超预期：英伟达四财季营收增长73%；利润增长95%

盈利能力大幅超出市场预期。

北京时间2026年2月26日，英伟达正式发布2026财年第四财季（截至2026年1月25日）财报。凭借AI数据中心业务的强劲爆发，整体营收、净利润均大幅超出市场预期，同时给出的新财季业绩指引再度大幅领跑市场预期，叠加中国市场H200芯片出货许可落地、供应链瓶颈破解等多重利好，进一步夯实了其在全球高端算力市场的龙头地位。

财报显示，英伟达第四财季实现总营收681亿美元，较上年同期的393.31亿美元同比增长73%，显著超出市场一致预期的656.84亿美元；净利润从上年同期的221亿美元增至430亿美元，同比增长近95%，实现近乎翻倍的跨越式增长；摊薄后每股收益达1.76美元，较上年同期的0.89美元同样实现翻倍增长，盈利能力大幅超出市场预期。

在全球半导体行业景气度分化、消费电子复苏节奏放缓的大背景下，英伟达连续多个季度交出高增长成绩单，核心驱动力源于生成式AI产业爆发带来的高端算力需求持续扩容，其业绩增长的确定性与韧性，在全球科技行业中独树一帜。

进一步看，本财季英伟达的业务结构呈现出极致分化的特征，AI相关的数据中心业务彻底成为公司的核心支柱，传统业务增长动能则相对疲软。

作为绝对核心板块，英伟达数据中心业务第四财季实现营收623亿美元，较上年同期的355.8亿美元同比增长75%，超出市场预期的606.2亿美元，占公司总营收的比重超91%，撑起了业绩增长的基本盘。

从行业背景来看，全球生成式AI产业已从早期的基础大模型训练，逐步向规模化推理落地、行业大模型普及、端侧AI生态延伸，全球云服务厂商、政企客户对高端AI芯片的需求持续处于高位。英伟达凭借Hopper、Blackwell架构的领先性能，叠加完整的CUDA软件生态壁垒，持续垄断全球高端AI算力市场，订单饱满度始终维持高位，数据中心业务的增长天花板仍未显现。

曾作为英伟达第一大业务的游戏板块，本财季表现不及预期。当季游戏业务实现营收37亿美元，虽较上年同期同比增长47%，但环比下滑13%，且低于市场预期的40.1亿美元。分析来看，消费级游戏显卡市场的复苏节奏弱于市场预期，RTX40系列产品的迭代红利逐步消退，同时公司研发、供应链资源持续向高毛利、高增长的AI数据中心业务倾斜，游戏业务的战略权重持续下降，已从过去的核心增长引擎转为第二梯队业务。

此外，汽车业务成为本季另一块不及预期的板块，当季实现销售额6.04亿美元，低于华尔街预期的6.43亿美元。当前车载智能芯片赛道竞争持续加剧，高通、英特尔等厂商持续发力抢占市场，同时全球汽车智能化落地节奏存在地域分化，英伟达车载芯片的规模化上车仍需时间验证，短期增长动能明显弱于核心算力业务。

比当期业绩更受资本市场关注的，是英伟达给出的2026财年第一财季业绩指引，以及中国市场的重磅突破。财报显示，英伟达预计2026财年第一财季营收将达到780亿美元，上下浮动2%，远超分析师一致预期的726亿美元，超预期幅度超7%。尤为关键的是，英伟达明确表示，这一业绩预测并未计入来自中国市场的数据中心业务收入。这一指引不仅直接印证了英伟达对全球AI算力需求的极强信心，更意味着中国市场的收入将成为未来业绩的额外增量空间，若中国市场出货逐步恢复，公司业绩仍有进一步上行的可能性。

与此同时，英伟达在财报中透露，本月已获得美国相关部门许可，可向中国客户出货“少量”H200芯片。此前美国的出口管制政策，曾导致英伟达高端AI芯片无法直接进入中国市场，迫使公司推出定制化的特供版芯片。此次H200许可落地，是英伟达在合规框架下，重新切入中国高端算力市场的关键一步。中国作为全球最大的AI应用市场之一，对高端算力芯片的需求极为旺盛，即便当前仅能出货“少量”H200，也将为英伟达带来可观的业绩增量，同时有助于其巩固中国市场的客户粘性，应对本土算力芯片厂商的快速追赶。

当前笼罩全球科技行业的一大核心风险，是存储芯片供应短缺。作为AI芯片、智能终端的核心组件，存储芯片供应受限不仅推高了市场价格，更直接影响了全球电子设备的出货能力，市场此前普遍担忧供应链瓶颈会制约英伟达的订单交付能力。

针对这一市场焦虑，英伟达在财报中明确表态，公司已通过战略布局锁定库存与产能，拥有充足的供应保障，足以满足未来数个季度以上的市场需求。这一表态直接消除了资本市场的核心担忧。事实上，供应链管理能力已成为当前半导体厂商的核心竞争力之一，此前多个季度，英伟达曾因供应链瓶颈导致交付延迟，而此次公司提前锁定存储芯片等核心组件的产能与库存，不仅能保障订单持续兑现，更能在行业供应紧张的背景下，进一步抢占市场份额，拉开与竞争对手的差距。

采写：党博文

编辑：博文

指导：辛文