史上最差表现！欧洲央行录得连续第三年亏损，创成立以来最长“连亏纪录”

受危机时期政策后遗症的持续拖累，欧洲央行报告连续第三年出现年度亏损，创下该机构成立以来的最长连亏纪录。

据彭博报道，欧洲央行周四发表声明称，2025年的亏损额为13亿欧元（约合15亿美元）。这一结果较上一年度创纪录的79亿欧元历史最高亏损额已有大幅收窄。

欧洲央行重申，无论是否出现亏损，该机构都能继续有效运作。与往年一样，2025年的资金缺口将保留在欧洲央行的资产负债表上，用于抵消未来的利润。受此影响，欧洲央行今年将不会向各成员国央行进行利润分配。

对于未来的财务状况，欧洲央行预计将在今年或2027年恢复盈利。具体盈利时间点将取决于欧洲央行未来关键利率和外汇汇率的水平，以及其资产负债表的规模与构成。

危机政策的“后遗症”与量宽前景

与其他主要央行类似，欧洲央行目前支付的利息，高于其在以往紧急时期以低借贷成本买入债券所产生的收益。尽管这种资产负债错配预计仍将持续，但随着通胀稳定在目标水平附近，决策者已将基准借贷成本从4%下调至2%，加之资产负债表的规模持续收缩，这一财务压力已变得不那么尖锐。

连续的亏损也引发了关于央行独立性与政策工具的讨论。部分决策者已敦促对未来的资产购买保持更大的谨慎，市场甚至猜测央行最终可能需要政府注资，而这将危及其独立性。

在去年的战略评估中，欧洲央行保留了包括量化宽松（QE）在内的所有政策工具，但未说明应在何种情况下使用。不过，评估报告中的评论以及部分官员的表态暗示，考虑到亏损和资产泡沫等连锁反应，未来量化宽松政策的使用可能会更加节制。

黄金与外汇市场波动冲击底线

黄金和外汇汇率的剧烈波动对欧洲央行去年的盈利状况产生了显著影响。受价格上涨推动，欧洲央行黄金储备的欧元等值价值大幅增长了46%，总额达到略低于600亿欧元的水平。

与此同时，欧洲央行持有的美元、日元规模有所下降，这主要归因于美元和日元的贬值。作为外汇储备结构常规再平衡操作的一部分，欧洲央行在2025年第一季度抛售了美元，实现9.09亿欧元的收益，并将这些资金全部再投资于日元。

值得投资者注意的是，尽管欧洲央行目前仍有部分拨备来抵御未来美元走弱的风险，但其应对日元进一步下跌的缓冲资金已被完全耗尽。这意味着，如果日元汇率在未来继续贬值，欧洲央行将直接暴露于新的亏损风险之中。