贵金属“涨”声一片 机构建议这样布局

来源：国际金融报

贵金属价格持续上涨。

2月25日，黄金、白银价格同步大幅拉升，其中白银涨势尤为突出，继续领跑贵金属板块。当日，现货黄金盘中一度冲上5200美元/盎司，创下阶段性高位，市场避险情绪升温与资金推动作用凸显。

截至记者发稿，国际现货市场表现亮眼。伦敦金现日内上涨1.08%，报5187.37美元/盎司，盘中最高触及5210.56美元/盎司；伦敦银现表现更为强劲，日内大涨4.24%，报90.777美元/盎司，最高触及91.236美元/盎司，涨幅持续高于黄金，延续了近几个交易日的强势反弹态势。

期货市场同步拉升。截至发稿，COMEX黄金期货日内上涨0.47%，交投于5200美元/盎司附近，盘中最高触及5230美元/盎司；COMEX白银期货大涨3.31%，报90.405美元/盎司，最高触及91.18美元/盎司。

对于本轮贵金属价格走强的原因，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹向记者分析称，本质是春节假期外盘大涨后的补涨行情，叠加白银低可交割库存带来的高弹性特征，使得白银涨幅更为突出。据统计，马年春节假期期间，伦敦银现累计涨超13%，伦敦金现累计涨超3%，为节后国内市场补涨奠定基础。

在夏莹莹看来，春节假期期间多重因素共振，是推动外盘贵金属上涨的核心动力。其一，美国CPI数据符合预期，市场对美联储降息预期阶段性回升，实际利率下行直接利好贵金属价格上行；其二，美伊冲突、俄乌局势反复，全球避险资金主动配置黄金、白银等避险资产，进一步推高价格；其三，美国最高法院裁定前期关税不合法后，特朗普迅速推出10%全球性关税并预告上调至15%，贸易不确定性显著提升，进一步强化了市场避险需求。

展望后市，夏莹莹认为，2026年金银价格或呈现“先震荡、后上行、再回调”的走势，但整体价格重心仍有望进一步上抬。从中长期来看，美元信用体系弊端显现，全球去美元化进程加速，各国央行持续购金，金银的硬通货价值持续凸显，长期上行逻辑未发生改变。从中短期来看，美联储5月换届前货币政策大概率按兵不动，宽松边际利好暂时弱化；沃什上任后，美联储6月及后续降息概率上升，预期交易或将重新打开贵金属上行空间，叠加美国选举年政治与贸易不确定性，避险需求将持续提供支撑。随着降息预期逐步兑现、宽松空间交易弱化，叠加中期选举窗口期特朗普政策重心向内收敛，贵金属在阶段性冲高后，或将面临获利回吐与情绪降温带来的技术性回调压力，但不改全年价格重心上移的整体格局。

申银万国期货研报也指出，短期来看，关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动；中长期来看，去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道。受工业属性与金融属性共振影响，短期白银有望延续震荡偏强走势。

近期瑞银重申了对黄金的积极展望，预计未来数月国际现货黄金目标价将达6200美元/盎司。该机构指出，地缘政治风险与美联储宽松周期带来的实际利率下行将持续支撑金价。2025年全球黄金需求已突破5000吨，在投资需求增长和央行持续购金的推动下，金价有望进一步上行。

投资策略上，夏莹莹建议，普通投资者整体应遵循“逢低布局、中长期持有、不宜追高”的原则。操作上，鉴于金银高位波动加剧，投资者务必严控仓位，采用分批建仓、阶梯买入的方式，降低择时风险。品种选择上，黄金适合稳健配置，白银则因弹性更大，适合风险承受能力较强的投资者博弈波段。