天合光能两年“血亏”104亿，却豪言未来三年赚近百亿！盈利预测能否兑现？

国内光伏组件龙头天合光能仍未走出亏损泥潭。继2024年亏损超34亿元后，公司再次交出年度巨额亏损的成绩单，两年累计亏损达104亿元。

2月26日晚间，天合光能（688599.SH）披露2025年度业绩快报，2025年营业总收入672.79亿元，较上年同期减少16.20%；归属于母公司所有者的净利润亏损69.94亿元，较上年同期亏损34.43亿元进一步扩大。

财报数据显示，2025年，天合光能营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润及基本每股收益均较上年同期减少。

报告期末，公司总资产为1162.81亿元，较年初减少6.18%；归属于上市公司股东的所有者权益为217.69亿元，较年初减少17.47%。

从单季度业绩来看，天合光能自2024年三季度起，归母净利润已经连续6个季度出现亏损。

对于2025年度经营业绩变动，天合光能分析称，报告期内，光伏行业仍面临阶段性供需失衡，产业链各环节开工率处于低位，市场竞争进一步加剧，叠加国际贸易保护政策持续影响，上半年光伏产品价格较上年同期普遍承压；尽管下半年光伏产品价格在行业反内卷工作推进下逐步提升，然而受硅料、银浆等关键原材料成本快速上涨的影响，公司组件业务全年盈利能力较上年同期有所下滑，2025年度公司经营业绩仍然亏损。同时基于谨慎性原则，公司对出现减值迹象的长期资产进行减值测试，经过审慎评估将按照业会计准则计提资产减值准备，对业绩有一定影响。

读创财经注意到，虽然公告未披露具体减值金额，但明确指出此举“对业绩有一定影响”。回顾2024年，天合光能计提各类信用及资产减值准备共计31.06亿元，其中，存货跌价损失及合同履约成本减值损失达到15.31亿元。

天合光能称，报告期内，公司积极把握储能行业发展机遇，公司加速推动储能业务和系统解决方案业务转型发展，持续加大研发创新投入，加速拓展全球营销网络布局。依托成熟的全球化系统解决方案能力和高效交付服务体系，公司储能业务海外市场出货量实现快速增长，市场份额显著提升。

值得一提的是，在连续巨额亏损的背景下，天合光能却在此前披露的相关公告中预计未来三年累计盈利近百亿元。

天合光能曾于今年1月23日晚披露两份激励计划。两份计划所设置的公司层面业绩考核目标相同，均为2026年净利润不低于2亿元；2027年净利润不低于32亿元，或2026年至2027年净利润累计值不低于34亿元；2028年净利润不低于62亿元，或2026年至2028年净利润累计值不低于96亿元。这意味着，天合光能管理层希望2026年能够扭转亏损困局。

近些年来，天合光能保持着每隔三年推出股权激励计划的节奏。2020年度以及2023年度，该公司分别向479人、1725人推出股权激励计划。

然而，事实上，针对上一周期的股权激励计划，天合光能并未解锁股权激励限制条件，因其业绩考核目标尚未达成——2023年至2025年，该公司设定的目标净利润考核值分别为65亿元、100亿元、130亿元。

天合光能新一期股权激励中的业绩考核目标，引发了市场和投资者的关注。

对此，天合光能在1月26日开盘前紧急发布提示性公告称：“本业绩考核指标仅为本次激励计划的考核依据，不构成公司对未来盈利能力及经营业绩的任何承诺。公司未来经营业绩的实现受到宏观经济周期、行业政策调整、市场竞争格局等多种因素的综合影响，存在一定的不确定性，可能导致实际经营成果与业绩考核指标存在差异。”

公开资料显示，天合光能创立于1997年，2020年6月10日在上交所科创板上市，公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。

二级市场上，截至2月26日，天合光能股价为19.28元/股，与2022年8月份的历史最高点87.22元/股相比已下跌76%，市值蒸发超千亿元。

来源：读创财经