北京
来源：华尔街情报圈
市场不是在交易“末日”，而是在交易“麻烦”。
周一的全球市场只有“震感”和“意外”：
- 美国股市没崩，道琼斯指数跌0.15%，标普500指数涨0.04%，纳斯达克指数涨0.36%。
- 美国国债却“被砸”，10年期美债收益率突破4%——这是周一最诚实的信号。
- 黄金、原油则冲高回落，回吐了开盘时的大部分涨幅。
每个市场炒作的主题并不一样——股市在交易“冲击可控”，债券在交易通胀，黄金在交易政策推迟，油价在交易供给冲击。
第一，非常明显，市场进行的不是“恐慌交易”而是“通胀交易”。通胀冲击带来了“降息路径重算”，市场对6月的降息预期概率已经不到50%，降息一次的完全定价从7月推迟至9月。
第二，虽然股市没跌，但并非意味着没有风险，而是风险被推迟——美元和美债收益率同步飙升便是警示信号——今天全球市场的波幅有可能大于周一（原油除外）。
第三，油价决定这场戏的级别，其“冲高回落”是一个安抚人心的动作，暂时止住了市场的系统性崩盘，但这可能只是“中场休息”。目前市场仍旧将冲突定义为“地缘风险”，而不是“通胀失控”。只要是“短期冲击”，市场可以消化。但如果变成“持续供给收缩”，那就是另一回事。如果油价在80-90美元区间持续一个季度以上，通胀预期会重新抬头，会改变三月走势。
周一的平静是因为消息发生在周末，市场有时间消化。周二美以伊局势再出现“标志性”事件，那么市场再难淡定。还需注意，真实压力往往在冲突后的第48-72小时才显现，最剧烈的洗牌才刚开始。昨天是“定性”，今天开始“定价”。
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