德硕科技：资产负债率超同行均值28个点，关联交易遭监管问询｜IPO观察

3月5日，浙江德硕科技股份有限公司（下称“德硕科技”）将北交所IPO上会，公开发行不超过1800万股。

笔者注意到，德硕科技存在较多关联交易，向多家实控人亲属关联方大额采购，部分关联方营收几乎全部来自公司，且参保人数、注册资本与供货规模严重不匹配，履约真实性及是否存在利益输送遭到北交所问询。财务方面，公司资产负债率长期高于同行均值28个百分点以上，流动、速动比率显著偏低，偿债能力较弱，同时存在明显的“存贷双高”现象。

关联交易存疑

德硕科技公司是一家主要从事电锤、电镐等手持式电动工具及相关配件的研发、生产和销售的高新技术企业，主要客户包括ADEO、Kingfisher Group、LIDL等全球头部连锁建材超市集团以及苏州盈维来及其关联主体、宝时得集团、公牛工具、得力科技等境内外知名的工具厂商。

2022年-2024年和2025年1-6月（下称“报告期”），德硕科技分别实现营业收入72789.2万元、80288.7万元、96409.93万元、51192.79万元，净利润分别为4500.12万元、6091.31万元、7240.38万元、4428.55万元，业绩持续增长。

笔者注意到，尽管德硕科技业绩表现亮眼，但公司存在较多关联交易，其合理性备受商榷。报告期内，德硕科技向关联方采购商品和接受劳务的具体情况如下：

与此同时，公开资料显示，洪铭齿轮/贝朗齿轮2022-2024年，其年营业收入约为1400万元-2500万元左右；铭胜工贸2022-2024年度，其年营业收入约为900万元-1200万元左右；协力球铁2024年营业收入约为250万元；报告期内，战胜五金的营业收入分别为约200万元、约200万元、约200万元、约100万元，这也意味着，除了战胜五金之外，其余关联方实现的营业收入大部分都来自德硕科技。

更值得关注的是，天眼查信息显示，洪铭齿轮注册资本仅10万元，2024年参保人数仅1人；协力球铁注册资本100万元，参保人数仅3人，两家关联方的人员规模与承接数百万、上千万元供货规模的能力明显存在差异，其履约真实性与合理性存疑。

对此，北交所要求德硕科技结合前述亲属关联企业的取得资质、主要产品、产业链位置等，说明是否与发行人存在竞争性业务，是否存在客户供应商重叠的情况，是否存在让渡商业机会等利益输送行为。

资产负债率超同行均值28个百分点，深陷存贷双高现象

德硕科技此次IPO欲募集27000万元，分别用于新增年产350万套智能集成工具生产线技改项目、补充流动资金，具体情况如下：

笔者注意到，德硕科技之所以募集3000万元补充流动资金，这还要从公司的债务说起。报告期内，德硕科技的流动比率分别为0.99、1.14、1.18、1.22，速动比率分别为0.51、0.69、0.75、0.7，而德硕科技在申报稿披露公司的可比公司分别为锐奇股份、开创电气、大叶股份、康平科技，Choice金融终端显示，上述公司的流动比率平均值分别为2.22、3.2、2.43、2.66，速动比率平均值分别为1.51、2.51、1.89、2.06，无论是流动比率还是速动比率，德硕科技均远低于同行均值，短期偿债能力较弱。

此外，在上述时间段内，德硕科技的资产负债率分别为67.34%、65.28%、66.66%、65.88%，同行可比公司平均值公司平均值分别为37.03%、36.84%、37.81%、37.63%，资产负债率始终高于同行均值28个百分点以上，债务压力显著。

从资产负债结构来看，公司存在明显的存贷双高现象。截至各期末，货币资金分别为7938.44万元、15520.98万元、24684万元、22401.89万元，短期借款分别为7878.79万元、4951.7万元、600.56万元、3002.34万元，长期借款分别为1300万元、5816.28万元、11736.42万元、13207.24万元，货币资金与长短期借款合计金额的差额分别为-1240.35万元、4753万元、12347.02万元、6192.31万元，长期呈现资金与负债同步高企的状态。

对此，北交所要求德硕科技说明报告期内货币资金、借款与利息收入、财务费用的匹配性，并结合货币资金和长短期借款情况，说明存贷双高的原因，是否符合行业经营特点以及说明公司资产负债率与同行业差异情况及原因。(文 | 公司观察，作者 | 邓皓天，编辑 | 曹晟源)