金龙鱼业绩大反转：扣非净利近两倍增长，诉讼扰动不改长期向好

2026年2月26日，益海嘉里金龙鱼发布2025年度业绩快报，这份成绩单宣告着这家粮油龙头正式走出业绩低谷：全年实现营业收入2451.26亿元，同比增长2.87%；归母净利润31.53亿元，同比增长26.01%；扣非净利润28.45亿元，同比暴涨193.68%。在经历营收连续两年下滑、净利润四年连降后，金龙鱼以核心指标全面向好的表现，印证了主营业务的强劲复苏，而其背后是成本周期红利、全产业链优势与战略布局升级的多重共振，同时7.33亿元诉讼计提的短期扰动，也让这份增长多了一层需要跨越的考验。

成本下行与需求回暖的双重驱动，是金龙鱼2025年业绩反转的核心逻辑。2024/2025年度南美大豆供应充足，为公司带来了显著的成本红利，前三季度大豆采购成本同比下降，即便四季度原料成本阶段性上行，全年大豆压榨利润仍优于上年。下游养殖业需求旺盛，豆粕性价比优势凸显，叠加公司稳固的渠道壁垒，饲料原料及油脂科技板块成为利润增长重要引擎，实现销量与利润双增长。而作为基本盘的厨房食品板块，新工厂产能释放与渠道网络下沉推动米面油核心品类销量稳步扩张，面粉、大米业务依托原料价格回落与精准的采购营销策略，利润空间大幅打开，调味品板块更在餐饮渠道实现双位数增长，为业务增长注入新动能。

扣非净利润近两倍的增长，是此次业绩回暖最具含金量的亮点，标志着金龙鱼主营业务盈利能力迎来实质性修复，非经常性损益对利润的扰动大幅降低。2021年至2024年，公司净利润曾连续四年下滑，降幅分别达31.15%、27.12%、5.43%和12.14%，2023-2024年营收亦连续两年下滑，而2025年前三季度营收1842.7亿元、同比增长5.02%，净利润27.49亿元、同比增长92.06%，为全年增长奠定坚实基础，即便四季度受行业淡季等因素影响环比有所收敛，也未改变整体向上的趋势。截至2025年末，公司总资产达2287.20亿元，归属于上市公司股东的所有者权益964.32亿元，资产状况保持稳健，经营底与利润底双双确认。

全产业链布局与战略升级，为金龙鱼的长期增长筑牢根基。作为国内农产品加工与食品制造龙头，公司从上游原料贸易、中游生产加工到下游品牌销售与供应链服务的一体化模式，有效对冲了单一环节的市场波动。2025年公司大健康战略全面发力，发布大健康品牌“金龙鱼丰益堂”，推出甘油二酯油、低GI系列等功能食养产品，相关研发项目斩获中国营养学会科学技术奖一等奖，部分产品复购率超30%，精准契合国民健康消费升级需求。在预制菜行业规范化发展的政策春风下，公司已在全国布局9个中央厨房园区，打造上下游资源共享的产业生态，瞄准餐饮行业痛点实现降本增效，中长期成长空间清晰。同时，公司坚守食品安全底线，2025年累计自检528万份样品、抽检合格率100%，品质实力获《人民日报》点赞，还入选标普全球《可持续发展年鉴2026》，位列全球行业TOP5%，品牌价值持续提升。

这份亮眼的业绩背后，也暗藏着诉讼计提带来的短期阴影。报告期内，公司因两家子公司涉诉合计计提预计负债7.33亿元，导致净利润增速从剔除计提后的55.31%压缩至26.01%。其中，广州益海因涉合同诈骗案一审被判承担共同退赔责任，公司计提2.61亿元，金龙鱼坚称系相关方内外勾结造假，已委托十位法学专家论证并提起上诉；东莞富之源因增值税进项税额抵扣争议计提4.72亿元，公司同样不服一审判决并上诉。值得注意的是，上述计提均基于会计谨慎性原则，并非最终败诉结果，若二审判决反转，相关损失存在冲回可能，且该事项为偶发风险，并未影响公司主营业务的正常运营。

与此同时，金龙鱼也在主动优化资产结构，2026年初将持有的家乐氏上海、昆山50%股权转让给玛氏中国，交易对价合计6000万美元，进一步聚焦核心主业发展。从行业视角来看，金龙鱼的业绩复苏不仅是自身经营改善的结果，更是中国食品工业转型升级的缩影，公司正从传统粮油加工商，向现代化、多元化、健康化的食品集团迈进。短期来看，大豆、小麦等原料价格走势仍将影响盈利弹性，但公司成熟的采购与风控体系具备较强的波动平滑能力；中长期来看，产能释放、品类扩张、渠道深耕、新业务放量四大逻辑共振，将持续支撑公司增长。

资本市场对金龙鱼的价值修复也给予了正向反馈，截至2026年2月27日收盘，公司股价报29.41元/股，总市值1594.49亿元。四年调整，一朝拐点，2025年成为金龙鱼的业绩复苏元年，尽管诉讼事项带来短期扰动，但主营业务的强劲复苏、全产业链的核心优势与多元化的战略布局，已为其重回高质量增长通道奠定基础。作为民生消费领域的压舱石企业，金龙鱼正以产品创新与产业升级为抓手，在保障民生供应的同时，持续释放龙头企业的成长活力，而随着司法程序的推进与新业务的逐步兑现，其长期价值有望进一步凸显。