李嘉诚的药企，手握百亿现金

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本文为共创内容，作者： 2组

和黄医药，率先公布了2025年全年业绩报告。

营收情况

2025年，和黄医药实现综合收入5.485亿美元，较2024年的6.302 亿美元同比下降13%。

然而其应占净收益却高达4.569亿美元，同比激增逾11倍。主要是因为一笔高达4.158亿美元的税后出售收益，即出售上海和黄药业45%股权所得。，若剔除该一次性收益，其常规业务的盈利能力不及以往。

而这个营收规模，基本还算处于Biotech向Biopharma进阶的阶段。

产品线情况

核心的肿瘤 / 免疫业务2025年实现合计收入2.855亿美元，同比下降 21%，其与中国市场爱优特（-13%）、苏泰达（-45%）、沃瑞沙（-36%）三大产品市场销售额的全线下跌直接相关。

和黄医药解释称，这主要受2024年确认了来自武田的2000万美元商业里程碑付款，以及国内市场竞争加剧、销售团队调整的过渡性影响。

非核心的处方药品分销业务实现收入2.63亿美元，同比仅下降 1%，基本保持稳定。

核心呋喹替尼海外（FRUZAQLA），由合作伙伴武田负责的海外销售额达3.662亿美元，同比增长26%。增长动力源于在38个国家的成功上市及医保覆盖扩大，尤其在结直肠癌三线治疗领域凭借疗效和安全性优势获得认可。

而呋喹替尼的国内版爱优特销售额1.001亿美元，同比下降13%，但下半年环比增长33%，说明调整销售团队后，还是有所效果。

沃瑞沙（赛沃替尼）销售额2890万美元，下降36%。尽管在中国新增第三项肺癌适应症并触发阿斯利康1100万美元里程碑付款，但受MET ex14跳变非小细胞肺癌领域多个竞品上市冲击，销售承压。

其全球III期研究SAFFRON已完成患者入组，数据读出后有望支持美国上市申请。

苏泰达（索凡替尼），市场销售额2700万美元，较2024年的4900万美元同比大跌45%，是下滑幅度最大的核心品种，主要受国内神经内分泌瘤赛道竞争加剧、PD-1联合疗法的市场挤压影响，不过产品联合化疗与免疫治疗用于一线胰腺导管腺癌的Ⅱ期临床研究取得积极数据，已启动 Ⅲ期临床，后续可期。

研发管线情况

先看看去年上市的，2025年和黄医药共有2个核心产品的3项适应症国内获批，同时1项适应症海外获批。

具体为：

赛沃替尼2025年1月获得NMPA批准，用于一线及二线治疗MET 外显子 14跳变的非小细胞肺癌，完成了附条件批准到常规批准的升级；

6月再次获NMPA批准，联合奥希替尼用于二线治疗伴有MET扩增的 EGFR 突变非小细胞肺癌，成为国内首个获批该适应症的 MET 抑制剂。

此外，他泽司他 2025 年3月获NMPA附条件批准，用于三线治疗伴有

EZH2 突变的复发 / 难治性滤泡性淋巴瘤，成为国内首个获批上市的 EZH2 抑制剂。

2026年2月，赛沃替尼联合奥希替尼的适应症获得瑞士医药管理局临时批准，实现了该产品的首次海外获批。

在研管线

高选择性Syk抑制剂索乐匹尼布应该是和黄医药下一个核心商业化品种，用于治疗免疫性血小板减少症（ITP）的新药上市申请已于2026 年2月获得 NMPA受理，用于治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血（AIHA）的Ⅲ期临床研究于2026年1月宣布达到主要终点，计划于2026年上半年提交上市申请。

赛沃替尼用于全球商业化的两项核心Ⅲ期研究 ，SAFFRON 全球Ⅲ期研究与 SANOVO 中国Ⅲ期研究均已完成患者招募，预计将于2026年下半年至2027年初读出顶线数据。

另外，和黄医药自主研发的新一代抗体靶向偶联药物（ATTC）平台，顺利从临床前发现阶段进入临床开发阶段，实现了技术路线的重大跨越。

2025年12月，和黄医药首款ATTC候选药物 HMPL-A251（全球首创的 PI3K/PIKK-HER2 ATTC）启动全球Ⅰ/Ⅱa期临床研究；2026年3月，第二款ATTC候选药物 HMPL-A580（PI3K/PIKK-EGFR ATTC）启动全球临床研究；第三款ATTC候选药物 HMPL-A830 计划于2026年底前启动Ⅰ期临床研究

据悉，和黄医药将在2026年积极寻求与MNC合作开发ATTC候选药物。

药圈观察局预计，和黄医药大概将在 2026 年下半年达成1-2 项合作协议，参首付款金额大概率在1-3亿美元，总里程碑金额应该能达10亿美元以上。

附：和黄医药年末现金余额高达14亿美元。

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