全球经济回暖，美股却被瑞银降级：超过70%份额的“神话”要凉？

瑞银警告：美股的好日子可能到头了······

华尔街大佬们最近集体眉头紧锁，不是因为美联储又要搞事情，而是全球第二大财富管理机构瑞银，在2月27日给美股泼了盆冷水——把美国股市的推荐配置直接下调到“中性”。

啥叫中性？翻译成能听懂的话就是：美股未来的表现会很一般。

新加坡路透社披露，瑞银策略师安德鲁・加斯韦特和马克・埃尔・库萨在报告里说，全球最大的股市现在面临“落后风险”，而其他地区的增长正在加速。简单说，以前跟着美股吃肉的日子，可能要变成喝汤，甚至喝西北风了。

一、全球经济“热起来”，美股反而“冷下去”？

最反讽的点来了：这次降级不是因为全球经济不行，恰恰是因为全球经济太好了。

瑞银预测2026年全球GDP能达到3.4%，比去年9月预测的2.7%高出不少，妥妥的加速增长节奏。但诡异的是，经济越热，美股反而越可能“中暑”。

为啥？瑞银给出了个扎心结论：美国是所有主要地区中运营杠杆最低的。通俗点说，就是别的国家经济一加速，企业利润能翻倍涨；而美国企业就像背着沉重包袱跑步，增长幅度小得可怜。历史数据也很残酷：只要全球增速超过3.5%，美股表现就没好过。

这就像全班同学都在进步，只有以前的学霸原地踏步——不是学霸不努力，而是他的学习方法（运营模式）已经跟不上新教材（全球经济新周期）了。

二、四大“拦路虎”压垮美股，瑞银列得明明白白

瑞银这次降级并不是一时冲动，同时把美股的“死穴”都扒了出来，一共四个：

1.盈利敏感度低：全球吃肉，美股喝汤

美国企业的盈利和全球经济的关联度越来越低，有点“自给自足”的意思。这在全球经济低迷时是优点，但在全球增长加速时就成了致命缺点——别人家的企业赚得盆满钵满，美股只能看着眼红。

2.估值高得离谱：泡沫吹得太大，随时可能破

现在的美股估值，就像过年时的烟花，好看是好看，但价格早已脱离基本面。瑞银没明说“泡沫”两个字，但意思很明显：这么高的估值，还想继续涨？除非有奇迹。

3.资金“叛逃”：美国投资者自己都在跑路

最打脸的是，连美国本土投资者都对美股失去了耐心。随着大型科技公司回报下滑（想想那些曾经的“七巨头”最近的表现），加上国内政策混乱（关税调整、信用卡利率上限、药品定价审查……），美国投资者正在疯狂把钱转到海外市场，寻求更高回报。

瑞银策略师直言：“从我们在北美的市场推广来看，资金将走向全球似乎毫无歧义。”ETF流动数据也证实了这一点——全球分散投资的趋势已经挡不住了。

4.美元“拉稀”：最后一根救命稻草也断了

2025年美元指数暴跌近10%，创下自2017年以来最差的年度表现。美元走弱对美股来说是双重打击：一方面，美国企业海外盈利换算成美元会缩水；另一方面，全球资本更愿意去其他货币升值的地区投资，进一步抽走美股的“血液”。

三、实力悬殊的“拔河赛”：美股占全球70%权重，却跑不过小老弟

最魔幻的是，美股明明在MSCI全球股票指数中占了超过70%的份额，相当于拔河比赛里一个壮汉对阵一群小孩。但现在的情况是，这个壮汉不仅没拉动小孩，反而被小孩们拖着往后退。

这背后是全球经济格局的悄然变化：以前是美国一家独大，全球跟着美国走；现在是“群雄并起”，欧洲、中国、印度等地区的经济增长速度都在加快，投资机会也越来越多。

瑞银的报告还藏着一个重要信号：他们一边给美股降级，一边维持对新兴市场股票的“增持”评级。这相当于在说：钱别在美国瞎转悠了，去新兴市场看看吧，那里才是真正的“掘金地”。

四、不是美股不行了，是“美国例外论”该醒醒了

看到这里，可能有人会问：美股是不是要彻底凉了？

其实不然。瑞银只是把美股从“超配”调成了“中性”，意思是“别再额外加仓了，保持现有仓位就行”，而不是“赶紧清仓跑路”。毕竟美股的体量摆在那里，还有AI等新兴技术支撑，瘦死的骆驼比马大。

真正值得深思的是，这次降级背后反映的是“美国例外论”的褪色。过去几十年，美股一直被视为“全球资产的避风港”，不管全球经济怎么样，美股总能走出独立行情。但现在，这种神话正在被打破。

当全球经济加速时，美股反而跑输；当其他地区增长时，资金反而从美国流出。这说明，美国经济和股市正在从“高高在上”回归“平凡”，和其他国家一样，要遵循经济规律，要面对市场周期。

就像瑞银策略师说的：“美国市场的优势正在减弱，而其他地区的机会正在增加。投资者需要调整心态，接受美股不再是‘永远的赢家’这个事实。”

本文信息参考来源：路透社2026年2月27日报道、瑞银集团全球股票策略报告（AndrewGarthwaite和MarcelKoussa）、伦敦国际战略研究所、MSCI全球指数数据