MiniMax增长超预期，CPO概念股反复活跃，关注同指数规模最大通信ETF华夏（515050）

3月3日早盘，光模块、CPO概念股延续活跃，同指数规模最大通信ETF华夏（515050）盘中一度涨超1.5%，资金连续两日加仓0.38亿元。源杰科技、杭电股份盘中创新高，光库科技、长芯博创、中际旭创、新易盛等纷纷上涨，由于大盘整体情绪走低，板块随后快速调整。

3月2日，中国AI独角兽MiniMax发布上市后首份年度业绩，MiniMax 2025年收入同比增长158.9%，经调整净亏损同比扩大2.7%至2.5亿美元，毛利率大幅改善。公司围绕“全模态”与“高质量”，告别单纯“卷模型”，M2.5模型在编程基准测试中创行业纪录，日均Token消耗量增长超6倍。国际市场贡献超七成营收，M3全模态模型预计2026年下半年推出，公司正从大模型公司向AI平台型企业演进。

东莞证券最新研报表示，随着国产模型的编程、智能体能力提升，其调用量大幅增加，国产大模型在编程、智能体领域对标全球头部模型，有望进一步加快应用落地，加速token消耗量上涨。长江证券认为，随着编程和多模态模型和产品的逐步成熟，下游应用场景有望被真正打开，带来大量的高质量token需求。参照海外AI产业发展规律，从资本开支投入到token需求爆发存在约两年的滞后期，国内云厂商收入已开始兑现增长，而token数量的真正爆发预计将在2026年到来。

光模块、CPO相关ETF：

通信ETF华夏（515050）深度聚焦电子（芯片、PCB、消费电子）+通信（光模块、服务器、光纤）算力硬件。前五大持仓股：中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新。场外联接(A类：008086；C类：008087)。

创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪指数的近一半权重集中在光模块CPO板块，另一半权重覆盖AI软件应用领域，形成“硬件+应用”的均衡布局，契合算力扩张与大模型应用落地的双重主线。前10大权重股为中际旭创（11.8%）、新易盛（11.2%）、天孚通信（10.7%）、润泽科技、蓝色光标、协创数据、昆仑万维、北京君正、网宿科技、润和软件。目前基金规模近20亿元，场内综合费率仅0.2%，为同类最低。场外联接（A类：025505；C类：025506）。