南方基金：人民币持续升值，中国资产值得高看一手？

节后开工，除了A股迎来“开门红”，汇市也传来大消息。2月25日，在岸、离岸人民币双双升破6.87关口，创下2023年4月以来，也就是近34个月的新高。进入2月以来，人民币兑美元从6.96附近持续走高，累计升值幅度接近1.3%。（数据来源：Wind，截至2026.02.25。）

不少投资者在问：人民币为什么持续走强？这波升值对咱们的钱袋子意味着什么？中国资产是不是该“高看一手”了？今天我就来聊聊这个话题。

一、人民币为何走强？

本轮人民币升值不是单一因素驱动，而是内外因素共同作用的结果。结合市场上的观点，我总结了三点原因：

◉ 外部：美元信用基础松动

美联储2025年累计降息75个基点，美元指数跌至95-100区间弱势震荡。近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，美联储独立性受到冲击，美元进一步承压。美元偏弱，自然带动包括人民币在内的非美货币升值。

数据来源：Wind，数据统计区间为2025.01.01-2026.02.25，过往走势不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

◉ 内部：万亿顺差+结汇潮形成正反馈

2025年我国全年货物贸易顺差突破1.076万亿美元，换句话说，就是咱们出口赚回来的美元足够多。春节前后企业集中结汇（用来发工资、付货款），叠加市场情绪偏高，共同推升汇价。（资料来源：华夏时报，2026.02.23。）

◉ 信心修复是关键变量

2025年，中国GDP首次突破140万亿元，同比增长5%，中美经贸磋商取得进展，宏观叙事从悲观转向积极。（资料来源：央视新闻，2026.01.19。）

总结而言，国内经济预期向好、外资持续流入、对外贸易支撑有力，共同撑起了市场对人民币资产的信心。

二、人民币升值如何传导到股市？

开年以来，人民币主动升值预期提升，趋势上给A股市场较强加持，那么汇率变动具体如何传导到股市？华泰证券将传导路径总结为四大维度：

基本面效应：人民币趋势性升值往往伴随中国经济相对基本面周期上行，地产链、先进制造等驱动经济上行的行业，以及非银金融等高β行业，将率先受益于市场风险偏好提升。

负债效应：摩托车、汽零、工程机械、光伏设备等美元有息债务占比高的行业，迎来债务减负和汇兑收益，直接增厚企业当期盈利。

成本效应：电子化学品、种业、冶钢原料等进口依赖度高、出口依赖度低的行业，人民币购买力提升让进口原材料本币成本下降，毛利率有望改善。

配置效应：人民币升值有望推高海外资金对于中国权益资产的关注度和风险偏好，外资净流入中国资产的规模与美元兑人民币汇率显著正相关。对应行业上，外资强偏好的白电、电池、工程机械、电网设备、饮料乳品受益。（以上资料来源：华泰证券，2026.02.22。）

从节后盘面看，油气、化工、有色等顺周期板块集体走强，正是“成本改善+涨价预期+外资偏好”三重逻辑的共振。

不过我也要提醒：出口企业面临压力测试。传统低利润率行业可能面临困境，但高端制造凭借技术壁垒具备定价权，汇率敏感度或明显下降。

我认为，人民币升值是中国经济韧性、外贸实力和市场信心的综合体现。对投资者而言，汇率变化带来的不是简单的“买或卖”的判断题，而是资产重估的思考题。

在升值背景下，结构性机会才是关键。与其追涨杀跌，不如锚定科技成长、涨价预期、成本改善、外资偏好等主线，均衡配置，保持耐心。

值得注意的是，汇率双向波动仍是常态，不要押注单边升值，也不要因为人民币走强就盲目追高。

投资有风险，入市需谨慎。