681亿美元！英伟达财报炸裂，但黄仁勋一句话吓坏市场？

全球AI算力需求不减，但在中国市场，英伟达正陷入一场谁也解不开的死局。

“计算需求正呈指数级增长—— 智能体AI的转折点已经到来 。”

北京时间2月26日凌晨，英伟达CEO黄仁勋在最新财报中这样宣告。

这份被全球市场视为“AI风向标”的财报确实没让人失望。数据显示，英伟达2026财年第四财季 营收达到创纪录的681亿美元 ，同比大增73%，超出分析师预期的656.84亿美元。

更令人惊叹的是其数据中心业务。该季度数据中心营收 623亿美元 ，同比猛增75%。自ChatGPT问世以来，这项业务已增长近13倍。全年来看，英伟达营收首次突破2000亿美元大关，达 2159亿美元 ，同比增长65%。

然而，市场反应却颇为耐人寻味——财报发布后，英伟达股价盘后一度大涨超4%，随后却转跌，最终微跌0.68%。这背后究竟隐藏着什么信号？

更有意思的是，一边是高管忙着套现——过去三个月内部人士累计卖出160万股，套现近3亿美元；一边是黄仁勋在电话会上高调宣布， 公司已接近与OpenAI达成投资协议 。有人跑路，有人投钱，这场AI大戏越来越热闹了。

赚钱赚麻了，AI芯片霸主地位难撼动

如果把英伟达比作一台印钞机，那这台机器现在正全速运转。 681亿美元的单季营收 ，意味着每天进账超过7.5亿美元，这赚钱速度放在全球科技公司中也是独一档的存在。

更让投资者安心的是，英伟达对下一季度的预期同样乐观。公司预计2027财年第一季度营收将达到 764.4亿至795.6亿美元 ，远高于分析师平均预测的727.8亿美元。这种“我比市场更看好自己”的姿态，充分彰显了管理层对AI算力需求持续旺盛的信心。

英伟达首席财务官克莱特·克雷斯在电话会上透露， Grace Blackwell系统在第四财季数据中心营收中占比达到三分之二 。这一数据意义重大——它表明英伟达的最新一代架构正在快速被市场接纳，技术迭代的商业化进程比预期更快。

大型云计算公司更是英伟达的“金主”。克雷斯提到，这些巨头的资本支出计划接近 7000亿美元 。微软、亚马逊、谷歌、Meta等科技巨头正在展开一场AI军备竞赛，而英伟达无疑是最大的“军火商”。

黄仁勋定心丸：AI算力远未见顶

面对外界对AI泡沫的质疑，黄仁勋在电话会上给出了最强回应。他指出，“企业对智能体的应用正在飞速增长，客户正竞相投资AI计算——这些计算能力是推动AI产业革命和未来发展的动力源泉”。

这番话直指市场核心担忧：科技巨头们动辄数百亿美元的资本支出，真的能带来相应回报吗？

黄仁勋给出了肯定答案。在他看来， AI计算本身就是收入 ——“没有AI计算就没办法增加这部分收入。现在AI已到达拐点，有用的token正在产生，这对云厂商而言是有利可图的”。

美国银行最新调查显示，尽管仍有23%的投资者将AI泡沫视为最大担忧，但这一比例较去年9月的47%已大幅下降。市场正在逐步接受一个现实：AI不是昙花一现的概念，而是正在重塑各行各业的底层技术。

英伟达的业绩指引也印证了这一点。公司预计第一财季营收将达 780亿美元左右 ，这意味着同比增速依然保持在60%以上。对于一家市值已超3万亿美元的巨头，如此增速确实惊人。

供应链亮红灯，谁是下一个受益者？

但英伟达并非高枕无忧。财报中透露的信号显示，供应链紧张正在成为制约增长的瓶颈。

英伟达CFO克雷斯坦言，“ 尖端芯片供应仍然紧张 ”，公司虽然已锁定库存与产能以满足未来数个季度的需求，但供应限制将对2027财年第一季度及以后的游戏业务产生负面影响。

这一警告并非空穴来风。内存短缺和电源供应问题正成为制约英伟达产能的关键因素。黄仁勋在问答环节回应内存短缺问题时表示， 内存带宽至关重要 ，并暗示已采取措施确保供应。

对投资者而言，这释放了一个重要信号：随着英伟达产能持续紧张，其供应链上的合作伙伴可能迎来业绩爆发。尤其是在存储芯片领域，SK海力士已在财报发布当天宣布，计划投资150亿美元扩产，以满足日益增长的AI芯片需求。

黄仁勋还透露了一个重要信息：公司将利用Groq的新技术扩展产品线，并“已非常接近与OpenAI达成合作协议”。这表明英伟达并未满足于芯片制造，而是正在向AI生态的更深层次渗透。据透露，这笔投资可能高达300亿美元，将取代双方此前搁置的1000亿美元长期合作承诺。

未来已来：AI拐点上的机遇与隐忧

“当前的太空数据中心经济还是‘贫瘠的’，但形势将随着时间的推移而变化。”

黄仁勋在回答关于太空数据中心的问题时这样表示。这句话或许可以引申到整个AI产业——许多应用场景眼下看似遥不可及，但突破往往来得比预期更快。

未来十年最值得期待的方向是什么？ 黄仁勋给出的答案是实体AI和机器人。财报显示，英伟达汽车与机器人业务第四季度收入 6.04亿美元 ，同比增长6%；全年收入 23亿美元 ，同比增长39%，创历史新高。

robotaxi服务正在增长，一些robotaxi公司的运营规模将在未来十年扩大数百万辆。这一判断与市场趋势相符——随着自动驾驶技术日趋成熟，AI正从虚拟世界走向物理世界。

不过，英伟达也面临着地缘政治的挑战。尽管美国政府批准了少量面向中国客户的H200产品出口，但整体对华出口仍受限。在美国国防部考虑将AI公司Anthropic列入风险名单的背景下，科技公司的国际化道路将更加复杂。

而说到中国市场，情况远比表面看到的更微妙。

财报电话会上，克雷斯亲口证实：虽然美国政府今年2月批准了少量H200产品对华出口，但“ 迄今为止尚未产生任何收入，也不清楚未来是否会有产品获准进入中国 ”。翻译成人话就是：两个月过去了，H200在中国的销量，挂零。

这还不是最扎心的。就在两天前，美国商务部出口执法助理部长在国会听证会上被问到同样的问题，回答更直接：“ 据我了解，数量为零 。”

要知道，去年12月美国政府宣布放行H200时，英伟达可是立马要求供应链增产，信心满满地等着中国客户下单。黄仁勋年初还专门跑了一趟中国，上海、深圳、台北转了个遍，拜访客户、会见官员，结果呢？ 订单没等到，等来的还是“审批中” 。

更让英伟达坐不住的是，克雷斯在电话会上罕见承认： 中国本土竞争对手正在进步 。她特别提到，那些刚完成IPO的中国芯片公司，正在改变全球AI产业格局。这话翻译过来就是——再不让卖，中国市场可能就不需要你了。

还有个数据值得玩味：英伟达对下一季度的业绩指引， 明确排除了来自中国的数据中心收入 。也就是说，连他们自己都不敢把中国算进去了。

英伟达这份财报像一面镜子，折射出AI产业的真实状态：需求依然强劲，但供应问题突出；前景广阔，但挑战重重。对于投资者而言，或许需要跳出短期波动的迷雾，看到更本质的趋势—— AI正在像电力一样渗透进每个行业 。

正如一位分析师在电话会上所言，“CUDA兼具两大优势——庞大的安装基础和持续快速进化的架构”。这种软硬结合的优势，正是英伟达难以被撼动的护城河。

市场对英伟达财报的复杂反应，也预示着AI投资正从“躺赢阶段”进入“分化阶段”。未来，真正能够将AI转化为实际生产力的公司，才会是最后的赢家。

但回到文章开头黄仁勋那句“智能体AI的转折点已经到来”——如果这个转折点真的来了，那在中国市场上，英伟达究竟是赶上了，还是错过了？

一边是美国政府的出口管制卡得死死的，一边是中国本土芯片公司借着IPO的钱疯狂追赶，另一边是客户干着急下不了单——英伟达在中国，正陷入一场 谁也解不开的死局 。

问题是，这死局什么时候能破？

黄仁勋还会再来中国吗？中国客户还会继续等吗？还是说，等英伟达终于能卖的时候，发现市场已经被瓜分干净了？

这些问题的答案，可能比681亿美元的财报数字本身，更值得细品。

（注明：本文综合整理自新浪财经、观察者网、九方智投等公开报道及英伟达财报电话会实录）