银行理财子公司“掘金”港股IPO市场

今年以来，港股IPO市场火热态势延续，各类高潜力赛道优质标的吸引全球投资者抢筹。作为IPO“打新”的资金力量之一，银行理财子公司正将目光瞄准港股IPO市场，以基石投资者、锚定投资者身份布局“硬科技”，以寻求增厚产品收益。

    记者注意到，截至目前，已有多家银行理财子公司参与港股“打新”，且部分机构收获颇丰。受访专家表示，当前银行理财子公司处于转型深化期，以固收资产为主的业务模式遭遇瓶颈，亟须通过权益投资提升产品收益与差异化竞争力，而港股“打新”是低门槛切入权益市场的优质路径。

    投资表现亮眼

    据梳理，截至目前，已有工银理财有限责任公司（以下简称“工银理财”）、中邮理财有限责任公司（以下简称“中邮理财”）、招银理财有限责任公司（以下简称“招银理财”）等银行理财子公司参与港股IPO基石投资或锚定投资。

    公开信息显示，自2025年以来，工银理财累计参与港股IPO投资超过25笔，截至最新加权收益率超过50%。中邮理财于2024年开始布局港股IPO，调研企业聚焦TMT、先进制造、新兴消费、医疗保健等领域。招银理财此前披露，该公司成功获配国内铝产业链标杆企业创新实业新股，旗下11只产品入围，获配金额超1000万元。

    同时，部分布局港股IPO的银行理财子公司开年即取得颇为亮眼的投资表现。

    根据工银理财披露，截至2026年1月16日，该公司10笔港股IPO投资全部实现正收益，胜率达到100%，单笔最高涨幅达到165.45%。披露信息显示，公司布局的港股IPO项目聚焦半导体、人工智能、生物医药、高端装备等领域，例如国产存储芯片龙头兆易创新、AI制药领军企业英矽智能、国产GPU核心企业壁仞科技及天数智芯等。

    中邮理财同样布局港股IPO策略。据中邮理财披露，开年以来，该公司港股IPO投资业绩亮眼，基石重仓项目首日实现可观涨幅。具体来看，基石重仓项目包括内存互联芯片龙头澜起科技、图像传感器芯片龙头豪威集团，同时该公司还布局投资化工新材料企业国恩科技、MINIMAX、壁仞科技等。

    “港股IPO‘打新’正成为银行理财子公司拓展权益资产、丰富跨市场配置的重要路径，整体参与热度与市场影响力持续上升。”上海金融与发展实验室主任曾刚表示。

    苏商银行特约研究员薛洪言告诉《证券日报》记者，从目前的实践来看，银行理财子公司参与港股IPO“打新”已形成头部机构主导、聚焦硬科技赛道、产品形态向普惠化延伸的格局。从产品端来看，参与“打新”的产品以“稳健底仓+超额打新”结构为特征，从早期面向私行客户的高门槛产品逐步向普惠产品扩展，普通投资者也能参与港股“打新”。

    以工银理财为例，该公司推出的3款“固收+港股IPO”策略产品，风险等级均为PR3（中风险）。其中两款面向私行客户销售，另外一款向网商银行个人投资者开放销售。

    资源禀赋存差异

    在受访专家看来，传统固收资产收益率持续下行，银行理财亟须收益增强工具。A股、港股“打新”收益确定性较高，“打新”策略成为银行理财子公司增厚产品收益、提升跨市场资产配置能力的重要抓手和载体。当前“打新”市场已呈现出头部集中、策略迭代升级的特征。

    自去年A股新股申购对银行理财子公司“开闸”后，宁银理财有限责任公司、兴银理财有限责任公司、光大理财有限责任公司等银行理财子公司便开启A股“打新”试水。与此同时，工银理财、中邮理财、招银理财等则将目光聚焦港股“打新”市场。

    受访专家认为，银行理财子公司在A股、港股“打新”布局上的分化，反映出机构资源禀赋、风险偏好与战略定位的显著差异。

    普益标准研究员董丹浓告诉《证券日报》记者，从资源禀赋与能力边界来看，头部银行理财子公司资金雄厚、投研覆盖广，更适配港股基石投资的大额资金与高投研要求；中小型机构受限于资金和投研实力，更倾向门槛低、流程熟的A股网下“打新”。

    “从风险偏好与收益目标来看，A股‘打新’收益稳定，契合追求绝对收益、风险厌恶型机构；港股‘打新’潜在收益高但波动与破发风险并存，更适配风险承受力强、追求相对收益的机构。另外，聚焦高净值客户的机构侧重港股稀缺标的，以满足客户多元化配置需求；主打大众理财的机构则看重A股‘打新’稳健性，匹配普通投资者风险偏好，显示出不同机构的战略定位与客户需求差异。”董丹浓补充说。

    曾刚认为，侧重A股“打新”的机构，多依托本土投研网络、线下渠道优势与A股底仓基础，更贴合追求稳健可控收益的客户需求。偏向港股“打新”的机构，通常具备更强的跨境运营、外汇管理与海外投研能力，通过瞄准高成长科创标的，博取更高收益弹性。

    “另外，当前港股硬科技、创新领域优质公司密集上市，正为银行理财子公司提供丰富的投资标的；政策优化让参与通道更顺畅，基石或锚定投资者模式能锁定稳定配售份额，契合稳健投资偏好。”董丹浓表示。

    面临多重挑战

    总体而言，目前仅部分银行理财子公司活跃于A股、港股IPO“打新”市场，参与者主要集中在头部机构。在受访专家看来，银行理财子公司参与“打新”市场仍存在制度与资质壁垒、投研与定价能力不足、风控与合规压力等挑战。

    “A股网下‘打新’有明确底仓市值要求，多数银行理财子公司因固收为主的资产结构难以满足，无法大规模参与；港股基石投资需大额资金与跨境资质审核，对跨境投资能力要求高。”董丹浓表示，“硬科技”及未盈利创新型新股估值难度大，传统固收投研体系难以适配，易导致报价偏离；港股国际化程度高，受全球资本流动、汇率波动影响，进一步增加研判难度。另外，跨市场投资需覆盖市场、流动性、合规风险的全流程风控；同时平衡新股锁定规则下产品的流动性与收益性，对资产配置和产品设计能力构成考验。

    “银行理财子公司可针对性优化策略。”曾刚表示，在A股端，强化定价研究与合规管理，优化底仓配置，提升报价精准度；在港股端，搭建专业跨境投研团队，运用外汇工具对冲汇率风险，合理控制锁定期与投资集中度。同时完善跨市场风控体系，结合产品风险等级匹配标的，采取“A+H”联动布局模式，在分散风险的同时，稳步提升“打新”收益与投资稳健性。

来源：证券日报