华创策略：本次政府工作报告延续此前“双宽”的货币、财政政策总基调，为股市持续走牛营造了宽松良好的宏观政策环境

报告要点

本次政府工作报告延续此前“双宽”的货币、财政政策总基调，为股市持续走牛营造了宽松良好的宏观政策环境。其中2026年经济增长目标设定为4.5%—5%更加务实；财政政策“更加积极”并提升赤字规模：赤字率4%，赤字规模5.9万亿元、比上年增加2300亿元；货币政策“适度宽松”为降准降息提供空间以形成流动性宽松。

对26年上市公司业绩给予更大期待。在经济社会发展总体要求章节中，明确提出“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”；货币政策中同样提到“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”。经测算4%的赤字率和5.9万亿的财政赤字对应隐含名义GDP增速约5%，则隐含GDP平减指数有望转正回升至0-0.5%。通胀回归有望带动上市公司业绩上行从而消化当前静态相对较高的估值，推动股市的主线逻辑由上半场流动性驱动的金融再通胀转向下半场EPS驱动的实物再通胀。

关注顺周期+科创。①顺周期：“十五五”时期重大工程项目建设与财政政策明确持续支持的“两重”、“两新”均有望对顺周期资产形成新的需求支撑，在供给约束紧张下业绩有望持续改善。②科创：2026年政府工作任务明确提出：打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，有望带动科创风险偏好持续改善。

报告正文

1、2010-2026年十五大主题词频分布

为更好分析政策指引的变化，我们利用DeepSeek将2010-2026年的《政府工作报告》内容整体划分为十五大主题，并按照5年左右时间维度进行高频关键词统计。相较于前5年，2026年《政府工作报告》整体呈现从“宏观布局”向“精准施策与支撑”的务实转向。其中“投资”与“支持”的权重全面跃升，成为多数主题的核心；“高质量”贯穿各领域，显示发展要求从“量”到“质”的深化；“安全、治理、就业、保障”等词频突出，反映政策在促发展的同时，更加强调底线保障与民生关切。

数据来源：DeepSeek，新华网，华创证券

2010-2015年侧重经济稳定、农村发展和风险防范；2016-2020年转向深化改革、创新驱动，从注重增长转向深化改革且科技创新权重明显增加。同时强化社会保障、扶贫和脱贫攻坚，体现政策重心向民生保障和包容性增长转移，关键词中“改革”持续突出，“保障”“扶贫”等成为新焦点。

数据来源：DeepSeek，新华网，华创证券

2、十五大主题篇幅分解：科技创新/发展目标与理念/防风险占比上升

十五大主题的基础上，我们利用DeepSeek将2010-2026年《政府工作报告》中各主题的篇幅占比进行了统计。相较此前2026年在科技创新（14%）、发展目标与理念（8%）以及防风险（9%）主题的篇幅出现了上升，经济形势判断(10%)、宏观政策(4%) 等传统重点领域占比有所下降，或体现了政府工作重点向创新驱动和高质量发展转变的趋势。

数据来源：DeepSeek，新华网，华创证券

3、政策力度分析：“经济形式判断”、“扩内需”政策稳定性延续

我们让DeepSeek详细阅读每一年每一主题的全部内容，并基于相关表述的政策情绪、主题位次排序等方面对各主题政策力度进行统一自主打分（0-10分，分数越高代表政策定调越积极，政策力度越强），叠加篇幅占比变化以更好理解政策隐含走势，整体来看政策强度打分与篇幅占比走势基本一致。2026年政策强度打分“经济形式判断”与“扩内需”主题与去年持平，延续此前稳增长与扩内需的政策稳定性，“宏观政策”、“对外开放”等主题则基本延续此前趋势。

数据来源：DeepSeek，新华网，华创证券

3、政策力度分析：“科技创新”、“三农工作”篇幅明显提升

以下主题中，2026年政策强度打分“产业升级”、“绿色生态”与“社会建设（教育/卫生/文化/民生）”主题与去年持平，体现相关政策的稳定延续；“科技创新”与“三农工作”主题政策强度处于稳定区间内波动，但今年篇幅占比却出现明显提升，或说明政策的关切程度有所增加。

数据来源：DeepSeek，新华网，华创证券

3、政策力度分析：“防风险”政策强度与篇幅占比双升

2026年“防风险”主题政策强度打分上升，是所有主题中唯一一个政策强度与篇幅占比均出现上升的主题；“资本市场” 与“政府建设”主题政策强度均处于稳定区间内波动，但其中“资本市场”的篇幅占比已连续两年出现上升，体现政策对资本市场的重要性以及持续健康发展的关切程度明显增加。

数据来源：DeepSeek，新华网，华创证券

4、AI解读政府工作报告：2025年工作回顾

数据来源：DeepSeek，新华网，华创证券

5、AI解读政府工作报告： “十五五”时期主要目标和重大任务

数据来源：DeepSeek，新华网，华创证券

6、AI解读政府工作报告： 2026年经济社会发展总体要求和政策取向

数据来源：DeepSeek，新华网，华创证券

7、AI解读政府工作报告： 2026年政府工作任务

数据来源：DeepSeek，新华网，华创证券

8、AI解读政府工作报告：十大重点产业

数据来源：DeepSeek，Wind，新华网，华创证券 注：26E归母净利润增速为wind一致预期。

风险提示：

1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离；

2、相关测算或与实际情况有所偏差；

3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。

4、DeepSeek在归纳文本时可能存在AI幻觉、信息不准确、语义理解错误等问题。

本文源自：券商研报精选