Netflix宣布放弃收购华纳兄弟探索，派拉蒙“截胡”成功

当地时间2月26日，流媒体巨头Netflix发布公告，正式宣布放弃收购华纳兄弟探索公司（WBD）及其旗下HBO、华纳兄弟电影工作室等核心资产的计划。此举标志着持续数月的好莱坞“世纪收购战”迎来重大转折，为竞争对手派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）以更高报价“截胡”铺平了道路 。

派拉蒙提价“逼宫” Netflix拒不加价

这场收购拉锯战始于2025年下半年。Netflix曾于2025年12月与华纳兄弟探索达成初步协议，拟以约827亿美元的价格收购其旗下影视工作室及HBO Max流媒体业务，旨在巩固其作为好莱坞巨头的地位 。

然而，派拉蒙天空之舞随后发起了激烈的竞购攻势。本周，派拉蒙将其收购报价提高至每股31美元，并将收购范围扩展至华纳兄弟探索的全部业务，包括CNN、TBS及TNT等付费电视网络，整体交易价值推升至约1110亿美元。相比之下，Netflix此前的报价为每股27.75美元。

面对派拉蒙的强势加价，华纳兄弟探索董事会正式认定派拉蒙的最新报价构成了“更优提案”。根据既有协议条款，Netflix获得了四个工作日的评估期来决定是否跟进加价，但最终选择退出 。

管理层强调“财务纪律” 投资者用股价投票

Netflix联席首席执行官泰德·萨兰多斯与格雷格·彼得斯在联合声明中解释了退出的原因。他们表示：“我们谈判达成的交易本可以为股东创造价值，并且具备明确的监管批准路径。然而，我们始终保持严谨的投资纪律。若要匹配派拉蒙的最新报价，这笔交易在财务上已不再具有吸引力。”管理层直言，收购华纳兄弟在合适的价格下只是“锦上添花”，绝非“不计代价也要拿下的势在必得之物” 。

市场对这一决定给予了积极反馈。消息公布后，Netflix股价在26日盘后交易中一度大涨超过13%，反映出投资者乐见公司放弃这笔可能带来财务重压的巨额交易。与此同时，派拉蒙股价上涨约5%，而华纳兄弟探索的股价则下跌约2% 。

派拉蒙的天价筹码与后续监管挑战

为了击退Netflix，派拉蒙此次不仅提高了现金出价，还设置了极为复杂的财务保障机制。据悉，派拉蒙承诺若合并案最终未能通过美国监管机构的审查，将支付高达70亿美元的分手费。同时，派拉蒙也同意承担华纳兄弟若因交易告吹而需支付给Netflix的28亿美元终止费 。

派拉蒙的报价已获得美银、花旗和阿波罗全球管理提供的575亿美元债务融资支持 。华纳兄弟探索首席执行官大卫·扎斯拉夫表示，尽管Netflix是极具竞争力的对手，但他更看好与派拉蒙合并后的潜力 。

随着Netflix的退出，原定于3月20日针对Netflix合并案召开的股东大会，预计将转向投票表决与派拉蒙的合并协议。不过，这起合并仍需闯关监管审查，美国国会参议院已定于3月4日举行听证会进行审查 。Netflix方面则表示，未来将回归本业，计划今年在内容制作上投入约200亿美元，并重启股票回购计划，以提升长期股东价值 。

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