打败富士康后拥抱OpenAI：立讯精密5亿回购背后的“AI核”裂变

出品|圆维度

刚刚送走失效的H股招股书，立讯精密就甩出了两张新牌。

2026年2月27日，这家“果链”龙头再次向港交所递交上市申请，中信证券、高盛与中金公司联手护航。仅相隔一天，2月23日发布的公告显示，其已于2月13日完成上市以来的首次股份回购，斥资近5亿元买入990万股，均价稳定在50元区间。这一连串资本运作的背后，立讯精密正试图撕掉“果链”标签，露出“AI链”核心供应商的獠牙。

告别“果链”旧王座

曾经的“打工妹”创办的企业，如今已在核心业务上完成了对行业巨头富士康的超越。

据招股书披露，在2025年iPhone 17系列量产周期中，立讯精密以约45%的整机组装份额首次超越富士康，成为苹果第一大代工厂。但比份额攀升更值得关注的，是其客户结构正在发生质变。

立讯精密不再只盯着苹果。通过绑定OpenAI、苹果、Meta、谷歌等全球科技巨头，这家公司正在实现从精密零组件到系统集成的全链条卡位。2024年其营收已达2688亿元，在全球消费电子零组件及模组精密智造解决方案市场中排名中国第一。

旧王的底气在于手里有新牌。2月26日，总投资超百亿元的立讯新一代人工智能终端项目在苏州昆山开工。这个被列入江苏省2026年重大清单的项目，瞄准的是AI服务器、人工智能PC等高附加值算力硬件，建成后年产值有望突破千亿元。

在汽车电子领域，立讯精密已成为全球第三大汽车线束供应商。2025年7月完成对欧洲线束巨头莱尼的收购后，其全球市占率提升至15%以上。通信业务更是打入英伟达核心供应链，成为GB200/GB300服务器224G高速铜缆的独家供应商，仅此一项2026年订单预计将贡献40亿元以上收入。

AI硬件战争的“隐形基建者”

2025年9月，人工智能巨擘OpenAI宣布与立讯精密签署协议，共同开发消费级AI设备，预计2026年底或2027年初推出市场。

这并非孤立动作。在AI眼镜风口上，立讯精密已为Meta、谷歌等巨头的相关产品提供精密结构件及声学模组。从英伟达服务器内部的高速互联，到苹果Vision Pro的传感器，再到未来OpenAI的终端设备，这家公司正在成为AI硬件产业链上绕不开的“基建”环节。

值得注意的是，伴随战略转型的还有管理层对市值的主动管理。

此次近5亿元的回购，成交价格区间为50.14元/股至50.91元/股，全部用于员工持股计划或股权激励。在A股股价从2025年9月高点72元回落超30%的背景下，这一动作被视为管理层对未来信心的明确释放。

当然，隐忧仍在。2024年前五大客户收入占比仍高达78.5%，最大客户苹果贡献超七成营收。毛利率从2022年的11.9%逐年下滑至2024年的10.1%，也是不争的事实。

从富士康的女工到成为富士康的对手，王来春用20年改写了个人命运。如今，面对AI带来的硬件重构机遇，立讯精密正试图用“AI链”取代“果链”，完成从代工巨头到科技平台的最后一次惊险跳跃。