五矿 | 清单品种扩容与国际合作加速——美国关键矿产发展跟踪

来源：市场资讯

（来源：五矿证券研究）

事件描述

2026年1月14日，特朗普签署《调整加工关键矿物及其衍生产品进口的公告》，报告强调美国尚未建立起足够安全、可靠的关键矿产加工产品供应链，对此美国计划与贸易伙伴国推进达成协议快速保障美国关键矿物的充足供应，否则将面临新的贸易壁垒，包括高关税和配额限制。期限设定为180天，从公告发布日起计算，到2026年7月13日结束，该事件标志着美国进一步加速建设与完善关键矿产供应链。

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美国政府正在多措施推进本土关键矿产“自主可控”

自2025年1月特朗普上台以来，特朗普政府以美国优先为核心原则，通过政策资金支持、加快项目审批、征收进口关税和加强国际合作等综合措施，试图重塑美国在战略矿产资源领域的优势。

美国关键矿产“自主可控”持续推进，2025年12月《关键矿产清单2025》正式纳入《美国国家战略2025》，进一步强化其核心战略定位。25年3月，美国总统特朗普签署了一项行政命令，通过融资、贷款和其他投资方式支持国内关键矿产和稀土元素加工，明确动用《国防生产法》提供资金与贷款支持，要求联邦机构梳理可快速获批的矿山及联邦土地利用方案，为后续产能释放奠定基础。25年7月，特朗普签署了“大而美”法案，该法案为美国国防部战略资本办公室提供了5亿美元的信贷补贴资金，创立了高达1000亿美元的可用贷款资金，用于开发关键矿产的可靠供应来源，提高美国关键矿产的产量。25年11月，美国地质调查局（USGS）在官网发布了《2025年关键矿产清单》，该清单更新后的矿产品种总数增至60种，被列入清单的矿产品种将获得美国政府的资金支持，有关勘探、开采和精炼处理项目也能获得审批便利。25年12月，美国白宫正式发布2025年版《国家安全战略》，尤其强调了保障关键供应链和物资的获取渠道问题，主要涉及到扩大关键矿产的获取渠道和加强对于关键矿产供应的保障。

图表1：美国关键矿产政策时间线梳理

资料来源：环球时报，矿业界，中国有色网，人民网, 五矿证券研究所

破局国内制度性障碍，提速美国本土矿业开发。审批方面，美国政府通过“FAST-41”等快速审批机制，显著缩短矿业项目的环境评估和时间，推动一批重要矿区项目尽快实施。25年4月，白宫表示美国联邦政府将对美国各地的10个采矿项目进行快速审批，项目被授予FAST-41地位，涉及铜、锑等矿产。同月，美国内政部援引特朗普年初颁布的"国家能源紧急状态"行政令，实施"紧急许可办法"，将环境评估时间从1年压缩至14天内完成，环境影响研究从两年缩短至28天，以大幅简化流程。5月，特朗普政府宣布快速审批清单再增加10个本土矿业项目，项目涉及铜、钯和其他矿产，同样享受FAST-41待遇。

图表2：美国关键矿产审批变化情况

资料来源：中国金属矿业研究院, 五矿证券研究所

加工环节，通过多层次关税工具，寄以倒逼全球产业链回流。2025年2月，特朗普签署行政令，宣布自当年3月12日起对所有进口铝产品征收25%关税，并取消加拿大、墨西哥等传统盟友的豁免政策。 2025年7月，特朗普宣布，从8月1日起将对进口的铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收50%的关税。对进口铝、铜半成品等征收高额关税，试图以此保护本土产业。

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2025版关键矿产清单元素扩容，标志着博弈不仅限于尖端技术相关品种的竞争，而已延伸、扩大至基础原材料品种

美国发布的关键矿产清单，勾勒出其供应链风险最高和对外依赖度最高的矿产元素。此前，美国地质调查局对有关矿产资源供应风险做了全面评估，共涉及84种矿产大宗商品、超过400个行业以及1200多种情境。最新的清单包含了2022年版本中的全部50种关键矿产，以及新增的10种关键矿产，分别为硼、铜、铅、冶金煤、磷酸盐、钾盐、铼、硅、银和铀。在最新的清单中，包含15种稀土元素。USGS表示，铑、镓、锗、钨、铌、镁、钾肥以及几种稀土元素的供应链风险最高。美国国防采购分析公司戈维尼（Govini）发布的最新报告显示，尽管在努力与中国“脱钩”，但美国国防工业基础仍然依赖于中国供应商。2024年，美国九大关键领域主要国防项目的一级供应商中，有9.3%是中国企业。报告同时提到，许多武器系统都依赖于关键矿产，中国对于关键矿产的出口管制“凸显了这一脆弱性”。

图表3：新增关键矿产元素：硼、铜、铅、冶金煤、磷酸盐、钾盐、铼、硅、银和铀

资料来源：USGS, 五矿证券研究所

美国关键矿产供应链对中国存在深度依赖。根据美国地质调查局的数据显示，在可获取可靠估值数据的44种关键矿产中，中国为其中30种的第一生产国（含稀土品类下的14种镧系元素），美国2020年-2023年进口的关键矿产之中，锑、砷、铋、石墨、稀土、钽、钨、钇等主要进口国均是中国。

图表4：美国2024年关键重要矿物预估统计数据

资料来源：USGS, 五矿证券研究所

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合纵连横，团结盟友力量，强化本土脆弱的供应链

尽管美国通过政策资金支持、加快审批和关税保护等措施在关键矿产上设法追赶和降低对于中国的依赖，但矿业行业的供给刚性特征背景下，美国对外寻求海外合作成为另一个重要“补短板”手段。

2025年4月，美国与乌兹别克斯坦签署《关键矿产供应链与可持续开发伙伴关系协定》。同年7月，美国、澳大利亚、印度和日本四国在“四方安全对话”框架下正式启动“四方关键矿产倡议”。同年10月，美国与澳大利亚共同签署《关键矿产合作框架》，宣布达成超千亿美元的多领域合作协议，涵盖关键矿产、国防和先进技术领域，将在六个月内共同投资30亿美元开发澳大利亚关键矿产，预计开采资源价值530亿美元。同年11月，美国牵头启动“关键矿产交易俱乐部”，已有日本、韩国、澳大利亚、马来西亚等国加入。2025年12月，美国与刚果（金）签署战略伙伴关系协议，以支持刚果金工业化和基础设施建设为筹码，获取关键矿产优先购买权。

图表5：美国关键矿产国际合作辐射五大洲

资料来源：商务部，美国白宫，中国有色金属协会钴业分会，上海有色网，澎湃新闻，美国驻马来西亚大使馆，欧洲时报网，美国国务院，五矿证券研究所

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美国政府采取贷款为主，多种融资方式并重的手段品种上侧重稀土、锂与锑

除美国关键矿产清单变更内容外，美国国防部拨款项目和美国进出口银行等部门的贷款情况，同样能够清晰的看出美国政府对于关键矿产产业的扶持情况。根据统计数据显示，近5年美国投资前5的矿产为稀土、锂、锑、钪和钴。而根据美国地质调查局发布的供应中断对美国经济的概率加权影响估计，排名前十的关键矿产依次为钐、铑、镥、铽、镝、镓、锗、钆、钨和铌。而其中钐、铽、镝、钆和镥是稀土元素，铑、镓、锗、钨、铌为非稀土元素。可以看出未来重点关注的方向依然为对美国经济发展影响较大，且高度依赖中国的关键矿产资源。

从关键矿产投资资金来源来看，近些年除了美国战争部以拨款的形式对关键矿产项目的投资，以美国进出口银行、美国国际开发金融公司和产业相关资金通过贷款、股权投资和合作协议等方式，更加全面且金额更加庞大的投资到关键矿产之中，以求加速完成美国对于关键矿产的相关布局。

图表6：稀土、锂、锑投资金额合计占比达80%

资料来源：美国战争部，环球网，央视新闻，SMM小金属，MINING.COM，自然资源部，财联社，新浪财经，MP Materials，Lithium Americas，Titan Mining，USA Rare Earth，Trilogy Metals，NioCorp Developments，Resolution Minerals，Vulcan Elements，Highland Copper，Ucore Rare Metals，五矿证券研究所

图表7：贷款成为投资最主要的方式之一，占比达57%

资料来源：美国战争部，环球网，央视新闻，SMM小金属，MINING.COM，自然资源部，财联社，新浪财经，MP Materials，Lithium Americas，Titan Mining，USA Rare Earth，Trilogy Metals，NioCorp Developments，Resolution Minerals，Vulcan Elements，Highland Copper，Ucore Rare Metals，五矿证券研究所

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展望：中美产业发展规划纲领的共同涉足矿种值得重点关注

2024年2月，美国白宫科技政策办公室更新发布了“关键和新兴技术清单”，其以美国2020年发布的《关键和新兴技术国家战略》为基础，每两年更新一次，逐步成为美国国家科技政策的风向标，深刻且持续地影响着美国科技创新生态与技术发展路径。

“关键和新兴技术清单”列出了先进制造、量子信息和使能技术、清洁能源生成和存储技术等18个方向，与我国十五五”规划建议前沿布局未来产业规划有着高度的重合，根据梳理，铌、钛、钇、钡、铜、硅、石墨烯、砷、磷、钾、镁、钴、铂、铱、钨、锂、稀土、镍、铝、镓、锗、钽是未来中美发展新兴产业的共性品种。

图表8：美国CET清单和中国“十五五”规划建议前沿布局未来产业对比

资料来源：中国科学院科技战略咨询研究院，央视网，五矿证券研究所

风险提示

1、关键矿产各领域需求不及预期；

2、地缘政治与贸易政策超预期变动的风险；

3、国内产业政策应对不及预期的风险。

以上内容节选自五矿证券已经发布的研究报告《清单品种扩容与国际合作加速——美国关键矿产发展跟踪》，对外发布时间：2026/2/25，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。

黄梓钊（分析师） 登记编码：S0950523120001

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