人民币汇率逼近“三年之痒”，哪些板块正在被重新定价？

最近离岸和在岸人民币兑美元汇率，一度双双升至6.83附近，刷新了2023年4月以来新高！

（截至2026年2月26日）

虽然很多人并不会直接参与外汇相关的交易，毕竟门槛高、风险大，但人民币升值这个重要背景，确实会给不同的股票类资产带来不同的影响，今天我们就拆解背后逻辑，看看哪些资产会受益？

客观定位——

汇率与A股、港股的“三层关系”

我们先需要对“汇率和股市的关系”有一个客观定位，首先中长期看，人民币升值与A股上涨有“联动性”，但并非直接传导。什么意思呢？两者有共同的宏观“土壤”，人民币走强往往对应中国经济预期向好、出口韧性足、外资风险偏好提升。但注意，这并不意味着汇率一涨，A股马上就跟，人民币走强给A股带来的是“趋势上的加持”，而非短期脉冲式的驱动。

说完A股，那对港股呢？确实是利好的，但同样不足以构成上涨的主导因素。港股是离岸市场，以港币计价，而港币与美元挂钩。当人民币升值，以港币计价的中国资产就变得相对“便宜”，容易吸引国际资金，但决定港股走势的，最终还是企业盈利和基本面，汇率只是加分项，不是必答题。

国际投行高盛曾做过一个复盘研究：汇率上涨0.1个百分点，股票估值则提升3%至5%。这是理论上的弹性，落实到不同行业，对汇率的敏感度差别很大。

受益方向拆解

那么在人民币升值的背景下，哪些A股方向具备受益的逻辑呢？

第一类：成本红利型，也就是靠“买全球”省钱的行业。这是最直接的受益逻辑：人民币升值，意味着进口原材料的本币成本下降，直接增厚毛利率。比如石油化工和有色金属，我国是原油进口大国，2025年全年进口5.7亿吨，人民币升值直接降低炼化企业的采购成本。还有有色金属，尤其是铜、铝，国内铜精矿对外依存度高达80%以上。

相关ETF

石化ETF

交易代码：159731 场外联接C类：017856

有色金属ETF基金

交易代码：516650 场外联接C类：016708

第二类：负债修复型——靠“还外债”减负的行业。有些行业有大量美元计价的债务，人民币升值意味着还债压力减轻，汇兑收益直接增厚当期利润。比如最典型的案例：航空运输和远洋航运。

航空公司购买飞机、租赁飞机、采购航油，都有大量美元负债。三大航司合计的美元负债规模超过千亿元人民币，部分航空公司美元带息负债占带息负债总额的比例超过40%，人民币对美元升值1%，将为相关公司带来数亿元的汇兑收益。同时，升值还降低了航空公司的实际运营成本。国际航油价格以美元计价，人民币购买力提升意味着燃油成本的实际下降（资料来源：研讯社）。另外工程机械、光伏设备等行业，美元有息债务占比也相对较高。

相关ETF

交通运输ETF

交易代码：159666 场外联接C类：019405

第三类：资金偏好型——外资“用脚投票”的方向。人民币升值往往伴随资本流入，外资会优先配置哪些板块呢？金融作为A股权重最大的板块之一，常被视为外资配置中国资产的“压舱石”，券商、保险等具备全球化潜力的金融板块，可能会迎来政策与汇率的双重催化。

相关ETF

港股通金融ETF

交易代码：513190 场外联接C类：020423

结构性行情下，“懒”是一种智慧

当然利好的方向，不一定马上拉升，这也是投资中比较容易踩的坑——看到利好冲进去，结果行情不涨反跌。

为什么呢？因为市场可能已经提前消化了预期。人民币升值不是“突发的消息”，而是一个持续演绎的趋势。受益板块的行情，大概率是震荡上行、比如进二退一，而不是直线拉升。本轮行情特征是“结构性分化”，这意味着，你选对了方向，还需要拿得住、要适当“懒”，这不是躺平，而是少折腾、不追高、分批布局。

人民币站上近三年新高，是中国经济韧性的一个注脚，然而汇率上涨不等于股市马上涨，升值趋势也不等于所有板块都受益。真正的投资机会，属于那些既看对大方向、又能耐心等待的人。

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