牛市之下，房价怎么办？

正文

股价涨得欢，房价怎么办？

这可能是大A史上最割裂感的牛市。

一面科技、有色等板块上天，另一面，不少企业股价跌回原点；

一面资本盛宴看得人热血沸腾，另一面是房价跌跌不休。

从宏观来讲，中国大多数家庭的资产配置，股票只是锦上添花，房子才是根本。

因此2025年对于许多人来讲，依然是身家缩水的一年。

然而站在2026的门槛上，房价是跟着起飞，还是继续萎？

以史为鉴，可以知兴替，股市与房市的纠缠，各国都曾上演。

今天咱们就摆数据、聊历史，把这背后的逻辑讲透、讲明白。

01

聊股房联动，绕不开“中国经济体验服”日本，它可谓股房“共荣共衰”的极致典范。

和中国“房住不炒”不一样，上世纪80年代起，日本房市彻底金融化，房子既是住处，更是投机利器，房股一荣俱荣、一损俱损。

1985年《广场协议》后，日元升值，日本政府连续5次降息，流动性洪水般涌入市场。

股市4年涨幅224%，市盈率破80倍。

房市则更离谱，1985到1991年，六大城市商业地价涨3倍、住宅地价涨2倍。

1990年东京23个区，地价总和够买下美国。

疯狂过后，必是一地鸡毛，1989年5月，日本央行连续5次加息，直接刺破泡沫。

股市率先崩盘，1992年8月跌到14309点，跌幅63.2%，无数股民一夜返贫。

房市崩塌更持久，东京房价6个月急跌36.3%，随后连续下跌16年。

2000年全国平均地价仅为1991年峰值的27.7%，2004年六大城市商业不动产价格跌去87%。

这场泡沫让日本陷入“失去的三十年”，企业破产、银行坏账不断。

事实证明，股价和房价左脚踩右脚助推泡沫，往往会迎来历史级的资产价格大顶，以及大顶后的崩盘。

连世界金融中心美国，也没逃过这个魔咒。

二战后，美国房价长期跟着股市温和走高，股房双牛，可2001到2007年，也陷入泡沫陷阱。

2004到2006年，房价涨30%，2000到2007年累计涨80%，佛罗里达、内华达等热点地区房价翻倍；

同期标普500指数从768点涨到1576点，涨幅105%，股房同步狂欢。

而随着2007年次贷危机爆发，股房同步崩塌，标普500指数从14165点跌到6926点，跌幅51.1%；

全国房价跌三成，泡沫区直接腰斩，楼市低迷近6年，直到2012年才触底。

回到国内，因为吸取了市场教训，所以2010年后，中国股房始终处于“跷跷板”的状态，你涨我跌、你强我弱。

2014年前后，房价衰退，股市却迎来牛市。

沪深300指数从2000点涨到5000点，沪指全年涨52.87%，全球第二。

2016年“涨价去库存”，同年沪指跌12.30%，股民人均浮亏4.6万元。

2020年后，房价见顶回落。

截至2025年底，全国房价累计跌30%-40%。

二手房跌39%，一线城市成交价跌回2016年水平，北京跌37%、上海35%、深圳32%，而股市中枢抬升。

2024年9月后万得全A涨53%，形成“股市新高、房价新低”的格局。

那么，股强房弱的趋势，会一直持续下去吗？答案是否定的。

02

在全世界范围内，你都看不到股市长牛，房市长熊。

以美国为例。

二战后到次贷危机的漫长时间里，基本维持着股价先行，房价补涨的状态。

研究表明，美国股票与住房收益，在二战后至 2008 年全球金融危机前，呈现显著的阶段性负联动特征，

即股市高涨期房地产表现平淡，房地产繁荣期股市相对低迷。

然而，两类资产的现金流增长率却长期保持高度正相关。

这种 "同涨不同步" 的现象，底层逻辑是美国资本市场成熟、资产配置多元。

1965年，美国居民资产中房地产占65%、股票占10%。

1985年，房地产占58%、股票占25%；2005年，房地产占50%、股票占35%。

居民财富多沉淀在股票、养老金、基金里，房地产主要用来住、抗通胀，金融属性被约束，股房关系才温和稳定。

事实证明，经济上行时，股市获利的资金，要么用来改善居住，要么用来分散配置投房产，这是市场规律，不分地域。

更有说服力的是香港，其完美印证了“股市长牛带房价回升”。

2022年起，香港股房同步深度调整，恒生指数跌破15000点，较峰值跌超50%。

房价整体跌30%，部分回到十年前，甚至回到1997年水平。

然而2024年股市回暖，恒生指数从底部涨超25%，恒生科技指数涨超40%。

2025年全年涨28%，股市的财富效应，很快传到了房市，房价结束42个月下跌，迎来拐点。

根据中金研报，2026年1月，香港一手私宅成交套数环比持平略跌，

远好于2021-2025年同期平均33%的跌幅，成交金额同比大增148%，达192亿港元；6家重点港资开发商销售额同比涨173%。

数据证明，股市长牛不是房价上涨的绊脚石，而是助推器，这也是中国金融市场未来的方向。

香港能做到，内地能实现吗？答案是肯定的。

中国股房之所以长期呈现“跷跷板”，核心是居民资产配置太单一：

房地产占家庭资产60%-70%，股票占比不足10%，资金只能在两者间“二选一”。

如今，注册制推进、养老金入市、外资流入，居民投资理念在转变，越来越多人意识到多元配置的重要性。

从“重实物、轻金融”转向“两者并重”，房地产投资属性弱化、居住属性强化，这种变化，正在改变股房关系。

当然，我们要清楚，这种转变不会一蹴而就。

房价回升不是全面暴涨，而是分化复苏，核心城市、核心区域先企稳，人口流出、需求不足的城市还会调整，但不影响整体趋势。

回望历史，日本敲警钟、美国指方向、香港给借鉴。

立足当下，大A牛市已至，房价迷局待解，我们不必盲目乐观、也不必过度悲观。

以史为鉴，股房从来不是非此即彼的对立，经济上行、市场成熟、配置多元化，两者终将良性共振。

当下，贸易保护主义的阴霾笼罩全球，地缘冲突此起彼伏，货币贬值压力如影随形，普通人如何在这场风暴中守护钱袋子？

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