内资277亿流出创历史！恒科为何跌跌不休？能抄底了吗？

3月5日消息，恒生科技已经沦落到爸爸不疼、妈妈不爱的地步，哪怕开盘涨幅再大，收盘也还是跌的。从10月开始，买恒科的日子可谓备受煎熬，彼时6715点，如今不足4800点，4个多月时间指数跌幅28.5%，早已步入技术性熊市。

对于恒科下跌，市场群起而攻之，七大责任人被大家不断提醒：字节不上市，腾讯AI不积极，阿里外卖烧钱，小米口碑出问题，汽车内卷，快手被罚款，携程被立案等等。不过作图者不知是不是给百度打广告的。（图片来自网络）。

恒科俨然已成过街老鼠，每天都有段子：1） 还在加仓恒科的男生女生，原地结婚吧，家底太厚了！

2）恒科上涨要求也不多，只需要同时满足几个条件就行了。

3）一张图刷屏，恒科被黑得太惨了：太太，你也不想你先生知道，你买了恒生科技吧？另一个版本则是：先生，你也不想你太太知道，你买了恒生科技吧

4）股民已经为“恒科”奔赴了，可以为恒科做的15件小事刷屏：“爱护恒科，从你我做起”。

简单说下恒生科技自去年10月以来跌跌不休的几个重要原因：一是阿里、美团在指数权重较大，且外卖大战内卷严重，其他小米、携程、快手等公司也均有负面消息缠身。

二是港股IPO上市潮，对港股造成了不小的吸血效应，2025年全年117只新股上市， 募资额为2905.5亿港元，时隔四年募资额再夺全球第一；而且，港股新股每逢解禁，对港股市场的抛压都比较大，尤其遇到大市值新股解禁。

金石杂谈统计wind数据发现，已经通过聆讯和处理中的港股新股就有386只，此前，由于上市企业太多，香港证监会和港交所直指部分投行提交的材料存在内容不全、质量低下等问题，引发监管层对合规风险的担忧。

三是内地公募新规带来的资金流出。市场分析，由于公募新规，港股并不在基准之内，配置太多会偏离基准；而且近期的市场大家也发现了，内资对港股的定价权依然偏弱。

因此，公募基金选择抛售港股，而紧贴基准，从而不会跑输太多，也不至于沦落到大幅降薪的地步。

四是美联储降息反反复复，地缘危机，“韩流”资金吸血效应以及外资纷纷涌入科技含量更高的存储、芯片股，比如韩股和美股，而流出消费、金融、地产权重更大的港股，即便恒生科技，更多是在AI时代落伍的科技公司，沦为“科技老登”。

而随着各种利空纷纷释放，恒生科技是否会迎来抄底时机呢？

一）韩流巨震，能否迎来资金回港？截至目前，“韩流”股市巨震，前两日历史性暴跌，不过今日暴涨，韩股巨震之下，是否有资金回流港股呢？张忆东认为，市场有点过度悲观。

1）目前整个日韩，包括中国台湾的股市，对于港股的分流，可能已经到了一个后期，短期超买明显；

港股，无论是腾讯、还是阿里巴巴为代表的恒科两大权重，现在腾讯就是十倍出头一点的估值，而阿里巴巴还是有中国最强的AI大模型，它是有科技动能的。现在市场对阿里、腾讯的科技含量没有纳入考虑。

2）对于互联网为代表的这种老登科技的厌恶、失望，一种追涨杀跌的情绪，现在也已经释放得比较淋漓尽致了。就算不作为科技股，而是作为老登消费股这样的估值，我认为也是到了一个合理偏低的估值。

3）从时间节点的角度来说，三月份两会，三月底、四月初，特朗普来访华，这些可能都会对中国资产的信心、对中国经济的信心进入一个转折点。

二）技术上超卖，历史PE处于极低位置。就RSI技术指标来看，随着恒科持续阴跌，RSI 6日线只有15.45，12日线也只有23.89，处于极度超卖区域，存在技术性反弹可能。

而PE层面，目前的恒科处于极低估值层面，市盈率TTM不足20倍，历史最小值也有15.27倍，历史均值则有31.94倍。

三）内资持续流出，3月5日流出创历史。随着恒科跌跌不休，持续补仓的内资“累觉不爱”的感觉，港股也迎来内资单日最大流出历史，277.35亿创历史。不过，拉长时间来看，内资今年流入依然高达1536亿。

四）恒科成份股依旧缺乏宏大叙事，商汤、地平线机器人、中芯国际、华虹半导体之外，真正具有宏大叙事的成份不多，大多依然是移动互联网时代的科技公司，缺乏资金炒作的基本逻辑。

不得不说，恒科目前若迎来反弹，其最大的逻辑，就是低估，就是超卖，长期反弹叙事依然欠缺。

就在近期，广发策略首席刘晨明认为，解禁小高潮、业绩披露期以及地缘危机等压制因素高峰过去后，港股或在3月中下旬迎来利空出尽。

1）以历史上前十大解禁规模为例，无论解禁行业是科技还是消费，无论行情牛熊，限售股解禁可能更多是情绪面的冲击，通常解禁时个股的股价见底，而今年3月的绝大部分解禁主要集中在3月的中下旬。

2）互联网公司以及恒生科技主要成分股的年报披露高峰通常在3月中下旬能够披露完毕，业绩有望利空出尽。

3）特朗普可能在3月末-4月初访华，可能会提振市场偏好。