大模型企业MiniMax首份财报：去年收入增长1.5倍

3月2日，港股大模型企业MiniMax（股票代码：0100.HK）于盘后发布截至2025年12月31日的全年业绩。财报显示，报告期内，公司总收入7903.8万美元(约合5.43亿元人民币)，同比增长158.9%，超过70%收入来自国际市场；毛利为2007.9万美元，较去年同期增加437.2%，毛利率提升至25.4%，盈利能力显著改善。经调整净亏损为2.5亿美元(约合17.2亿元人民币)，亏损率同比收窄。

今年1月9日，“人均95后” 的全球化AI大模型公司MiniMax正式登陆香港联交所主板，两个月后MiniMax交出业内首份AI大模型公司财报。MiniMax创始人兼首席执行官闫俊杰强调，在公司战略层面MiniMax从大模型公司向AI时代的平台型公司迈进。

2025年总收入增长158.9%

财报显示，2025年MiniMax总收入为7900万美元，较去年同期增加158.9%，超过70%收入来自国际市场。同时，面向C端的AI原生产品收入为5307.5万美元，同比增长143.4%，占总营收比重为67.2%，财报称主要得益于用户参与度提升、用户对产品付费意愿增强，及海螺AI等产品的持续推广及商业化；面向B端的开放平台及其他企业服务收入为2596.3万美元，同比增长197.8%，占32.8%，财报称主要得益于付费客户数量的显著增加。

在利润方面，2025年MiniMax毛利为2010万美元，较去年同期增加437.2%。毛利率为25.4%，较去年同期提升13.2个百分点，财报称主要是由于模型及系统效率的提升，以及基础设施配置的优化所致。MiniMax 2025年经调整净亏损为2.509亿美元，去年同期为2.442亿美元。

用户数量方面，截至2025年12月31日，MiniMax累计服务超过200个国家及地区的超过2.36亿名用户，以及来自超过100个国家及地区的21.4万企业客户以及开发者。

此外，财报显示，MiniMax的研发开支由2024年的1.89亿美元增加33.8%至2025年的2.53亿美元， 财报称这主要由于MiniMax持续开发及完善基础模型及多模态能力，模型迭代及升级增加，致使与训练活动相关的云服务开支增加。不过，2025年MiniMax的研发开支同比增幅远低于158.9%的收入增长率，足证其研发效率有所提升。

公司现金余额截至2025年12月31日为10.5亿美元，截至2024年12月31日现金余额为8.806亿美元。

“从大模型公司向平台型公司迈进”

2025年，MiniMax构建了全模态的研发能力，语言、视频、语音、音乐等各主要模态均拥有了具备全球竞争力的模型。同时，不断通过技术创新给全球用户带来更好的体验，升级AI原生产品，包括面向企业客户的开放平台和面向消费者的MiniMax Agent、海螺AI、Talkie/星野等。

在语言模型方面，2025年第四季度MiniMax更新了M2、M2.1、M2-her三款模型。今年2月，MiniMax发布了M2.5，在编程、工具调用和办公等生产力场景全面达到全球顶尖水平。编程效率较上一代M2.1提升37%，M2.5让复杂Agent的运行在经济成本上变得可无限扩展。据介绍，M2系列文本模型在2026年2月的平均单日token消耗量已增长至2025年12月的超过6倍，其中来自Coding Plan的token消耗量增长超过10倍。

MiniMax创始人兼首席执行官闫俊杰预测，接下来一年的模型智能水平会进一步提升。编程领域将迎来L4至L5级别的智能，从“工具”走向“同事级”协作；办公领域将复刻去年编程领域的进步速度；多模态创作也将走向“直出可交付”的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态。

他表示，“这三件事叠加，意味着我们将迎来更大规模的智能供给爆发，以及应用层前所未有的创新窗口期——我们所承载的需求，将被放大至全新量级”。他同时强调，在公司战略层面，MiniMax会从大模型公司向AI时代的平台型公司迈进，持续定义和推动新的智能范式，不断提升技术和产品的创新能力，以及可扩展的基建和token吞吐能力，同时深化商业化布局并深耕全球市场机会。

谈及MiniMax成长为平台型公司的可能性，在财报电话会上，闫俊杰表示，AI目前是每年的增量大于存量的市场，“我们认为接下来2-3年，我们的模型研发能力和基建能力有较大可能开拓出新的场景，在编程、办公、互动娱乐等领域都有巨大的创新空间和市场空间”。

闫俊杰继而提到，MiniMax的机会有以下几层：一是在模型层MiniMax有模型和研发能力的长期积累、行业最快的迭代速度作为壁垒；产品层模型+产品双重能力构成强壁垒。“因为模型的能力直接定义了产品的能力。这种‘模型即产品’的一体化能力，是单一产品公司或单一模型公司难以复制的”。

三是在生态层上，MiniMax利用自己模型的特点已经能在生态中发挥积极作用。“我们认为生态的事情才刚刚开始。接下来我们一方面通过下一代系列的M3、Hailuo 3等全模态模型突破智能边界，形成模型的独特性；另一方面围绕模型打造独特的产品及生态。我们会是少有除了大厂之外能同时做到这两件事的公司，可能在亚洲也是初创公司中的唯一”。

“全球只会留下少数AI平台型公司位于核心队列”

谈及MiniMax未来的生态位、将要拿下哪些必须打的战役时，闫俊杰强调，在战略定位方面，MiniMax从第一天起就围绕全模态能力不断提升模型的智能密度和边界，并围绕这些独特价值来做产品和业务，坚持有所为、有所不为并聚焦资源。“举例子，比如我们在2023年就判断，坚决不做移动端的通用个人智能助手，就是类似豆包和chatGPT这样的对话产品。我们很早就明确，我们在里面其实不能创造独特的价值。”

闫俊杰还强调，在AI时代，最终决定胜负的并不是单纯的烧钱和烧资源，而是模型的进步速度够快，从而能产生更大量级的商业化收入和市场规模。“我们其实在研发的各个环节都在贯彻这种迭代效率，从算法优化到实验设计迭代到分析决策，都充分利用创业公司的敏捷性组织形式。长期来看，我们认为，全球范围内只会留下少数AI平台型公司位于行业核心队列，而我们是具备优势和独特性的少数潜在的独立公司之一。”

采写：南都N视频记者 林文琪