京东集团首席经济学家沈建光2026年经济展望：分化中显韧性，攻坚中现机遇

2026年启幕“十五五”新篇，全球经济于大国博弈与技术变革中寻求平衡，中国经济则在韧性增长与结构升级中迈向高质量发展。外部环境变幻、内需复苏、新质生产力培育及金融“五篇大文章”落地，构成新一年核心议题。值此，金融界特别推出《启航·预见2026》栏目，聚集百位首席，拆解政策取向、解析产业机遇、预判市场走势。

本文作者系京东集团首席经济学家沈建光

中国经济：内需攻坚战中的机遇

回顾2025年，中国经济实现了5%的增长目标，但走势呈现“前高后低”，增长率逐季回落。出口的超预期表现（贸易顺差逼近1.2万亿美元，净出口对经济增长贡献率达32.7%）掩盖了内需不足的问题，零售改善幅度有限，房地产投资降幅扩大。

进入2026年，最新的高频数据显示，经济增速可能会略低于2025年，但增长的质量和效能将成为核心关注点。

中国经济增长的支撑将主要依托以下三大核心引擎：

一是基建投资的率先发力。作为“十五五”规划的开局之年，大量国家级重大基础设施项目将加速落地。政策支持前置，例如提前批资金加码至约2950亿元，将为基建投资提供有力弹药，推动其触底回升。

二是制造业的投资回暖。在科技创新与产业融合的深度驱动下，特别是半导体设备、数字经济、人工智能等“三新”经济的崛起，制造业投资有望出现回暖，这是中国经济增长韧性的核心强项。

三是出口的韧性延续。尽管面临外部压力，但中国出口的竞争力已发生质变。通过对非洲、东盟、印度等新兴市场的多元化布局，以及机电产品、新能源汽车等出口产品的持续升级，预计2026年出口仍能保持5%左右的增长，这背后是中国制造业向高端化升级和生产效率提升的结果。

2026年的核心主题：“内需攻坚”

尽管有上述三大支撑，对中国经济而言，2026年将被定义为“内需攻坚之年”。笔者认为，当前中国经济最大的挑战在于国内需求疲软、内生动力不足。与“十四五”相比，“十五五”规划发生了六大关键调整，其中更加强调消费、内循环是最显著的变化。

消费的挑战与机遇：2026年消费面临高基数效应、居民收入增长承压（2025年居民可支配收入增速降至5.0%）以及房地产财富缩水（房价较高点降幅超过30%）的三重制约。预计社会消费品零售总额增速可能低于2025年，放缓至3%左右。然而，服务消费有望成为亮点。中国商品消费占GDP比重已与美国相当，但服务消费占比仅18%，远低于美国的46%，这正是巨大的潜力所在。通过释放服务业潜力、去除不合理限制（如汽车改装、游艇经济），以及推动数字消费在线上线下融合、AI技术赋能，有望为消费注入持久动力。

房地产的深度调整：考虑到高库存、房价持续下跌和购房意愿低迷，房地产市场止跌回稳还需时日。预计2026年房地产主要指标仍将下滑，只是降幅可能略有收敛，在政策优先级中已非核心重点，更倾向于通过长期手段化解风险。

政策转向：释放潜能与提升效能

面对内需攻坚的任务，宏观政策思路也出现了新变化。2026年的政策重点是释放潜力和提升效能，而非单纯地加大刺激力度。

财政政策：预计赤字率将维持在4%左右，保持必要的支出强度，但更注重提质增效。

货币政策：出现了重大转变——首次将“促进物价合理回升”纳入重要考量。这意味着央行将不再仅仅盯着通胀上限，而是要对低通胀环境采取行动，为稳增长创造更有利的货币条件。

房地产政策：政策着力于“控增量、去库存、优供给”，推动市场自我出清与长期稳定。

综上所述，在外部经贸斗争复杂化、内部有效需求不足的背景下，中国正依托“十五五”规划的新蓝图，通过基建、出口、制造业三大现实支撑稳住阵脚，同时将核心精力转向内需攻坚，尤其是消费领域。