370亿东营陶瓷大王，收购澳洲牙科材料商

来源：@21世纪商业评论微博

记者丨韩璐 编辑丨谭璐

山东陶瓷大佬张曦，对海外资产出手了。

2月末，他实控的国瓷材料宣布，收购澳大利亚牙科企业SDI，总价1.67亿澳元，折合人民币8.16亿元。

掌舵国瓷材料20年来，这是张曦主导的最大一笔海外并购，一来是扩充牙科产品线，二来可助力其口腔业务全球化战略。

“此次交易沟通了很长时间，去年年初就开始接触，眼下是第一步落地，之后还有多项审批要完成。”

《21CBR》记者以投资者身份致电国瓷材料，相关人士表示，如果一切顺利，预计今年年中完成交割。

“溢价水平和标的资产质量尚可，管理和控制风险是关键，尤其在澳大利亚，对中资收购技术企业可能会有一定的限制性风险。”

透镜咨询创始人况玉清告诉《21CBR》记者，从业务性质与规模来看，这单交易的风险不高。

跨国交易

国瓷的总部位于山东东营，主营高端陶瓷材料及制品，布局了电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料等六大板块。

“生物医疗是我们重点发力的板块，也是近几年我们在海外布局的重点。”

公司向《21CBR》记者表示，大众口腔健康意识提高，长远来看，该板块发展机会广阔，值得长期投入。

张曦看中的并购标的SDI，成立于1972年，总部位于墨尔本，是一家牙科材料上市公司，主营各类美学修复类牙科材料、牙齿美白产品类材料及银汞合金材料。

其一年的营收规模，约合人民币5.3亿元，净利则为6400万元，净资产5亿元左右。

SDI公司的产品均在澳大利亚生产，客户直接为临床端，在全球100多个国家和地区拥有分销网络。

其股权结构清晰，仅有一位持股5%以上的主要股东，为SDI董事长实控的企业。

张曦给出的交易定价为8.16亿元，差不多是SDI约12.7倍市盈率和1.62倍市净率，相当于国瓷材料一年净利润的1.3倍。

交易结构上，张曦不用股权融资，选择了自有或自筹方式，全现金支付，收购SDI 100%股权，完成交易后即过户。截至2025年9月末，国瓷持有货币资金约8.55亿元。

为免交易中途生变，张曦还设置了双向补偿费机制。

“这宗并购整体很靠谱，溢价水平属于中等，设置的补偿机制在A股市场的并购中很常见，在国外并购中不算常见，被收购方愿意接受中式并购条件，诚意十足。”况玉清表示。

产品互补

在生物医疗领域，国瓷材料聚焦全瓷义齿材料，也就是俗称的种植牙、牙贴面材料。张曦定下“全球化、多元化、品牌化”三大战略。

在产品端，他建立了“氧化锆粉体—氧化锆瓷块—陶瓷牙冠”全产业链布局。

国瓷材料负责原料创新，子公司爱尔创生产牙冠产品，终端则通过股权投资，联营东营铭朝口腔医院、上海皓齿两家医疗机构。

张曦的陶瓷生意盘子在40亿元左右。

口腔业务所属的生物医疗材料板块，一年营收约为9亿元，占总收入比重两成多，为公司第二大业务。2025年上半年，其贡献了4.38亿元营收。

​来源：爱尔创

在口腔领域，氧化锆瓷块是牙科修复的核心材料，长期被国际品牌垄断，直到张曦团队自主研发了高韧性纳米氧化锆粉体，一改传统氧化锆的高韧性与高透光不可兼得的问题。

配合数字化设计与3D打印技术，张曦团队将牙科临床修复周期，从行业普遍的48小时缩短至24小时内，整体性能超越国际品牌。

分销渠道上，他在美国、德国、哥伦比亚以及中国生产基地，建立了10余家分公司，产品销往全球超110个国家和地区。其义齿用纳米级复合氧化锆粉体材料，国内市占率接近70%。

收购SDI，他看中了产品线的互补。

“我们的产品主要在上游，以陶瓷块居多，SDI临床成品居多，且欧美市场渗透率高。”国瓷材料向《21CBR》记者解释。

其可能借力SDI的分销网络和客户服务体系，快速开拓海外，尤其在SDI深耕的澳、欧、北美等成熟市场，加速国瓷牙科修复材料的全球化布局。

公司表示，将与SDI在技术开发、生产制造和市场开拓层面，展开深度合作，进一步推动自研产品的海外渗透。

打破垄断

1974年生于山东东营的张曦，16岁考入中国石油大学，毕业后进入中石化总公司工程部，之后又赴美留学，在休斯敦大学计算机系攻读硕士学位。

2005年，张曦投资400万元创办国瓷材料，进军陶瓷新材料的研发、生产与销售。

当时，特种陶瓷材料大多被日、美企业垄断，张曦团队成功突破水热法合成纳米级钛酸钡工艺，成为全球第二家掌握该技术的企业，填补了国内空白，打破进口垄断。

其生产的多款高端陶瓷产品，均是“国内独有+全球领先”，覆盖广泛，从卫星的核心部件、手机里的MLCC（片式多层陶瓷电容器）、汽车尾气处理的催化器到医疗领域的生物陶瓷植入体。

例如，MLCC介质粉体，国内市占率超过80%，全球市占率达25%，是村田、三星等国际巨头的核心供应商。

汽车尾气处理用的蜂窝陶瓷产品，突破了美国康宁和日本NGK的垄断，国内市场占有率超30%，是潍柴动力、中国重汽、玉柴机器等国内头部商用车企的供应商。

“对标的都是日本、欧美公司。”张曦早年在采访中提到，其团队的产品，由于技术研发非常难、历时很长，国内基本没有太多对手。

“我们所有的产品，国内市场占有率都是第一，我们的水平代表了中国最高水平。”他信心满满。

2022年，张曦曾以100亿元的财富值登上胡润全球富豪榜，成为东营陶瓷大佬。

3月3日收盘，国瓷材料的股价报收37.3元，市值约370亿元，按照张曦持有15.34%股份计算，其身家约为57亿元。

若此次收购顺利完成，张曦的国际业务可进一步延展，拥有更多临床端产品线，形成新的利润增长点。

图片来源：国瓷材料，除标注外