拟募85亿！刚刚，又一超级IPO过会！

来源：市场资讯

（来源：企业上市法商研究）

又一个超级IPO来了！

3月3日，深交所上市委举行2026年第9次审议会议，惠科股份主板IPO审核获通过，中金公司担任保荐机构。公司拟募资85亿元。

值得注意的是，惠科股份曾于2022年6月申报创业板IPO获受理，彼时深交所问询的首个问题主要围绕公司期后业绩及持续经营能力，而完成首轮问询答复后七个月，惠科股份前次IPO因主动撤回而宣告终止。从更新的财务数据来看，惠科股份前次选择撤回IPO的原因或与面板市场行情急转直下，2022年公司亏损，难以满足所选上市标准相关。

2025年6月30日，惠科股份转而申报深主板IPO获受理，此后不久，公司被抽中2025年第二批首发企业现场检查。

最终，在完成两轮审核问询及一次审核中心意见落实函答复后，惠科股份深主板IPO于今日上会获审核通过。

惠科股份是一家专注于半导体显示领域的中国领先、世界知名的科技公司，主营业务为半导体显示面板等核心显示器件以及智能显示终端的研发、制造和销售，主要产品包括多种尺寸和类型的TV面板、IT面板、TV终端、IT终端以及各类智慧物联终端，广泛应用于消费电子、商用显示、汽车电子、工业控制、智慧物联等显示场景。

值得一提的是，公司始终坚持多技术路线并存的发展思路，在布局主流 a-Si TFT-LCD技术的同时，在国内率先完成G8.6高世代线Oxide背板技术的突破， 已实现Oxide LCD显示器面板、笔记本电脑面板的量产销售。依托Oxide背板技术，公司有序推进OLED技术的研发创新及显示面板产品的量产销售，已实现首款自主研发的OLED手机显示面板成功点亮。同时，不断深化Mini LED技术的研发和产业化进程，已实现Mini LED显示终端产品的量产销售。此外，公司亦前瞻性预研Micro LED技术，不断完善新型半导体显示领域多技术路线的全面布局。

公司目前已与众多全球知名品牌客户建立了深度的合作关系，包括三星、LG、小米、海信、TCL、海尔、联想、 惠普、戴尔、宏基、VESTEL、创维、长虹、冠捷、微星科技等极具影响力的全球知名品牌。

作为国内率先实现产业链纵向延伸与技术横向突破的领军企业之一，公司在多个细分领域稳居全球前列。数据显示，2024年度，公司电视面板出货面积、显示器面板出货面积、智能手机面板出货面积分别位列全球第三名、第四名、第三名， 全球市场占有率均超过10%； 2024年度，公司85英寸LCD电视面板出货面积排名全球第一，在85英寸及以上超大尺寸显示面板领域具备显著的领先优势。

控股股东及实际控制人

惠科投控持有公司298,316.0458万股股份，占本次发行前股本总额的45.42%，为公司控股股东。王智勇通过惠科投控及深圳惠同合计控制公司 52.31%股份的表决权，为公司的实际控制人。

主要财务数据

2022年至2025年1-6月，公司实现营业收入269.65亿元、358.24亿元、402.82亿元和189.97亿元；实现扣非后归母净利润分别为-33.33亿元、14.48亿元、25.70亿元和15.78亿元。

公司选择上市的标准为：预计市值不低于100亿元，且最近一年净利润为正，最近一年营业收入不低于10亿元。

此次IPO，惠科股份拟募集资金85亿元，将投向长沙新型OLED研发升级项目、长沙Oxide研发及产业化项目、绵阳Mini-LED智能制造项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

上市委会议现场问询的主要问题

请发行人代表结合行业周期及发展趋势、技术迭代、市场竞争格局、发行人竞争优劣势及期后业绩等情况，说明未来经营业绩的稳定性。请保荐人代表发表明确意见。

需进一步落实事项

无。

惠科股份监管问询关注重点

一、报告期内业绩持续增长，但2025年增速明显放缓，业绩稳定性被四连问

申报材料显示，惠科股份是一家专注于半导体显示领域的中国领先、世界知名的科技公司，主营业务为半导体显示面板等核心显示器件以及智能显示终端的研发、制造和销售，主要产品包括多种尺寸和类型的TV面板、IT面板、TV终端、IT终端以及各类智慧物联终端，广泛应用于消费电子、商用显示、汽车电子、工业控制、智慧物联等显示场景。公司是全球领先的三家大尺寸液晶面板厂商之一、国内显示产业链垂直整合度最高的企业之一。

全球半导体显示技术主要包括LCD、OLED、MiniLED、Micro LED等技术路线，惠科股份预计前述技术将在不同的应用场景长期并存。公司在表示，液晶显示技术(LCD)是利用电场改变液晶分子排列状态而调制外界背光源的一种非自发光性显示技术，TFT-LCD技术主要包括非晶硅技术(a-SiTFT)、低温多晶硅技术(LTPSTFT)、金属氧化物技术(Metal Oxide TFT)，其中 a-Si TFT 面板长期占据LCD 显示面板主流地位。报告期内，惠科股份a-SiTFT-LCD面板收入占比超过90%。

2022年至2024年，惠科股份分别实现营业收入269.65亿元、358.24亿元及402.82亿元；同期扣非归母净利润分别为-33.33亿元、14.48亿元及25.70亿元。（据招股书信息，惠科股份针对2022-2024年财务报表的会计差错进行了追溯调整，公司表示相关会计差错更正金额占净资产、净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润的比例较小，对2022-2024年财务状况、经营成果不构成重大不利影响，不属于重大会计差错更正）

报告期三年内，惠科股份的营收及净利润双双实现高增长。但数据显示，2025年上半年公司业绩增速放缓，营业收入仅同比增长0.50%，扣非归母净利润同比增长24.13%。且公司预计2025年营业收入为407.25亿元至409.25亿元，同比变动区间1.10%至1.60%；预计扣非归母净利润28.02亿元至29.12亿元，同比变动区间9.05%至13.33%。

叠加惠科股份所处的半导体显示行业具有一定的周期性波动特点，深交所在首轮问询中要求惠科股份说明所处的LCD领域市场是否存在萎缩的风险；量化分析2022年业绩亏损、2023年及2024年盈利提升的具体原因，是否对政府补助存在重大依赖，影响业绩变动的不利因素是否已消除，经营业绩是否稳定，变动趋势与同行业可比公司的差异情况及具体原因；说明未来业绩增长的可持续性。

惠科股份解释称，LCD显示技术作为半导体显示技术中发展最成熟、应用最广泛的主流显示技术，由于显示性能和生产成本的综合竞争力、在大尺寸面板中的绝对优势和背板技术材料、背光技术的优化，预计未来将持续维持其市场主导地位，同时，未来显示行业将呈现多种技术并存发展的局面，LCD领域市场萎缩的风险较小。

受消费电子需求变动、行业内供需状况变化、显示面板价格波动、毛利水平以及显示面板行业一定周期性波动影响，公司2022年发生亏损。报告期内，公司对政府补助不存在重大依赖的情形，所属行业呈现出长期良好发展态势。公司经营业绩稳步增长，影响公司业绩变动的不利因素已消除，未来经营业绩具备可持续性。从市场空间来看，显示面板行业市场规模稳中向好，行业将迎来长期良好发展态势，预计2025-2027年全球半导体显示面板产业产值将持续保持增长；从发展趋势来看，全球电视、显示器大尺寸化趋势显著，公司顺应行业趋势，聚焦“大尺寸化”策略并不断完善公司新型半导体显示领域多技术路线的全面布局，推动公司未来业绩持续增长；且国家扩内需促消费政策发力显效，为智能显示终端需求可持续增长奠定政策基础，同时，5G、物联网及人工智能等应用持续丰富有效拉动多领域智能终端的需求，预计公司2025年及以后的经营业绩将充分受益；从自身优势来看，公司拥有四条技术特点各有侧重的G8.6高世代线，具备广泛且优质的客户资源，经营业绩有望持续增长。

但2025年1-6月LCD面板主流尺寸平均价格同比增长均值为1.01%，与2024年同比增长均值12.48%相比下降。2023年至2025年6月，惠科股份主营业务收入增长率分别是33.18%、12.85%和0.38%。个别年度业绩变动趋势与部分可比公司存在差异。对此，深交所在第二轮问询中要求惠科股份充分说明所处细分市场的供需形势和行业景气指数、行业是否已经进入新的下行周期、是否存在产能过剩或衰退风险，并分析未来行业波动趋势、公司主要产品预计价格走势等；说明显示面板行业波动是否对公司业绩的稳定性造成重大不利影响，公司应对行业波动的具体措施及有效性；说明营业收入与扣非后净利润变动幅度存在差异的原因及合理性；2025年1-6月收入增速放缓的原因及合理性；是否存在期后业绩大幅下滑的风险。

答复内容中，惠科股份表示，公司所处显示面板供需格局持续优化，2025-2027年行业景气度有望继续保持稳定增长，而非进入新的下行周期，行业周期性波动逐步减弱，整体出现产能过剩或衰退风险较小，显示面板行业波动预计不会对公司未来业绩的稳定性构成重大不利影响。公司通过构建差异化产品矩阵、全方位满足下游客户需求，持续服务业内优质客户、深度合作全球顶尖品牌，同时进行多产线协同布局与多技术储备、构建多技术路线生态体系，以应对行业波动，上述措施为公司长期可持续发展奠定坚实基础。

2023年公司营业收入增幅低于扣非归母净利润增幅，主要系显示面板价格稳步回升及公司聚焦大尺寸化策略导致TV面板单价上升，公司TV面板单价上升驱动毛利率稳步上升，进而推动2023年毛利额同比上升，且公司税金及费用增长幅度低于营业收入增长幅度。2024年公司营业收入增幅低于扣非归母净利润增幅，主要系公司顺应大尺寸化的行业趋势，公司65英寸及以上大尺寸TV面板销售收入占比上升，推动毛利额上升，且税金及费用变动幅度低于营业收入增长幅度。2025年1-6月公司营业收入增幅低于扣非归母净利润增幅，主要系公司营业收入增速有所下降，且半导体显示面板市场价格小幅上升，公司半导体显示面板主要原材料偏光片、芯片、集成电路板等采购单价整体均呈下降趋势，公司半导体显示面板业务产能利用率较2024年有所上升，上述三因素推动毛利率和毛利额上升，同时，2024年下半年，公司收购子公司滁州惠科和绵阳惠科少数股东的部分股权，导致2025年1-6月少数股东损益同比有所下降。

2025年1-6月，公司主营业务收入增速有所下降，主要系公司手机面板模组批量生产并成功导入龙旗科技等大型客户，手机模组面板销售收入上升进而推动IT面板销售收入上升；受全球电视大尺寸趋势影响以及公司主动调整产品结构影响，公司43英寸和55英寸半导体显示面板销售收入有所下降；公司65英寸及以上大尺寸TV面板销售收入保持稳定；公司半导体显示面板排产和销售一定程度上受到偏光片采购的影响；2025年1-6月，公司将智能显示终端部分低毛利业务的产能切换至高毛利业务，切换后的高毛利业务的加工材料主要由客户提供，公司只收取加工费，相对较低毛利业务按照产品销售价格全额确认收入，该部分业务收入下降。但公司主营业务收入增速有所下降与同行业可比公司变动趋势一致，符合行业发展情况。公司半导体显示面板产能利用率有望保持稳步增长，在手订单执行情况良好、期后业绩稳定，期后业绩大幅下滑风险较小。

但同时，申报材料及审核问询答复显示，惠科股份2025年1-9月经审阅的营业收入为292.38亿元，同比下降0.36%；扣非归母净利润为21.57亿元，同比增长15.64%。收入下滑情形引起了深交所对公司业绩稳定性的进一步关注，审核中心意见落实函中，监管要求惠科股份说明导致2025年1-9月收入下滑的主要因素，分析公司经营业绩的稳定性，风险揭示是否充分；说明2026年1-3月经营业绩预计实现情况，是否存在大幅下滑风险。

答复显示，惠科股份2025年1-9月收入下滑的不利因素主要系部分中小尺寸TV面板产品销售收入有所下降；报告期期初55英寸TV面板部分批次不良率偏高，公司根据市场和客户需求阶段性减少55英寸TV面板产品的生产和销售；偏光片市场供应紧张，2025年上半年，公司偏光片采购受到一定程度影响，进而对半导体显示面板的排产和销售造成影响；LCD显示面板出货面积增速放缓；LCD显示面板价格增速放缓；终端消费领域补贴政策发生变化。相关因素对公司2025年全年业绩造成一定影响，但对未来经营业绩不会构成重大不利影响。

2025年，惠科股份实现营业收入408.71亿元(未经审计)，同比增长1.46%；扣非归母净利润29.10亿元(未经审计)，同比增长13.24%。公司预计2026年1-3月营业收入为97.62亿元至103.62亿元，同比变动率为0.68%~6.87%；预计扣非归母净利润为6.97亿元至7.61亿元，同比变动率为-5.95%~2.76%。

审议会议现场，深交所上市委要求惠科股份结合行业周期及发展趋势、技术迭代、市场竞争格局、公司竞争优劣势及期后业绩等情况，说明未来经营业绩的稳定性。

二、多次身陷知识产权纠纷，监管关注事项进展及对公司经营业绩影响

除业绩稳定性外，深交所还连续两轮关注了惠科股份的知识产权纠纷相关问题。

申报材料显示，CRYSTALLEAPZRT于2022年10月在美国起诉惠科股份，要求公司停止侵犯其专利并赔偿相关损失。2024年4月，法院同意CRYSTALLEAPZRT撤回起诉2024年12月、2025年1月，美国康宁向ITC申请对包括公司、惠科海外在内的多家使用彩虹玻璃基板的企业发起337调查。双方已达成和解并互相出具承诺，美国康宁已向ITC提出撤回调查申请，尚需ITC作出裁定。

首轮问询中，深交所要求惠科股份说明相关知识产权纠纷的进展，对公司相关技术产品的影响，核心技术和专利的具体来源，是否存在涉及主要资产、核心技术等重大权属纠纷。

惠科股份答复称，CRYSTALLEAPZRT成立于2022年9月6日，并在2022年9月30日对公司发起专利诉讼，从其外部表现来看，CRYSTALLEAPZRT 是一个典型的通过专利诉讼获利的NPE 公司(非专利实施实体)，该等纠纷未对公司相关技术产品产生重大影响。截至问询函回复出具之日，ITC已同意康宁撤回对公司及惠科海外的两起337调查申请，相关法院已裁定批准康宁针对公司及惠科海外的相关知识产权诉讼撤诉申请，裁定同意公司及惠科海外不再作为该等案件涉诉被告，相关案件均已完结。该等337调查及相关诉讼对公司生产经营活动和未来持续经营不构成重大不利影响。截至报告期末，公司核心技术及对应核心专利均由公司结合自身产线特点、工艺设置、产品结构及性能等技术要求自主研发取得，来源合法合规，公司不存在涉及主要资产、核心技术等重大权属纠纷。

但2025年8月，BHI根据《美国1930年关税法》第337节规定，向ITC提出申请，指控惠科股份、重庆金渝、惠科海外、海信集团有限公司等主体使用的、由惠科股份生产的液晶显示设备、其零部件及包含该等设备/零部件的产品侵犯其专利权，请求发起337调查，并发布普遍排除令或有限排除令和禁止令，禁止涉案产品进口到美国和在美销售。对此，深交所在第二轮问询中要求惠科股份披露与BHI知识产权纠纷目前的进展，量化分析对公司生产经营的影响，是否对公司未来业绩稳定性产生不利影响，并作风险提示。

答复内容显示，2025年11月24日，该案件立案。截至问询函回复出具之日，该案件在审理过程中，尚待ITC作出结论。根据惠科股份与其境外律师的沟通材料及境外律师出具的法律意见，预期ITC将于2026年8月开庭审理，在2027年1月28日作出初步裁定，并在2027年5月28日作出终裁(即目标日期)。如极端情况下ITC最终裁定出具有限排除令和禁止令，则该等禁令预期将在总统审查期60天过后，于2027年7月28日左右正式生效；如果后续因为案件的复杂性或者ITC复审的需要，ITC可能会延长目标日期，且延长1-4个月都比较常见。

惠科股份表示，其核心产品和核心技术均未使用涉案专利，且涉案产品的销售收入占报告期各期营业收入的比例很低，同时公司在该案被认定侵犯专利权进而被ITC发布有限排除令和禁止令的可能性较小，因此该337调查对公司生产经营不构成重大不利影响。在极端情况下，即使ITC就涉案产品及涉案面板发布有限排除令和禁止令，也不会对公司未来业绩稳定性产生重大不利影响。同时，公司补充披露道“根据境外律师出具的法律意见，如果ITC最终裁定出具有限排除令和禁止令，则该等禁令预期将于2027年7月左右正式生效。根据报告期内涉案产品的月平均销售金额测算，该等禁令对公司未来营业收入的影响总额约为3285.37万元，占公司2024年度经审计的营业收入的比例为0.08%。截至招股说明书签署之日，该案件在审理过程中，尚待ITC作出结论，虽然337调查不涉及损害赔偿主张，但该案件可能对公司正常生产经营造成不利影响。”

（素材来源：深交所、尚普、汉鼎、公司公告、IPO合规智库等网络公开信息等）

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