一家人全是美籍，却还在国内“捞金”，年赚4亿，账上还留有130亿

在中国广袤大地上攫取巨额收益，年净利润高达4亿元，账面现金储备峰值达130亿元，而执掌这家企业的核心家族成员，却全部完成美国国籍身份转换。

他们一面深度嵌入国内产业政策体系、充分享用市场红利与资源倾斜，一面悄然铺就海外安家之路——这正是云南昔日首富李晓明家族的真实图景。

进入2025年，恩捷股份发布业绩预告，预计全年亏损逼近1亿元；国内多条高端隔膜产线长期处于低负荷运转甚至完全闲置状态；与上游材料商及下游电池厂的商务谈判普遍陷入僵局。曾经需提前数月预约、排队争抢供货的锂电隔膜领军企业，已彻底告别高光周期。

与此同时，公司实际控制人李晓明——这位曾以725亿元身家登顶云南首富榜的资本操盘手，个人净资产缩水至约100亿元，在《胡润百富榜》中排名滑落至第2575位；其掌控的恩捷股份总市值亦由历史峰值3000亿元骤降至不足300亿元，蒸发比例高达90%，几乎归零。

尤为引人深思的是，这支深耕中国市场实现财富跃升的商业家族，六位核心成员中五人已完成美国国籍宣誓，最后一人虽未正式入籍，但早已持有美国永久居留权并常年定居海外。利润在国内生成，家庭生活重心却远渡重洋，这种“在岸创收、离岸享福”的资本路径，折射出复杂而隐蔽的资产布局逻辑。

恩捷股份的系统性衰退，并非突发性危机，而是结构性风险持续累积后的集中爆发。风暴源头可追溯至2022年11月——彼时公安机关依法对李晓明及其胞弟采取指定居所监视居住措施，消息一经披露，公司股价连续三日跌停，单日市值蒸发超60亿元，投资者信心遭遇毁灭性打击。

据多方信源交叉印证，此次执法行动聚焦于2018年恩捷股份并购江西通瑞一案，该案涉嫌违反《上市公司重大资产重组管理办法》及相关信息披露规定。进一步线索显示，该笔交易或与原宜春市人民政府党组成员袁和庚严重违纪违法案件存在关联。

公开资料显示，江西通瑞在被收购前账面净资产仅为1.3亿元，却在地方政府主导下获得超十亿元财政支持与融资担保，并以近乎无偿方式取得300余亩工业用地使用权。上述异常操作细节，均成为监管部门重点核查内容。

监管介入消息传出后，华夏基金、嘉实基金等头部公募机构迅速启动减仓程序，部分产品清仓式退出，进一步加剧二级市场抛压，加速了股价下行节奏。

需要指出的是，恩捷股份此前长期被视为新能源赛道最具成长性的标杆企业：锂电池隔膜出货量自2017年至2022年实现十五倍增长；综合毛利率连续五年稳定在40%以上；宁德时代、比亚迪等头部电池厂商均将其列为A类战略供应商，采购订单需按季度排期锁定。这样一家技术壁垒深厚、客户黏性强、盈利确定性高的企业，为何突然失速？答案深植于李氏家族过往一系列资本运作轨迹之中。

事实上，在恩捷股份基本面出现明显拐点之前，李氏家族已启动长达三年的系统性套现计划，时间横跨2020年至2022年，累计套现金额逼近40亿元人民币。

2020年，家族首次大规模减持，合计出让1421万股，回笼资金约9亿元；2021年延续减持节奏，转让302万股，变现4.4亿元；2022年套现强度达到顶峰，单次减持1045万股，套取现金高达25.9亿元。

值得注意的是，这一轮密集套现恰逢公司股价狂飙阶段——从2020年初的30元/股一路攀升至2021年高点318元/股，总市值一度突破3000亿元。而李氏家族合计持股比例高达45.8%，拥有极强的流动性支配能力。

针对如此高频次、大体量的股份变动，深圳证券交易所先后三次下发关注函，中国证监会亦将其列为重点监控对象。然而李氏家族始终统一口径回应：“系满足个人及家庭资金安排需要。”至于资金具体流向、用途明细及境外配置情况，从未对外披露任何实质性信息。

结合其家族成员绝大多数常住美国、子女就读于常春藤盟校、在加州尔湾与佛罗里达棕榈滩持有高端住宅等公开信息，业内普遍推测，上述套现所得极大可能用于海外不动产购置、国际教育支出及离岸信托架构搭建。

另有接近决策层的消息人士透露，李晓明曾实质性推动恩捷股份注册地迁移至美国特拉华州，并寻求在纳斯达克二次上市，但因遭遇美国本土隔膜企业的联合抵制及SEC合规审查趋严而搁浅。尽管法律主体仍保留在中国境内，但其经营意志与资本归属感，早已发生根本性偏移。

值得警惕的是，恩捷股份的财务报表早在数年前就已显现深层隐忧。公司上市六年累计确认净利润86亿元，但经营活动产生的现金净流入仅为7亿元；自由现金流更呈现持续大幅净流出，六年合计达-145亿元，资金链承压态势清晰可见。

这意味着，账面上看似丰厚的利润，多数并未转化为真实可用的经营性现金，大量资金名义上投入产能扩张项目，实则通过关联交易、预付款项、工程款支付等方式，最终流向控股股东控制的关联方账户。

不可否认，恩捷股份的快速崛起，深度受益于国家新能源战略的强力托举：从中央财政专项补贴到地方产业园区配套支持，从税收返还政策到绿色信贷倾斜，为其全国化布局提供了坚实支撑。其生产基地从云南玉溪起步，逐步延伸至江苏苏州、江西高安，并在匈牙利、美国俄亥俄州设立海外制造基地，全程享受国内新能源产业链升级带来的制度红利，却在收获丰盈之后，加速实施资本与人口的双重外迁。

梳理李晓明的创业脉络可见，其财富积累本质是一场精准把握时代窗口的顺势而为。1989年，他作为公派访问学者赴美深造，在马萨诸塞大学阿默斯特分校获得高分子材料方向硕士学位后，并未按期回国，而是选择留在当地化工企业从事研发工作，这段经历为其日后技术产业化奠定了关键基础。

1996年，李晓明携海外积累的技术认知与初始资本返回云南，创立红塔塑胶有限公司，专注烟草包装用BOPP薄膜的研发与生产，凭借该细分领域先发优势，成功完成原始资本积累。

2017年，伴随动力电池产业爆发临界点到来，他果断剥离传统业务，将全部资源聚焦锂电池隔膜这一技术门槛极高、国产替代空间巨大的核心环节。此番战略转向，直接促成其财富规模呈几何级跃升。

2018至2022年间，恩捷股份隔膜出货面积由4.68亿平方米激增至70亿平方米，五年复合增长率高达98.7%，稳居全球第一梯队。

彼时正值国家将新能源汽车列为战略性新兴产业的关键窗口期，各项扶持政策密集出台。恩捷股份依托政策赋能、设备自主集成能力及规模化成本优势，迅速构建起覆盖全行业的供应网络，成为宁德时代、LG新能源、松下等全球头部电池厂商的核心认证供应商，毛利率长期维持行业领先水平，被资本市场誉为“新能源赛道最稳健的现金牛”。

也正是在这段高速增长期内，李氏家族同步推进国籍变更与资产全球化配置。截至目前，六位直系亲属中五人已完成美国国籍登记程序，最后一人虽保留中国护照，但已获美国永久居留许可并在迈阿密购置长期住所，整个家族完成事实意义上的“国籍重构”。

但其商业根基与利润来源，始终牢牢锚定中国市场：每年从国内新能源产业链中获取超4亿元净利润，公司现金及等价物最高时达130亿元，相当于当时云南省GDP的1.2%。

一边在国内市场高强度收割价值，一边将家族成员、教育投资、医疗保障、养老规划全面迁移至海外，这种“双轨制生存模式”，引发公众对其企业伦理底线与社会契约精神的广泛质疑。

当前，恩捷股份的经营困局仍在延续。2025年上半年财报预告显示，公司预计净亏损9800万元；原有满负荷运行的涂布产线目前开工率不足30%；与关键供应商关于原材料价格重议的磋商已停滞超过六个月；资本市场对其信用评级下调至BB+，融资成本显著上升。

李晓明本人偶尔回国处理紧急事务，更多时候通过Zoom会议远程主持董事会与高管例会，讲话中频繁强调“硬科技驱动”“精益制造”“可持续发展”等概念，但这些理念性表述，已难以重建投资者信任体系。

曾重仓持有的公募基金基本完成清仓，私募机构持仓比例下降超七成；二级市场散户平均持仓成本高达215元/股，浮亏幅度逾70%；位于苏州吴江的生产基地一线工人面临阶段性停工与薪酬结构调整，焦虑情绪持续蔓延；而李氏家族成员，则在佛罗里达州那片阳光海岸上，享受着免税政策下的优渥生活。

值得关注的是，恩捷股份股价在2025年出现阶段性修复行情，由年初最低点31.38元/股回升至2026年2月27日收盘价61.63元/股，区间涨幅达96.40%。但若对比2021年11月历史高点109.2元/股，当前价格仍回落43.73%，尚未收复一半失地。

这种技术性反弹更多源于游资博弈与题材炒作，未能反映基本面实质改善。截至2025年三季度末，公司总资产为480.2亿元，总负债214.95亿元，资产负债率44.76%；归属于母公司股东的净利润为-8632.3万元；经营活动现金流净额8.77亿元，但投资活动现金流净流出8.63亿元，筹资活动现金流净流出9005.61万元，整体现金流结构依然脆弱。

另一重压力来自核心客户群体的系统性震荡。近年来，全国烟草系统反腐力度空前加大，恩捷股份长期合作的多家省级中烟公司接连曝出腐败案件：云南中烟原总经理张水长、重庆中烟原副总经理陈勇、江西中烟原总经理姚庆艳、贵州中烟原副总经理杨启明等人相继接受纪律审查和监察调查。这些客户不仅是其早期烟草包装薄膜业务的主要收入来源，至今仍贡献约18%的营收份额。

客户管理层动荡直接导致订单执行不确定性增强、付款周期延长、新项目审批停滞，进一步放大了恩捷股份的经营波动风险。

李氏家族的大额套现行为，在A股并非孤例，但作为一家由国家产业政策重点培育、享受过多项绿色通道待遇的龙头企业，其实控人团队完成全员国籍转换后仍持续从国内市场获取超额回报，这种“政策红利内生、资本收益外溢”的运作范式，严重侵蚀了公众对公司治理的信任基础。

客观而言，恩捷股份在干法双向拉伸工艺、陶瓷涂层复合技术等领域仍保有显著技术护城河，锂电池隔膜作为电芯安全的核心保障材料，其战略价值短期内不会减弱。但当市场信心崩塌、现金流持续承压、人才梯队流失加剧时，仅靠技术优势已不足以支撑企业重回增长轨道。

截至目前，李晓明及其兄弟所涉案件尚无司法机关正式通报结论，恩捷股份亦未披露任何实质性扭亏方案。闲置的智能化工厂、中止的设备升级计划、萎缩的客户拜访频次、持续下滑的机构持股比例，共同勾勒出一家昔日明星企业的现实困境图谱。

而那笔经由三次减持汇入离岸账户的近40亿元资金，早已转化为美国东海岸的学区房、西海岸的私人飞机、瑞士银行的信托架构，以及子女在常春藤名校的全额奖学金。留在中国土地上的，是数千名员工的职业焦虑、数十万中小投资者的账面亏损，以及一个亟待重建的产业信任生态。

从云南首富到财富缩水八成，从千亿市值龙头到年度预亏企业，恩捷股份的坠落轨迹绝非偶然事件叠加，而是家族资本意志凌驾于企业长期主义之上的必然结果。所谓“离岸智慧”，实则是以牺牲企业可持续发展为代价换取短期套利空间。

新能源产业的星辰大海依旧辽阔，但唯有坚守本土责任、敬畏市场规则、尊重劳动者价值的企业，才能穿越周期，在下一个十年继续引领浪潮前行。