DRAM涨价100%，惠普也“扛不住”了！

当地时间2月24日，惠普（HP）公司公布了截至2026年1月31日的2026财年第一财季财报，虽然整体业绩表现超出市场预期，但是惠普透露一季度DRAM价格上涨了100%，并预计存储芯片紧缺及成本上涨将可能会持续到2027年，并导致DRAM和NAND芯片在其2026年PC物料成本当中占比提高至35%，PC出货量将出现两位数百分比的下滑，导致其股价在当日的美股盘后交易中一度下跌约7%。

惠普2026财年第一财季净收入为144亿美元，同比增长6.9%（按固定汇率计算增长5.2%），超出市场预期的139.4亿美元。GAAP口径下，毛利率为5.3%，同比下滑了1个百分点；净利润为5亿美元，同比下滑4%；每股收益为0.58美元，同比下滑2%。Non-GAAP口径下，毛利率为6.9%，同比减少0.4个百分点；净利润为8亿美元，同比增长7%；每股收益0.81美元，同比增长9%。

从具体业务来看：

•个人系统（Personal Systems）业务净收入为102.5亿美元，同比增长11%（按固定汇率计算增长9%），营业利润率为5.0%。其中，消费者PS业务净收入增长16%，商业PS业务净收入上涨9%。总销量同比增长12%，其中消费类PS销量增长14%，商用PS销量增长11%。

惠普解释称，其观察到第一季出现“温和的客户需求提前拉货”现象，尤其是在消费性业务领域，这个部门收入增长了16%。惠普也对来自欧洲与亚洲的需求持正面看法，这波需求是由持续进行的Windows 11升级周期所带动，并表示由于产品转向商用与高阶消费性装置，带动平均售价上升。另外，值得一提的是，第一财季人工智能（AI）电脑占惠普电脑总出货量的 35% 以上，高于上一季度的 30%。

•印刷业务净收入为41.9亿美元，同比下降2%（按固定汇率计算下降3%），营业利润率为18.3%。消费者印刷业务净收入下降8%，商业印刷业务净收入下跌3%。供应净收入下降1%（按固定汇率计算下降2%）。硬件部门总数下降了6%，消费品和商业印刷部门也出现了类似的下降。

2026财年第一季度，惠普经营活动提供的净现金为3.83亿美元。该季度应收账款为53亿美元，环比下降2天，至33天。该季度库存为87亿美元，环比增长2天，达到68天。改季度应付账款为182亿美元，环比增长2天，达到141天。

惠普在2026财年第一季度创造了1.75亿美元的自由现金流。自由现金流包括经营活动提供的3.83亿美元净现金，经综合融资租赁净投资2500万美元和不动产、厂房、设备和购买无形资产净投资2.33亿美元调整。

惠普临时首席执行官Bruce Broussard表示：“我们很高兴报告第一季度表现强劲，个人系统的强劲增长，包括AI PC的持续增长势头。我们的业绩反映了我们投资组合的实力，以及我们对未来工作战略的严格执行，即使我们面临全行业的不利因素。”

业绩展望

对于截至1月31日的2026财年第二财季，惠普估计GAAP稀释后的净每股收益在0.52美元至0.58美元之间，Non-GAAP稀释后净每股利润在0.70美元至0.76美元之间。

需要指出的是，2026财年第二季度非GAAP摊薄净每股收益估计不包括每股摊薄0.18美元，主要与重组和其他费用、收购和剥离费用、无形资产摊销、非经营性退休相关信贷、税收调整以及对这些项目的相关税收影响有关。

对于整个2026财年的展望，惠普维持其年度指导方针，预计GAAP稀释后的净每股收益在2.47美元至2.77美元之间，Non-GAAP稀释的净每股利润在2.90美元至3.20美元之间。2026财年非GAAP摊薄净每股收益估计不包括每股摊薄0.43美元，主要与重组和其他费用、收购和剥离费用、无形资产摊销、非经营性退休相关信贷、某些诉讼费用、税务调整以及对这些项目的相关税务影响有关。

在2026财年，惠普预计将产生28亿至30亿美元的自由现金流。然而，鉴于经营环境日益不稳定，目前惠普预计2026财年GAAP稀释净每股收益、非GAAP稀释每股收益和自由现金流将处于指导范围的下限。

惠普财务长帕克希尔（Karen Parkhill）表示：“我们刚度过一季，面临存储芯片成本上升的动荡环境，虽然我们维持全年展望不变，但目前预测业绩将更靠近目标区间的低档。”

存储芯片紧缺及涨价影响

在AI数据中心巨大需求刺激之下，存储芯片自去年下半年以来就开始出现了持续的供不应求和价格上涨，智能手机和PC行业由于本身毛利率就不高，因此受到的影响更为严重。

Karen Parkhill在电话会议上表示，就第一财季的内存成本而言，我们已经看到了大约100%的增长。随着进入2026财年，内存成本将进一步增长。更为具体来说，在第一财季DRAM和NAND成本约占惠普PC物料清单总成本的15%至18%，预计整个2026财年这一比例将会提高到约35%。这到导致2026财年PC部门出货的两位数百分比的下滑，这也与行业预测相当。

“正如我们所说，我们预计下半年将看到存储波动所带来的最大的影响。”Karen Parkhill表示：“因此，我们现在预计今年剩余时间的PSOP利润率将低于我们的长期范围。但我们正在努力缓解这些不利因素，我们采取了产品成本行动、全公司成本行动和价格上涨相结合的措施，以帮助我们随着时间的推移恢复整个影响。”

惠普临时首席执行官Bruce Broussard进一步指出：“与其他公司一样，我们看到主要由DRAM和NAND价格上涨推动的投入成本增加。我们预计这种波动将持续到2026财年底，并可能持续到2027财年。虽然我们相信市场会随着时间的推移而合理化，但我们已经实施了一系列缓解措施。自从我担任这个职位以来，我一直在积极与团队合作，推动这些行动向前发展，在需要的地方进行调整，并尽可能多地控制存储所带来的波动。”

在具体的缓解措施方面，Bruce Broussard列举了三点：

1、在供应方面，惠普利用了供应商关系的优势，并达成了涵盖其2026财年内存需求的长期协议。惠普已经为关键平台的战略库存位置确定了合格的新供应商，并将新材料的合格时间缩短了一半，以加快其产品配置更改。

2、在成本方面，惠普在整个商品框架中扩大了低成本采购，通过敏捷的端到端规划流程降低了物流成本，这是全公司人工智能计划的一部分。作为该计划的一部分，惠普加快了全公司的生产力工作，利用全公司更广泛的成本基础来执行抵消。

3、惠普正在实施供应和成本战略。“我们也在配置我们的产品和塑造需求，以使我们的供应与客户的需求相一致。我们正在与渠道和直接客户密切合作，采取有针对性的定价措施，以抵消剩余的成本影响。我们在应对大宗商品超级周期和不确定时期方面有着良好的记录。我们在疫情期间以及最近通过贸易成本的不确定性证明了这一点。我们建立了一个更具弹性的供应链，并利用我们强大的品牌和分销实力来获得份额和扩大利润。惠普的业务也非常多样化，我们个人系统的利润中有很大一部分来自服务和外围设备。虽然短期环境仍将面临挑战和压力，但我们相信，我们正在采取的行动将使我们取得长期成功。”

关税影响

美国当地时间2月24日开始征收10%的临时性全球进口关税，但一位白宫官员表示，特朗普政府正在努力将其提高到15%。这是在特朗普对等关税被美国最高法院裁定违法后，特朗普政府祭出的最新关税，这加剧了关税政策的混乱。

针对特朗普的最新关税政策，惠普表示正在评估，但预计这些关税不会立即对其业务造成影响。Bruce Broussard在与分析师的电话会议上表示，惠普将继续“就这些问题及其他问题与政府进行沟通”。

编辑：芯智讯-浪客剑