美股会不会在积累一次暴跌？（有问有答）

下面的问答，摘自我的两个社区“思想钢印知识星球”和“钢大的财富新思维圈子”，都是我挑选出来有共性价值的问题，回答不仅仅是针对问题本身，也会上升到方法论的角度。这些内容非常有价值，我会定期挑选一些公开，如果你也有问题想问我，可以加入这两个社群。

知识星球主要是A股，财富新思维圈子主要是美港股（具体介绍和加入方法见文末）。

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如何给大模型公司估值？

问：博主你好，今天的智谱以及minimax涨的有点猛。现在这俩ai的估值是偏高了吗?另外就是有办法把握这种股票吗?(刚上市就开始猛涨)如果有需要大概满足什么条件呢?（来自“钢大的财富新思维”圈子）

答：估值是站在商业模式判断的基础上的，同样的利润，商业模式好才能给高估值。从理论上说，大模型板块的问题是商业模式不清晰，现在都是B端本地化交付的商业模式，用户订阅很少，如果用现在市场普遍认可的好的商业模式类型来判断，属于比较差的。MiniMax以C端订阅为主，商业模式理论上是不错的，但问题在于这一商业模式没有经历市场的检验，也很难说好。

但是，由于AI本身就是一个天天都在变的领域，你也不知道明天会不会演化出一个特别牛逼的商业模式出来，所以也不能用传统的投资理念去判断，市场现在都是有点喜新厌旧，一段时间喜欢一种风格、同时踩另一种风格。

对于普通散户，我的建议是不要参与这种全新的商业模式，不是不好，而是难以把握。作为散户，首先要理解机会的“可为”与“不可为”，试想未来这些公司如果下跌，你会不会有信念去增持抄底呢？

2

美股会不会在积累一次暴跌？

问：请问刚大，震荡有没有可能以一次暴跌结束?如果类似于a股的风格切换，资金从ai科技转向传统行业。从期权数据看也有大量资金买入put做套保（来自“钢大的财富新思维”圈子）

答：之前公众号文章分析过美股超过20%暴跌的类型，要么是经济衰退，要么是极端高估值泡沫破裂，要么是持续利空的宏观政策无解，要么是黑天鹅事件，通常有两个原因的叠加。从现在看，看不到前两个因素，除非出现后两者之一，引发前两个因素预期的变化，类似去年4月的解放日关税事件。

所以不要凭空猜会不会暴跌，美股这一类机构定价的市场，不会无缘无故的暴跌，一定是出现了不得不跌的原因，现在猜也没有意义，到时候自然可以看到。

3

AI铲子股的确定性如何？

问：请问钢大，抛开各种或恐慌或兴奋的故事，从长期价值投资的视角去审视各种AI标的股，在当下时间点是不是只有芯片半导体的铲子股(如英伟达、台积电、海力士等)是确定性的?（来自“钢大的财富新思维”圈子）

答：从长期价值投资的角度，这些铲子股的确定性差异也很大，比如你说的这三个，台积电的护城河是基于技术升级和高强度投资的双重壁垒，确定性最强，英伟达是基于CUDA生态，确定性也很强，只是所有的生态优势在技术大爆发的时代，都有小概率会被绕开，所以，海力士是可以通过高强度投资超越的，确定性最差。

其他公司的确定性，也是要一个个去分别判断，不能只看标签和行业属性。

还有，确定性只是投资的一个角度，相对好判断，长线投资还要考虑估值的因素，估值又以业绩的变化为基准，科技的业绩变化太大，最难确定。所以科技股的确定性，整体上又不如消费股和传统行业。

4

什么是一个好的资产配置方案？

问：钢大，请教个问题。在A股到达当前这个点位的时候，买入一些配置了im/if指数增强+黄金+国债+CTA的私募全天候产品，是合适的选择么？能对冲未来可能的市场暴跌或战争风险么？谢谢（来自“思想钢印”知识星球）

答：资产组合可以分为股债平衡和多资产组合两大类，这两类的投资理念差异很大，前者关注的是收益与波动的平衡，后者关注的是资产安全下的永续增长。、

股债平衡组合的配置理念是用合理的波动去获取合理的收益；多资产组合的理论基础是资产的不相关性，比如三剑客是多资产组合的“懒人包”，实际上只有两类资产，但仍然是多资产组合的理念。

你发的这个是一个多资产结构的配置，用不相关提供永续增长，至于合适不合适要看你的配置目标，汝之蜜糖，彼之砒霜。如果你是一个比较关注收益的投资者，这个方案就不太好，除非把股指的比例加大，但这样又无法对冲指数增强的风险，还不如用债券去平衡，变成一般的股债平衡组合，这样更容易判断。

关于资产组合的相关问题，建议关注“ 钢大的财富新思维圈子”，这个社群重点是资产配置，知识星球更侧重于股票投资本身。

这两个社群的区别：

1、知识星球的内容定位A股；财富新思维圈子的内容以全球大类资产配置为主，偏重于美股；

2、知识星球建在“知识星球”APP上，财富新思维圈子的形式是微信小程序，有第三方运营的微信群；

3、知识星球以大盘和行业分析为主，不分析和推荐任何个股；财富新思维圈子的内容偏宏观，有全球ETF配置建议，也不分析和推荐任何个股。

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