港股IPO开年“马蹄疾”

来源：21世纪经济报道

新春伊始，香港资本市场便上演了一出“一马当先”的开年大戏。

2月24日，华依科技正式向香港联交所提交了上市申请，成为绿云软件后又一家在马年递表的企业。

尽管春节假期让新股发行短暂“歇脚”，但开年至今港股IPO赛道呈现出的万马奔腾之势，已然为全年市场定下了沸腾的基调。

Wind数据显示，截至2月25日，年内已有24家企业完成港股IPO，融资额合计892.26亿港元，同比增长1013.59%，超过了去年全年IPO募资的三成。3月19日，岚图汽车也将在港交所上市，不过，由于其采用的是介绍方式，不涉及发行新股和即时融资，对港股IPO融资额不产生影响。

在发行上市持续火爆的同时，港股“后备军”的阵容亦持续扩容，截至目前，剔除失效企业，港交所排队的IPO企业数量仍高达387家（含6家聆讯通过企业），其中A股上市公司达到110家，不乏立讯精密、阳光电源、胜宏科技等数千亿市值的“巨无霸”企业。

港交所主席唐家成在新春开市仪式上感叹，“大家从来没有这么忙过，但忙得开心，因为这代表市场活跃、货如轮转，希望港股气氛能够一直延续整个马年”。

港股IPO持续火爆

2026年开年以来，港股IPO市场的氛围较2025年有过之而无不及。

今年上市的24只新股中，有两家企业募资规模超过百亿，二者均为来自A股市场的消费企业，其中牧原股份以106.84亿港元的募资规模，创下2026年迄今全球农牧企业最大规模IPO纪录。紧随其后的东鹏饮料，募资规模为101.41亿港元，为2020年迄今亚洲消费饮料行业最大规模发行。

两家企业均获得了全球基石投资者的热捧，牧原股份引入了正大集团、丰益国际、中化香港、香港豫农国际、富达基金等含国际产业龙头、全球顶级资产管理机构、知名保险公司在内的多元主体；东鹏饮料则吸引了卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德、摩根大通资管等海外长线资金。

瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈对记者指出，结合去年年初古茗、蜜雪冰城等一系列消费企业的IPO情况可以看出，当前国际投资人，尤其长线主权基金对于中国消费产业非常关注。

“随着越来越多中国龙头企业开始前瞻性布局第二、第三增长曲线，国际投资者对中国企业核心竞争力的认知也在不断深化。我们在多个海外市场与投资者沟通中明显感受到，中国企业在供应链效率、产品研发能力、渠道执行力以及数字化运营等方面，已经形成了具有国际竞争力的系统性优势。”谌戈进一步补充道。

与此同时，在这轮资本热潮中，市场不仅见证了募资规模的量级跃升，更看到了新股成色从传统金融地产向人工智能、半导体等新经济动力的策马扬鞭。

除了消费企业外，在开年以来募资额靠前的IPO项目中，人工智能、半导体成为绝对的吸金主角。澜起科技、壁仞科技、MINIMAX-WP、兆易创新、豪威集团和智谱六家企业的募资额均超过50亿港元，分别达到80.99亿港元、64.20亿港元、55.40亿港元、53.87亿港元、53.17亿港元、50.00亿港元。

其中，澜起科技是国内内存互连芯片龙头，2024年市占率高达36.8%；壁仞科技是国产GPU四小龙之一，其IPO创下了港股18C章特专科技公司上市机制落地以来的发行规模最大；兆易创新和豪威集团也均为芯片设计企业，前者是全球为数不多在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和微控制器（MCU）四大细分领域均能跻身全球前十的芯片设计公司，后者是全球前十大Fabless半导体公司之一，主要从事图像传感器解决方案、显示解决方案、模拟解决方案三大产品线。

MINIMAX-WP和智谱两家AI“新贵”主攻大模型，虽然没有正式盈利，但在资本市场表现出很强的稀缺性和行业竞争力，截至2月25日晚收盘，两家企业市值均超过2000亿港元。

梳理来看，今年上市的新股中，硬科技、消费等企业占据了主流，且大部分企业融资规模都较高，19只新股融资金额超过了10亿港元，仅一家企业募资不足1亿港元。

上市制度改革仍将持续

从新股表现来看，大部分企业都获得了港股投资人的青睐，24只新股上市首日无一破发。截至2月25日收盘，只有7家企业跌破发行价，其中红星冷链破发最多，超过三成，其已上市交易29个交易日，截至2月25日的收盘价8.18港元/股，较12.26港元/股的发行价下降33.50%。

涨幅最高的则是智谱和MINIMAX-WP，两家企业最新收盘价较发行价均翻倍，累计涨幅分别达到了326.24%、118.41%。

受益于市场的良好开局表现，多家机构人士判断，2026年港股市场IPO将继续保持活跃。瑞银预测，2026年港股IPO的融资规模有望超过3000亿港元，上市的数量约为150至200家。

艾德金融研究部联席董事陈刚也对记者表示：“现在港股排队企业数量超350家，预计今年港股市场IPO首先在数量上将持续保持活跃。IPO融资总额上，我们预计将取决于A股公司赴港上市的大型公司情况，去年IPO融资额超100亿港元的8家公司，6家来自A股公司赴港上市。”

值得一提的是，当前香港交易所还在持续推进港股市场改革，增强吸引力。

唐家成表示，今年会全力推进多项工作，包括公布提升上市制度和“T＋1”的咨询文件，第二阶段收窄买卖价差亦计划在年中落实。今年会继续与各业界持份者紧密合作，致力令市场更具竞争力和更加高效。其表示，自2018年起容许同股不同权（WVR）架构企业上市，过去8年市场有不少转变，是时候研究分析措施是否符合市场现况。

针对香港拟扩大IPO保密申请范围的传言，近日香港交易所发言人也回应称，香港交易所致力于优化市场基础设施和上市机制，确保与时俱进。香港交易所将继续与香港证监会紧密合作，从多方面努力进一步提升交易所的竞争力，香港交易所将适时向市场公布相关进展。

香港证监会表示，将继续与香港交易所密切合作，探索进一步提升香港上市市场竞争力的举措，以确保香港继续成为优质企业首选的上市目的地。

此外，从行业范围上，2月25日，香港特区政府财政司司长陈茂波在立法会发表2026至2027财政年度政府财政预算案时表示，已要求港交所检视相关上市规定，和吸引更多航天企业来港上市。

据陈茂波介绍，“十五五”规划建议提出加快建设航天强国，国家航天局亦提出推动商业航天企业有序出海。香港可协助内地航天产业与全球市场对接，并提供科研、融资、风险管理及法律等专业服务。香港特区政府引进重点企业办公室（引进办）将牵头物色合适的航天企业来港发展。

（作者：杨坪 编辑：包芳鸣）