苍原资本：“HALO交易”兴起，硬资产板块领涨A股背后有何动力

在AI技能加快迭代、商场对“成长性”追逐趋于审慎的布景下，一种名为“HALO买卖”（Heavy Assets，Low Obsolescence，重财物、低淘汰）的战略正从美股映射至A股。商场资金正从纯AI及轻财物范畴抽离，转而涌入有色金属、石油石化、电力设备、根底化工等具有什物财物壁垒、AI难以代替的“硬财物”职业。经过对已发表的2025年成绩快报整理发现，我国在电网设备、有色金属、化工资料等范畴的龙头企业，正以其明显的规划效应和周期修正的盈余才能，印证着这一轮估值重估逻辑支撑。

商场风格切换：从“成长预期”到“什物锚定”

“HALO买卖”的中心逻辑在于：在AI技能加快迭代的布景下，寻觅具有安稳现金流、被AI代替危险低的财物，为资金供给抵挡AI冲击的避风港。与此前华尔街“左手AI、右手黄金”的对冲型战略不同，“HALO买卖”并非否定AI技能本身，反而能获益于AI技能迭代带来的功率提升。

从美国商场来看，“HALO买卖”首要集中在六大中心板块：工业（工程机械、农机制作）、资料（有色、化工）、动力（油气生产商、炼油厂）、公用事业（电力、燃气、水务）、交通运输（铁路、管道、港口、机场）、必选消费（快餐连锁、食品饮料）。从标普500分职业数据来看，年头以来动力、资料、必选消费、工业、公用事业板块涨幅在10%~25%区间。

2026年以来，A股商场风格悄然生变。当“AI吞噬应用”的叙事引发软件与恒生科技板块剧烈震荡时，以有色金属、根底化工、钢铁、电力设备为代表的“HALO”职业成为新的买卖主线，叠加近期中东烽火重燃，要害动力资源面对供应危机，3月2日，石油、要害矿藏、动力金属、小金属等资源品职业领涨全A股。

依据Wind数据，按申万一级职业划分，到3月2日，综合职业领涨全A，涨幅30.04%，有色金属、石油石化、建筑资料三大职业排名第二至第四名，涨幅均超过20%，煤炭、根底化工、钢铁、国防军工的涨幅也排名前十。而上一年体现招眼的通讯、电子，尽管跑赢沪指、沪深300等大盘股指，但排名均跌出了前十。

有色金属方面，小金属价格涨势不止，钨、镍、锡等龙头股的股价体现坚硬，翔鹭钨业（002842.SZ）、章源钨业（002378.SZ）3月2日股价涨停，均创下前史高点，两只个股年头以来大涨逾200%；化工的提价逻辑持续演绎，板块中磷化工、聚氨酯、钛白粉等子赛道的提价潮被资金逐渐挖掘，万华化学（600309.SH）续创2024年11月以来新高；而在电力设备范畴，思源电气（002028.SZ）和金盘科技（688676.SH）则获益于全球电网升级和数据中心建设的刚性需求，走势明显强于大盘。

多份组织研报指出，这种“HALO买卖”的中心逻辑在于，商场不再仅仅被未来的故事打动，而是转向拥抱眼前的“确定性”与“稀缺性”。在全球供应链重构和法币信用体系面对应战的布景下，矿山、电网、化工产能等什物财物因其高本钱壁垒、长周期属性和抗AI代替才能，其“稀缺性溢价”正在被系统性重估。无论是支撑算力运行的电力设备，仍是战略金属，这些我国拥有全球领先优势的“硬财物”，正成为资金抵挡不确定性、穿越技能周期的“避风港”。

HALO买卖背后的周期复苏与成绩回转

2025年的成绩快报，为这场“HALO买卖”供给了基本面支撑。全体来看，占有产业链中心环节、具有成本优势或技能壁垒的龙头企业，已率先迎来成绩回转或同比增加。

资源品与化工职业，周期底部回转，龙头盈余修正明显。厦门钨业（600549.SH）的钨钼、稀土、动力新资料三大中心事务完成不同程度增加，首要产品价格与销量均同比增加，上一年完成归母净利润到达23.11亿元，同比增加35.08%。

在战略金属和新资料范畴，稀土作为战略性资源，备受商场重视。龙头股北方稀土、我国稀土股价年内均累计涨超30%，其中，北方稀土预计上一年归母净利润达21.76亿元至23.56亿元，同比增加116.67%至134.6%；我国稀土预计2025年净利润扭亏。

化工农药板块利尔化学（002258.SZ）获益于部分产品需求增加和降本增效，上一年完成经营收入90.07亿元，同比增加23.21%，完成归母净利润4.79亿元，同比增加122.33%，成为农化板块的亮点。

全球电力设备上行周期，高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大中心方向，我国电力设备企业的竞争力兑现为成绩高速增加。

在电网升级和新动力并网的全球大趋势下，我国电力设备企业将技能优势转化为产品出海与成绩增速。思源电气2025年完成经营收入212.05亿元，同比增加37.18%；归母净利润31.63亿元，同比大增54.35%。金盘科技完成经营收入、归母净利润别离同比增加5.78%、14.89%，特别是在AIDC及IDC数据中心范畴的布局，使其成为AI算力需求外溢的直接获益者。

主营事务从事特种合金资料的广阔特材（688186.SH）经过优化风电齿轮箱零部件等产品结构、释放募投项目产能，公司上一年完成营收49.24亿元，同比增加23.01%，完成归母净利润2.85亿元，同比增加87.06%，扣非净利润更是同比增加170.32%，其中心风电资料获益于海风装机复苏和大型化趋势，需求刚性凸显。

国防军工职业因其天然的产品制备计划性和技能高壁垒，成为HALO财物中买卖逻辑较强的范畴。经历前期调整后，部分企业迎来交给大年。中无人机（688297.SH）因产品交给量明显增加，经营收入同比激增340.11%至30.16亿元，归母净利润成功扭亏为盈，到达8857.49万元，同比大增264.28%。航天南湖（688552.SH）相同获益于国内及军贸产品顺利交给，完成营收净利双双翻倍。该公司上一年的营收达8.1亿元，同比增加271.96%，归母净利润3195.13万元，同比增加140.84%。