中泰证券：保险强β情绪释放重回起涨点 板块估值性价比再现

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，2月以来保险股下跌，近期地缘政治风险加剧市场波动，寿险股强β属性显现。该行认为，当前板块强β情绪释放已基本释放到位，股价跌回2025年12月初的起涨点，在板块大逻辑未发生变化的背景下，看好市场企稳后板块超跌反弹的机会。保险股估值性价比再现，建议关注：中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628.SH)、新华保险(601336.SH)。

中泰证券主要观点如下：

地缘政治风险加剧市场波动，寿险股强β属性显现

该行认为2月以来保险股跌幅主要系：1)2025年12月以来，板块累积一定涨幅，2026年1月初银保与个险渠道开门红双轮驱动点燃板块投资热情，PEV估值达近十年分位数的45%，1月中下旬主要宽基ETF成交量明显放大，呈现显著净流出态势，非银权重股受资金流出有所回调，不过2月以来卖压已基本释放完毕;2)地缘政治风险爆发，亚太市场剧烈波动，国内十年期国债到期收益率亦有波动，市场避险情绪增加，受有效需求不足影响国内通胀预期有所回落，保险股的强β属性使得估值被拖累;3)2025年前三季度归母净利润增速已逾五成的国寿和新华未于2026年1月底前披露年度业绩预增公告，该行预计受4Q25权益市场高位震荡影响;4)权益市场震荡加剧，市场或下调1Q26上市险企净利润;5)2月以来，A股市场赚钱效应集中在个别板块，资金加快调仓换股，港股保险表现疲弱拖累A股保险板块估值信心。

近期该行也看到一些积极信号

1)保险股基本跌回2025年12月起涨点，PEV估值重回相对低位。该行以保险Ⅱ(申万)和Wind香港保险为例，当前指数基本相比2025年11月初的涨幅仅不足6%，当前平安、国寿、太保和新华P/EV分别为0.65、0.71、0.53和0.65，处于近十年历史估值分位数的31%、25%、34%和50%;2)上市险企年报将于3月末陆续披露，资产负债两端基本面逐步验证，平稳增长的股息有望进一步夯实红利属性。该行预计2025年上市险企平均净利润增速约为25.1%，全年DPS增速保持两位数增长。

该行认为，当前板块强β情绪释放已基本释放到位，股价跌回2025年12月初的起涨点，在板块大逻辑未发生变化的背景下，看好市场企稳后板块超跌反弹的机会

该行认为自去年12月以来保险板块先后历经“开门红预期好转——长端利率回升——指数上攻强化利润弹性”的顺周期逻辑，“短期看资金面抛压缓解，中期看“存款搬家&慢牛持续”提振价值与利润增速，长期看顺周期兑现告别利差损隐忧”，大逻辑框架演绎未变。负债端存款搬家与资产端持续慢牛是保险板块长逻辑基础：1)个险与银保渠道双轮驱动，带动2026年开门红表现持续超预期，彰显了持续低利率环境下分红险“保底+浮动”作为长期储蓄替代的优势。长期来看，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑;2)利差不够股票来凑，看好权益慢牛格局下保险股的估值与业绩共振机会。

β情绪释放，重回起涨点，估值性价比再现

重返1倍PEV修复途，资产负债两端开花，建议关注：中国太保(低基数下2026年业绩增速预期较快，当前公司估值具备相对吸引力)、中国平安(银保个险两开花，OCI股票夯实净投资收益率与净资产稳健性，看好资管板块减值持续出清)、中国人寿(利率强弹性标的，个险与银保均处于上市同业领先地位，精细化降本管理手段助力业绩弹性)、新华保险(权益强β利润高弹性，永续债后续发行到位后将进一步增强现金分红率稳定性)和中国财险(非车险报行合一落地，打开承保盈利二次增长曲线)。

风险提示：长端利率下行，地缘政治动荡导致境内外权益市场大幅波动等