长期稳定跑赢基准，周寒颖的秘诀是什么？

来源：市场投研资讯

（来源：小景爱基金）

87.20%的净值增长率，跑赢同期业绩基准4倍，这是周寒颖自2020年5月21日管理成长之星基金以来交出的答卷。（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，经托管行复核，业绩基准及指数数据来自Wind，同期业绩基准涨幅15.03%，截至2025.11.30）

诚然，在赛道投资火热、动辄1年翻倍的当下，大家胃口都拉大了。但若要说，成长之星在周寒颖管理以来的11个半年中，有9个半年都跑赢了业绩基准，最大回撤仅-26.57%。面对这样的长期业绩稳定性还“要啥自行车”？

（注：基金成立于2013年12月13日，基金经理自2020年5月21日开始管理该基金.业绩比较基准：沪深300指数*90%+中证全债指数*10%。数据来源：业绩来源于基金定期报告，基准及指数来源于Wind；数据截至2025/12/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证）

那么，如此亮眼的长期业绩稳定性是怎么来的，周寒颖做对了什么？2026年两会召开在即，应该关注什么，具备困境反转预期的消费，还是科技？

跨周期的行业配置能力

回顾过去5年多时间，市场风格经历了“从成长到价值，再到成长”的切换，核心资产、新旧能源、红利和AI轮番表现，如果坚守一种风格，或许能在短期内取得亮眼的业绩爆发力，却很难取得保证长期业绩表现的稳定性。

但打开成长之星的持仓，我们可以看到周寒颖的灵活性，往往能在风格变化时完成切换，展现出了较强的跨周期行业配置能力。举例来说：

2021年至2022年，周寒颖分别看到了能源转型和经济增长带来的机遇，重点加仓新旧能源和化工；

2023年至2024年，家电和电子等行业在内需持续回暖与外需边际改善的推动中上涨，周寒颖也适时调仓，积极把握产业升级机会；

到了2025年三季度，出于对AI产业趋势以及美联储降息交易的判断，周寒颖又重点加仓了有色金属。（持仓数据来源：基金定期报告，截至2025.09.31，最新持仓可能发生变化。）

从事后来看，上述几次调仓操作都较为精准把握住了行业或风格的切换，推动成长之星基金实现净值的快速上涨，从而可以在不同阶段均能战胜基准和市场。

洞悉业务本质，给出合理定价

在周寒颖的持仓中，不管是新能源、电子等成长风格，抑或是所谓的消费和周期类资产，我们都能看到。如何在变化的行情中找到阶段性占优的行业？

在周寒颖看来，投资中最重要的是“洞悉业务本质，再给出合理定价”。在分析公司的投资价值时，她注重对其产业发展阶段和未来发展趋势有较为清晰的前瞻判断，好的产业发展需要符合客观发展规律，是差异化推动还是成本推动，认清行业本质，然后再去选择其中的好公司进行持有。

在投资过程中，周寒颖不会局限于某种风格或者行业，而是践行性价比策略，结合成长性、估值和确定性来给资产定价，只要性价比具备足够的吸引力，无论是成长股还是价值股，都可以成为组合持仓的一部分。

此外，得益于丰富的海外投资经验以及长期对新经济领域的研究，周寒颖拥有较为宽广的视野，这也使得她的投资呈现出多元均衡的特点，善于通过配置弱相关行业、分散个股权重，以及通过风险优化模型对持仓进行再平衡，力争净值曲线在波动市中走得更加平稳。以成长之星最新一期的持仓为例，我们可以看到典型的科技成长股，也有价值红利股，周期资源股。

（数据来源：个股名称及占基金净值比数据来自定期报告，所属申万一级行业来自Wind，截至205.12.31。以上个股仅为基金季报中前十大重仓股举例，并不构成投资建议。最新持仓数据可能较定期报告披露时有所调整。）

未来看好三大方向

上证指数站上4100点后，行情波动明显加剧，加上临近今年两会，资金围绕消费、科技等政策重点支持的方向展开博弈。周寒颖表示，从历年经验看，每年12月到次年4月是基本面定价有效的窗口期，市场会在此期间给予业绩确定性更高的溢价。

立足当下，周寒颖选择不参与轮动博弈，而是回归产业本身，寻找那些有逻辑与数据支撑的方向，重点关注定价框架正在发生改变的金属原材料、制造业出海（海风、电网、燃气轮机等），以及国产替代方向（国产算力、半导体、新材料等）。（基金经理关注投资方向具有时效性，不代表投资建议，投资需谨慎）

拟由周寒颖担任基金经理的景顺长城衡瑞精选混合（代码：026376）将于3月9日开始发行。如果你既期待未来的行情表现又不知道买什么，不妨关注这只新产品，通过周寒颖对行业和风格的均衡把握，来应对当前复杂的市场环境。

附：基金经理在管产品历史业绩：

注：数据来源基金定期报告，截至2025年12月31日。风险评级来源：晨星资讯，晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。成长之星基金经理变动：陈嘉平(20131213-20150403)，杨锐文(20141025-20160127)，刘晓明(20150328-20200520)，邓敬东(20200521-20221110)，周寒颖(20200521至今)，业绩比较基准为沪深300指数 × 90%+中证全债指数× 10%。港股通全球竞争力基金经理变动：周寒颖(20210812至今)，张飞鹏(20250917至今)，业绩比较基准为中证港股通综合指数（人民币）收益率*75%+沪深300指数收益率*10%+中债综合全价(总值)指数收益率*15%。衡益基金经理变动：郭琳(20251029至今)，周寒颖(20251120至今)，业绩比较基准为中证A500指数收益率*55%+中证港股通综合指数(使用估值汇率折算)收益率*15%+中债新综合全价（总值）指数收益率*30%，衡益产品成立时间为2025-10-29，不满六个月暂不展示业绩。大中华基金经理变动：谢天翎(20110922-20160622)，黎海威(20160603-20170706)，周寒颖(20160603至今)，业绩比较基准为摩根斯坦利金龙净总收益指数（MSCI Golden Dragon Net Total Return Index）。

上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。

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