109项重大工程。

财通基金指出，报告不再只是“年度任务单”，而是把中长期路线图和当年工作打通。在“十五五”目标中，多项具体民生指标被量化，如劳动年龄人口平均受教育年限提高到11.7年、人均预期寿命提高到80岁等，让发展方向“看得见、算得动”。

招商基金研究部首席经济学家李湛解读，“十五五”规划呈现出目标设定更富弹性、创新与民生置于核心位置、统筹发展与安全底线思维更加突出三大特征。

此外，促消费政策出现了诸多新亮点。景顺长城特别关注到，报告首次提出支持有条件的地方推广中小学春秋假，并落实职工带薪错峰休假，这是一项通过优化休假安排激活消费潜力的创新举措。同时，报告首次将“加强初婚初育家庭住房保障”写入，既有助于降低年轻人婚育成本，又能促进住房消费。

华夏基金也注意到，今年新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，这是一大创新，将让更多消费者更有获得感。

• 注重政策协同，科技创新指标成为公募关注焦点

对于政府工作报告中的关键指标，基金公司普遍认为是“质量优先”的主动选择，并高度关注政策之间的协同效应。

关于经济增长目标设定在4.5%-5%的区间，魏凤春表示，该目标是全年宏观调控的核心前提，立足当前要素禀赋，尊重经济潜在增长规律，兼顾短期稳增长与中长期结构优化。

李湛也指出，采用区间形式更具灵活性，既符合市场预期，又能引导各方将精力聚焦于高质量发展，与2035年远景目标实现总体衔接。

财通基金观点更为鲜明，认为这是“质量优先”的主动选择，为新质生产力培育、碳排放双控落地和中长期现代化目标让出政策空间，是在更长时间维度上追求更高质量、更可持续增长的战略性“调速”。

摩根资产管理也认为，这一目标兼顾了今年整体环境不确定性高、增长挑战大的现实，显示今年的政策框架中“质”比“量”更受重视。

在政策协同方面，基金公司高度关注财政与货币政策的配合效应。财通基金指出，货币政策更加聚焦“高质量宽松”，通过结构性降息和工具扩容，实现从“量的宽松”向“质的宽松”转变；财政政策则更加聚焦“高效积极”，强调“精确滴灌”而非“大水漫灌”。

招商基金分析认为，这一政策组合反映了宏观调控从短期刺激向中长期高质量发展的思维转变，两者通过机制化协同形成合力，既为经济稳定增长提供支撑，又为结构转型创造条件。

科技创新指标成为另一大解读焦点。

国联安基金特别关注到，政府工作报告中关于研发投入的量化目标：2026年设定全社会研发经费投入年均增长7%以上，“十五五”时期要将数字经济核心产业增加值占国内生产总值的比重提高到12.5%。

“这种从国家战略到具体量化目标的层层推进，为包括半导体和芯片设计在内的整个科技产业，构筑了稳定且持续加强的资金与政策环境。”国联安基金表示。

华夏基金则强调，报告提出“加快高水平科技自立自强”，表明我国“科技—产业—金融”的良性循环加速形成，资本市场正从融资枢纽升级为创新重要助推器。

富国基金也将解读重点放在了新动能上，公司表示，政府工作报告维持了“稳中求进”的总基调，“稳”体现在主要预期目标、财政政策和货币政策的延续性上，培养壮大新动能则是“进”。

富国基金认为，加紧培育壮大新动能有更多举措，比如，新部署一批重大技术改造升级项目、实施新一轮制造业重点产业链高质量发展行动、新建设一批智能工厂和智慧供应链、实施产业创新工程、鼓励央企国企带头开放应用场景、政府投资基金要带头做耐心资本、促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式等措施全面立体。

• 公募表态：吸引耐心资本，助力新质生产力

政府工作报告同时也为投资者勾勒出了清晰的投资主线。报告指出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制。围绕于此，基金公司纷纷表态，持续修炼投研内功，引导耐心资本长期配置，为居民财富保值增值的同时，助力科技创新企业成长。

“将持续加强投研核心能力建设，不断完善适配中长期资金的产品体系，吸引更多耐心资本通过公募基金入市，引导金融活水流向科技创新领域。”易方达基金表示。

华夏基金认为，中长期资金是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”，健全入市机制有助于改善资本市场资金供给与结构，实现中长期资金保值增值与实体经济高质量发展的良性循环。在如何落实投资方面，华夏基金强调将秉承“研究创造价值”的理念，构建适应新质生产力的投研体系，更多地关注技术壁垒、研发投入等长期成长要素。

魏凤春建议，要健全长钱入市与长周期考核，引导耐心资本长期配置，并把人民性落到实处，强化全过程投资者保护。国联安基金也指出，报告明确提出政府投资基金要带头做耐心资本，这一导向将引导长期资金更积极地支持科技创新，为研发周期长、前期投入大的硬科技企业提供稳定的资本支持。

在具体投资布局上，基金公司围绕“新质生产力”勾勒出了清晰的主线。

魏凤春提出三大投资主线：一是新质生产力与科技自主，聚焦AI、高端制造；二是内需与民生消费，看好服务消费、医疗养老；三是周期与安全资产，关注能源、高股息红利。

财通基金的观点与之呼应，建议重点围绕三条长期主线布局：以高技术制造为核心的新质生产力主线、以数字经济为核心目标的数字中国主线、以及由“碳排放双控”驱动的绿色低碳主线。对应的关注赛道可能包括算力与工业软件、清洁能源与新型电力系统、高端装备和工业母机、航空航天与低空经济等。

针对硬科技领域，国联安基金给出了更为具体的赛道。针对报告明确提出深化拓展“人工智能+”行动，并发挥新型举国体制优势全链条推进关键核心技术攻关。这意味着半导体及芯片等关键领域是国家集中资源攻坚的重中之重，特别是服务于AI训练与推理的先进芯片设计与制造，将创造出巨大且持续增长的市场需求。

同时，受益于整体政策氛围，港股市场在吸引优质科技资产上市方面也将获得新机遇。景顺长城建议，配置层面应围绕政策支持领域，一是人工智能、绿色发展相关的新基建工程，以及AI+相关应用领域；二是逢低布局内需消费，尤其是服务类消费相关行业。