银国宏胡三明承压：新华基金规模缩水近300亿，业绩跑输基准

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（来源：券业观研君）

2026年开年以来，公募基金行业高管与投研人员变动持续升温，中小基金公司成为人才流动的高发区域。

作为成立超21年的西南首家公募基金管理公司，新华基金近期接连发布高层调整公告，伴随核心元老离任、固收负责人离职、管理规模徘徊不前、主动权益产品大面积跑输基准等多重问题，这家老牌公募的发展困境愈发清晰。

值得关注的是，自2024年底以来，新华基金董事长银国宏、总经理胡三明先后履新，股东方恒泰证券委派核心骨干重构管理团队，试图扭转发展颓势，但当前多重困境仍未得到有效缓解。

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元老离任加剧团队动荡

新华基金的管理团队重构始于2024年底，股东方恒泰证券开启“输血式”调整，先后委派公司核心骨干接手新华基金关键岗位。

2024年12月，恒泰证券党委副书记、总裁银国宏正式出任新华基金董事长、法定代表人，全面负责公司战略规划与治理架构优化，其深耕金融行业多年，历任东兴证券、中华联合保险等机构核心管理岗位，具备丰富的投研与管理经验，上任后推动公司注册资本增至6.28亿元，试图以资本筑基增强发展底气。

紧随其后，2025年1月，同样来自恒泰证券的胡三明出任新华基金总经理、投资决策委员会主席，其拥有博士学历，曾任职于泰康资产、合众资产等机构，在恒泰证券任职期间主导自营交易业务，业绩表现优异，被寄予优化投研体系、提振产品业绩的厚望。银国宏与胡三明的履新，构成新华基金全新核心管理架构，彰显股东方推动公司转型的决心，但高管层的持续洗牌仍未停止。

2026年春节假期刚过，新华基金便发布高级管理人员变更公告。2月24日，公司副总经理兼首席信息官徐端骞因个人原因离任，并未在公司转任其他岗位；同日，张鹏被正式任命为副总经理兼财务负责人。徐端骞堪称新华基金的“元老级”高管，其于2006年12月加入公司，2010年6月起担任副总经理，2019年11月兼任首席信息官，在高管岗位任职近16年，全司从业年限超过19年，深度参与公司从初创到扩张的全周期运营，其离任进一步加剧了管理团队的不稳定性。

事实上，近两年来新华基金高管动荡已成常态：2025年12月，副总经理王之光因个人原因离职，其2024年11月上任，在岗仅13个月；2024年，曾被寄予厚望的明星基金经理、副总经理兼权益投资总监蒋茜，入职仅9个月便闪电离职；2023年原董事长翟晨曦离任后，公司总经理、副总经理等关键岗位频繁换人，核心管理团队多次重组。

在银国宏、胡三明主导的治理重构背景下，高管频繁变动仍在持续，无疑影响战略执行的连贯性，也让市场对公司长期发展能力产生担忧。

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核心总监离职业绩表现不及预期

就在高层调整消息披露不久，新华基金固定收益条线再遇人员变动，进一步冲击公司业务根基。

3月1日公告显示，固定收益投资部总监、基金经理王滨因个人原因离职，一次性清仓卸任其管理的4只固定收益类产品。王滨拥有工商银行、民生加银基金、中邮创业基金等多年从业经历，曾任中邮创业基金固定收益部总经理，加入新华基金后担任固收投资总监，是公司固收业务的核心负责人，其离职恰逢银国宏、胡三明推动业务优化的关键时期，对固收团队稳定性造成不小冲击。

公开数据显示，王滨管理产品任职回报集中在1%-7%区间，但多只产品近1年、近2年、近3年收益率持续跑输业绩比较基准，投资端压力显著。而固收业务是新华基金的“压舱石”，Wind数据显示，截至2025年四季度末，公司债券型基金规模达251.17亿元，货币型基金252.58亿元，两类产品合计占公募总规模比例超88%。

在胡三明主导投研体系优化的背景下，固收核心人才的流失，不仅影响现有产品运作，也给后续固收+产品布局带来挑战，进一步加剧市场对其投研稳定性的担忧。

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规模增长乏力峰值缩水近300亿

新华基金成立于2004年，是重庆首家公募基金公司，北京、上海、广东均设有分公司。历经21年发展，公司公募管理规模始终未能突破千亿元关口，与同期成立的天弘、华泰柏瑞、汇添富等公司拉开巨大差距，即便在银国宏、胡三明履新后，规模增长仍显乏力。

据Wind数据，截至2025年四季度末，新华基金公募管理规模为571.07亿元，行业排名第84位；较2022年二季度末峰值868.37亿元缩水297.3亿元，缩水幅度达34.2%。其中非货规模仅318.49亿元，主动管理能力短板突出。

值得注意的是，2025年A股市场行情回暖，ETF与权益基金迎来扩容窗口，银国宏在新年献词中曾提及，公司2025年精准发力发行多只产品、完善产品线布局，但全年规模仅小幅增长13.16亿元，明显落后行业平均水平，未能抓住市场机遇实现规模突破，这也凸显出胡三明主导的投研与销售协同优化仍未见效。

从股权背景看，新华基金大股东为恒泰证券，天风证券为第二大股东，目前北京金融街集团通过恒泰证券和北京华融直接或间接实控新华基金96.17%股权，国资背景为公司提供了一定支撑。

2024年底，在银国宏推动下，公司获得股东8亿元注资，注册资本由2.17亿元增至6.27亿元，资本实力得到显著补充，但资本“输血”未能快速转化为规模与业绩增长，核心矛盾仍集中在治理、投研与产品三大层面。

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股弱债强凸显新发产品遇冷

规模掉队的同时，新华基金呈现显著的“偏科”特征，产品结构严重失衡，这也是银国宏、胡三明团队着力优化的重点方向之一。

截至2025年四季度末，公司债券型、货币型基金规模合计超500亿元，占比超88%；权益类基金（股票型+混合型）合计规模不足70亿元，在全公司占比仅一成左右，与银国宏提出的“工具化与主动管理双轮驱动”战略仍有较大差距。

在ETF成为行业竞争焦点的2025年，新华基金布局明显滞后。公司旗下仅有2只ETF产品，规模分别仅0.50亿元与1.19亿元，流动性偏弱、市场关注度低。2026年2月，新华中证红利低波动ETF因资产净值连续低于5000万元触发清盘条款，正式进入清算程序，该产品成立仅17个月，尽管成立以来收益率达20.30%，仍未获得市场认可，成为规模困局下的又一缩影。

为扭转颓势，在胡三明主导下，新华基金2025年底以来密集上报并成立5只权益类发起式基金，覆盖医疗创新、科技、低碳经济、云计算等热门赛道，契合银国宏提出的“聚焦投研建设、回应市场需求”的发展方向。

但这批产品均为公司及内部人员出资认购，对外募集规模极低，单只产品首募仅千万元出头，难以形成规模贡献，也反映出公司品牌受市场认可程度不高，投研实力尚未获得投资者信任。

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多只产品跑输基准投研短板凸显

产品规模低迷背后，是业绩端的大面积失守，这也是银国宏、胡三明团队面临的核心挑战。

银国宏在2026年新年献词中曾提及，公司权益投资最近十年业绩位列行业前1/3，固收投资最近十年业绩稳居行业前列，但从具体产品表现来看，多只主动权益产品三年期收益率显著跑输业绩比较基准，部分产品差距超过50个百分点。

具体来看，截至2025年末，新华行业轮换配置A三年收益率为-41.26%，跑输基准58.85个百分点；新华战略新兴产业三年收益率为-26.77%，跑输基准53.13个百分点；新华行业龙头主题三年收益率为-33.25%，跑输基准52.58个百分点；新华鑫动力A三年收益率为-16.68%，跑输基准超30个百分点。业绩承压的背后，是投研团队的短板凸显。

目前新华基金旗下50只公募产品，仅17位基金经理管理，多人同时管理5只以上产品，“一拖多”现象普遍。其中，权益类基金经理俞佳莹2024年5月才首次任职，管理年限不足两年，却同时管理5只权益产品，投研压力可见一斑。尽管胡三明上任后着力深化投研体系改革，但投研团队年轻化、经验不足、人才流失等问题仍未得到根本改善，难以支撑产品业绩持续提升。

银国宏、胡三明履新以来，新华基金在资本补充、产品布局、治理优化等方面做出诸多尝试，银国宏提出2026年是公司“乘势而上、突破跃升的关键之年”，计划通过强化组织协同、深耕投研建设、优化产品体系，实现高质量发展。但当前公司仍面临三重核心难题，破局之路任重道远。