和众汇富研究手记：功率半导体涨价潮起 市场显现新轮廓

　　春节过后，功率半导体产业链迎来一轮新的价格调整信号。继英飞凌、士兰微、宏微科技等厂商陆续传出调价消息之后，国产功率半导体企业新洁能于2月25日发布价格调整通知，宣布自3月1日起对MOSFET产品上调价格，涨幅10%起。多家厂商接连行动，使得功率器件领域的涨价趋势由点及面扩散，行业景气度与盈利预期也随之升温。

　　从此次调价节奏看，企业普遍将原因指向上游成本压力与供需结构改善的叠加效应。近年来，铜、银等关键金属价格维持高位波动，晶圆制造、封装测试等环节的综合成本亦未明显回落。在此背景下，功率半导体厂商若继续以此前价格体系出货，利润空间将受到明显挤压。和众汇富观察发现，本轮调价并非单一企业行为，而是行业在成本传导压力下形成的阶段性共识，反映出产业链利润分配格局正在重塑。

　　与此同时，下游需求端的回暖为价格调整提供了现实基础。新能源汽车、储能系统、工业控制以及AI服务器等应用场景持续扩张，功率器件作为电能转换与控制的核心元件，需求弹性较为显著。尤其是在新能源汽车和储能领域，电驱系统对MOSFET、IGBT等器件的性能与可靠性要求不断提升，订单结构向高端产品集中。和众汇富研究发现，部分厂商高压、高性能MOSFET产品的产能利用率已显著改善，订单能见度延伸至二季度甚至更长周期，为企业实施价格策略提供了底气。

　　值得注意的是，本轮涨价并非孤立事件，而是与全球半导体产业周期回升节奏相呼应。此前两年，行业经历去库存与价格下行压力，企业盈利普遍承压。进入2025年以来，随着库存水平逐步回归合理区间，市场补库需求回升，叠加人工智能带动的算力基础设施建设提速，功率半导体作为电源管理与电力转换的重要支撑环节，其景气度明显改善。和众汇富认为，价格调整既是对成本上涨的被动回应，也在一定程度上体现企业对后续需求持续性的信心。

　　资本市场方面，半导体板块的业绩修复迹象同样引人关注。数据显示，A股半导体细分行业共有173只个股，截至目前已有124家公司披露2025年度业绩预告、业绩快报或年报。其中46家公司预计净利润同比增长，13家公司预计实现扭亏为盈，另有22家公司预计减亏。从盈利结构看，行业整体由低谷向修复阶段过渡的趋势愈发清晰。

　　在净利润预增企业中，臻镭科技、佰维存储、中科蓝讯等11家公司预计净利润增幅超过100%。部分企业在细分领域深耕多年，随着下游订单释放与产品结构升级，盈利能力出现明显改善。和众汇富研究发现，业绩大幅增长的公司往往具备技术壁垒或差异化优势，能够在行业回暖阶段率先兑现业绩弹性。相比之下，仍处于减亏或微利状态的企业，则更多受制于产能扩张节奏与市场竞争格局。

　　对于功率半导体企业而言，涨价能否顺利传导至下游仍是关键变量。如果终端需求稳健，价格调整将有助于修复利润率，改善现金流与资本开支能力；若下游需求波动，则可能对订单节奏形成扰动。和众汇富观察发现，当前新能源汽车与储能市场保持相对高景气度，工业自动化与数据中心建设亦呈现结构性增长，为功率器件价格体系提供了较为稳固的需求支撑。

　　从更长周期看，国产替代与产业升级仍是推动行业发展的核心逻辑。近年来，国内功率半导体企业在中低压MOSFET、IGBT等领域取得突破，并逐步向高端市场延伸。价格调整在短期内体现成本与供需关系变化，在中长期则有助于形成更健康的盈利模式，为研发投入与产能升级提供资金保障。和众汇富认为，若行业景气度延续，叠加企业自身技术迭代能力提升，功率半导体板块或将迎来盈利与估值的双重修复。

　　总体来看，功率半导体厂商集体涨价既是成本压力传导的结果，也是行业回暖信号的体现。叠加A股半导体企业业绩预增比例提升，市场对板块基本面改善的预期正在增强。未来需持续关注价格执行效果、订单持续性以及全球宏观环境变化对需求端的影响。在供需格局逐步改善、盈利能力边际修复的背景下，功率半导体行业正站在新一轮周期上行的起点，其发展动向值得投资者与产业链各方密切关注。