优利德2025年营收增8%但净利降17%，越南产能爬坡与研发投入拖累短期业绩

2025年，优利德科技（中国）股份有限公司（证券代码：688628）实现营业总收入12.21亿元，较上年同期增长7.99%；但归属于母公司所有者的净利润为1.52亿元，同比下降16.88%；扣除非经常性损益后的净利润为1.47亿元，同比减少16.59%。这一“增收不增利”的财务表现，主要源于公司在国际化产能布局与核心技术研发上的战略性投入，短期内对利润形成明显压制。

公司利润下滑的首要因素是越南生产基地尚处于产能爬坡初期。为应对国际贸易环境变化、提升全球供应链韧性，优利德近年启动海外制造基地建设。2025年，该越南工厂正处于从试产向批量交付过渡的关键阶段，前期固定资产折旧、人员培训成本以及产品良率尚未达稳态，导致单位生产成本高企，显著压缩了当期盈利空间。值得肯定的是，该基地已于2025年第四季度实现正常生产并开始批量交货，标志着最艰难的爬坡期基本结束。随着产能利用率和良品率持续提升，未来有望逐步释放成本优势，并成为公司规避贸易壁垒、服务全球客户的重要支点。

除海外建厂外，高强度的研发与市场投入亦是利润承压的重要原因。2025年，公司研发费用达1.46亿元，同比增长24.61%；销售费用为1.31亿元，同比增长11.63%。在测试测量仪器这一技术密集型行业，产品迭代迅速、技术门槛高，持续创新是维持竞争力的核心。优利德选择在行业整体承压的背景下逆势加码研发投入，聚焦高端产品突破与底层技术积累，旨在为中长期参与全球竞争构筑护城河。与此同时，销售端的支出主要用于拓展海外市场、开发新客户及强化品牌影响力，虽短期拉低利润率，但有助于构建多元收入结构，为后续增长储备动能。

此外，报告期内公司确认股权激励费用1257.52万元，进一步影响净利润表现。该费用源于2022年及2024年实施的两期限制性股票激励计划，目的在于绑定核心技术人员与管理团队，保障战略执行的连续性与稳定性。尽管对当期利润构成压力，但从公司治理角度看，体现了管理层对未来发展的信心。值得注意的是，2025年扣除非经常性损益后的净利润（1.47亿元）与归母净利润（1.52亿元）降幅高度一致，且数值接近，说明业绩波动主要由主营业务驱动，而非依赖资产处置或政府补助等非经常性项目，增强了财报的透明度与可持续性判断依据。

受利润下滑影响，公司多项盈利指标同步走弱：营业利润同比下降25.42%，利润总额下降25.85%，基本每股收益由上年的1.66元降至1.37元，加权平均净资产收益率从15.12%回落至12.02%。然而，其资产结构依然稳健——截至2025年末，公司总资产为16.59亿元，较上年微降2.72%；归属于母公司的所有者权益为12.67亿元，同比增长2.55%；每股净资产提升至11.33元。这表明，即便在战略投入高峰期，公司仍保持健康的资产负债状况，价值基础持续夯实。

当前，测试测量仪器行业面临国际贸易摩擦加剧、原材料成本上升及市场竞争白热化的多重挑战。优利德通过越南产能布局有效对冲部分外部风险，同时以高强度研发构筑技术壁垒。短期来看，公司仍需应对产能爬坡效率、研发成果转化周期及汇率波动等不确定性；但从中长期视角出发，其“国际化+高端化”双轮驱动战略方向清晰。

投资者应理性看待当前利润回调，重点关注越南工厂的盈利拐点、新产品商业化进展、毛利率修复趋势以及海外收入占比变化。若产能顺利释放、研发成果加速落地，优利德有望在行业复苏周期中率先兑现成长潜力。

2025年的业绩表现并非经营恶化，而是公司主动选择“以短期利润换长期布局”的阶段性结果，在国产替代与全球化并行的时代背景下，其扎实的战略投入正为下一轮高质量发展积蓄力量。